券商年度策略会启幕 大型券商看好明年A股

来源:上海证券报 2016-11-23 08:16:53

摘要
⊙记者严政○编辑浦泓毅年关将至,各大券商的岁末压轴大戏——次年度投资策略会议陆续拉开帷幕。从已经披露的2017年度策略来看,大型券商对于明年A股市场的预期整体偏乐观。虽然从短期来看,今年12月及明年1月的限售股解禁潮可能会对市场构成结构性压力。但从全年来看,申万宏源(7.020,0.08,1.15%

⊙记者 严政 ○编辑 浦泓毅

年关将至,各大券商的岁末压轴大戏——次年度投资策略会议陆续拉开帷幕。从已经披露的2017年度策略来看,大型券商对于明年A股市场的预期整体偏乐观。

虽然从短期来看,今年12月及明年1月的限售股解禁潮可能会对市场构成结构性压力。但从全年来看,申万宏源(7.020, 0.08, 1.15%)认为,广义股权市场(含A股)可能成为破解“资产荒”困局的下一个出口。

A股或迎慢牛格局

华泰证券(20.250, 0.00, 0.00%)近日发布年度策略称,A股市场运行的主导因素已经从分母端贴现率过渡到分子端企业盈利,这一轮“盈利牵牛”行情的持续性将大过2011年以来的任何一次。伴随着企业扩大资本开支意愿逐步恢复,实体经济将逐渐走出偿债长周期并进入补库短周期。同时,2017年供给侧改革等制度红利释放,A股公司盈利能力进入久违的可持续修复期,A股市场将呈现慢牛格局。

申万宏源同样判断,A股市场明年的机会更大。不过相比需求复苏预期的分子驱动,其认为明年分母端因素的改善更为确定。具体而言,申万宏源预计三类增量资金可能形成共振,利好广义股权市场。首先, 2017年“股房跷跷板”发挥作用的条件将可能被满足,居民“买房钱”可能转向股市;其次,2017年人民币贬值预期可能出现明显分化,人民币汇率有望出现阶段性贬值到位的特征,将明显提升中国资产对于全球配置资金的吸引力,叠加A股纳入MSCI的概率将继续提升,外资增配A股值得期待;此外,保险监管趋严,“资产荒”未必有边际增量,但存量再配置压力的上升决定了配置权益资产的意愿仍可能提升。

相较而言,国泰君安(18.990, 0.36, 1.93%)的整体判断较为谨慎乐观,其预计2017年市场继续维持横盘震荡格局,上证指数将在2800点到3500点的核心区间实现震荡。国泰君安认为,市场将从盈利修复逐步切换到风险偏好驱动的行情。资产配置上,金融去杠杆持续加码,资管机构从“固收”向“固收+”转变将是大势所趋,权益类资产吸引力将进一步提升。

与此同时,申万宏源认为,2017年市场主要的下行风险来自于欧盟大选年的不确定性。此外,申万宏源表示,2016年年末到2017年初,在A股市场大小非解禁潮、人民币汇率波动以及通胀预期升温的过程中,部分估值过高且缺乏非市场力量呵护的公司将迎来出清的过程。

成长股行情有望再现

进入四季度以来,以煤炭、有色为代表的商品周期股异军突起,期市及股市的联动效应也引来资金关注。相比之下,成长股的表现不尽如人意。尽管如此,券商依旧看好新兴产业成长股2017年度的表现。

申万宏源认为,乐观的经济复苏预期暂时无法证伪,强周期板块仍将是A股今年四季度的主线。但展望2017年全年,周期板块有望先搭台,成长股仍将是“重头戏”,代表未来的新兴成长股经过长时间调整,在2017年春节后可能迎来“轻装上阵”的行情。

国泰君安策略分析师张华恩表示,2017年周期股将走向分化。其中,国内定价的黑色链弹性收敛,全球定价的大宗商品在财政周期共振下具备边际改善空间,调整后可做中线布局。同时张华恩认为,成长股当前的估值消化与盈利增长正拉近平衡的距离,明年一季度成长股或迎来最佳配置时点。

具体行业配置方面,申万宏源策略分析师王胜认为,高景气的新兴行业仍然是布局的重要方向,推荐新消费和服务业,如快递、跨境电商新消费、创新药、生命科学、教育,以及景气度持续的人工智能、信息安全、国产芯片等。同时沿着财政扩张主线,新基建仍有望维持景气,轨交、高铁和PPP可能与“一带一路”战略产生共振。

张华恩表示,进入明年下半年后,风险偏好企稳将驱动市场迎来最佳进攻时机,推荐财政发力和基建补短板双轮驱动的城市轨交、“一带一路”,以及创新驱动的新经济、新服务,如硬件创新的5G、苹果链、人工智能,消费升级下的医药、现代物流、传媒等。

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