押宝险资入驻 私募与举牌股再演“恩仇录”

天下英雄出我辈，一入江湖岁月催。尘世如潮人如水，只叹江湖几人回。

话说，刚刚过去的一段时间里，“土豪”保险公司大肆举牌，A股江湖陡然生变——低估值蓝筹股持续上涨，中小创持续低迷。二八分化的江湖格局让不少本已捉襟见肘的私募基金日子更难过。尤其是一向喜欢“买小票，做空大盘指数”的量化对冲私募，更是被这光景“左右打脸”。

据第三方私募基金外包服务机构海峰科技统计，在其纳入统计的1670只量化产品中，有136只披露了11月25日之后的净值。上述产品中，最新净值与11月25日之前最近一次净值相比，净值回撤的有110只，占比高达81%，净值增加的只有26只，占比仅为19%。

光景苦，但日子还得过。一时间，私募基金八仙过海各显神通，觅得“左右开弓”应对之术。

左开弓者，量化对冲基金是也——通过量化建模，提前潜伏保险举牌股是一些量化对冲基金的应对策略。

1、通过举牌股的财务报表的等数据指标去分析，例如未分配利润、分红率是否合理，毛利率是否稳定等。

2、对股权结构进行量化，分析举牌个股的持股结构是集中还是分散。

3、对于已发生举牌的个股，可以通过其市场表现来进行量化分析，例如通过高频数据来研究举牌个股的成交量是否放大。

右开弓者，擅长短线交易的股票多头是也。其秘笈是：

首先根据估值水平、业绩兑现等基本面选定可能被险资举牌的跟踪标的后，再结合盘面资金流入情况决定是否参与。需要强调的是，快进快出是这一策略取胜的关键。在根据盘面迹象判断是否有险资进入时，往往决策的时候不过几分钟。一旦买入后，一般也只持仓两三天。

本以来，“蓝筹风”会在A股的江湖上吹一阵，“左右开弓”押宝险资入驻后，私募的日子能好过一点。但谁料，上周末监管机构领导针对近期股市举牌的一番讲话后，资金紧急出逃保险举牌概念股。

一位私募基金经理说，12月6日，他也将持有的保险举牌股全部剁掉。最终算下来，这轮对保险举牌股的操作有赔有赚，对产品净值并没有多大改善。经过一番“折腾”后，这位基金经理认为，低估值蓝筹股仍会受到大资金的偏爱，但短期再难有趋势性的机会。相反，从未来三至六个月的角度看，一些具有成长性的个股前期调整较为充分，性价比会更高一点。

沪上某量化对冲基金负责人也坦言，在此轮险资举牌中，其公司用量化模型构建了“潜伏”组合，但考虑到去年12月份也发生过举牌股先暴涨又暴跌的现象，因此对险资举牌的持续性存疑，因此实盘配置的很少。另有多位量化对冲基金经理认为，如果前期买入蓝筹股，做空代表小盘股的中证500股指期货，可能在一定程度上较少净值浮亏。但如今一切又变回来了，相当于又被举牌股打了一次脸。与其如此，还不如硬抗着，毕竟从长期看，“买小抛大”是比较赚钱的。

如今看来，从险资举牌催生“二八行情”私募不适应，到私募“左右开弓”押宝险资入驻，再到举牌股下挫私募“无功而返”，上述种种不过是私募与举牌股“恩仇录”的最新一幕。毕竟，有人的地方就有江湖，有江湖的地方就有恩仇。

去年股市大幅波动后，一些土豪阳光私募开始频频举牌上市公司(阳光私募里也有有钱人不是?!)

民生证券认为，私募举牌兼备财务投资和短期炒作的性质，看中公司的增长潜力和公司股价的增长潜力，未必需要持股至20%计提利润，对股权分散的要求更为宽松。

根据2015年以来私募举牌的规律，提炼出以下5个筛选标准：

1.利润连续三年正增长。

2.是市值在1000亿以下。

3.PE在25以上(偏好成长股)。

4.前十大股东持股比例在90%以下。

5.前十大股东持股比例在90%以下。

也有业内人士认为，一些具有重组预期的“壳股”也是私募举牌热衷的对象。正所谓保险爱白马，私募爱捡壳。

也正是因为这些举牌股，让私募基金的江湖再添变数。例如，凭借着举牌A股，广东新价值投资在沉浮多年后，问鼎今年8月的私募冠军，可谓打了一个翻身仗。而举牌股“欣泰电气”却让两届年度私募冠军创势翔深陷泥淖。今年“欣泰电气”涉嫌欺诈上市面临强制退市，但创势翔因为举牌而交易受限，最终使得创势翔通过某信托公司发行的产品中，只要持有欣泰电气的全部清盘，其管理规模损失惨重。