返税90%！私募游资争当大小非接盘侠！

在国内资本市场，私募很多时候不只是一个一二级市场投资者，有时还扮演者为大小非减持接盘的角色。

大小非减持，营业部返税90%

限售股是中国股票市场的特色之一，而与此相关的限售股减持早已形成一条成熟的产业链。这条产业链中，除限售股持有者外，还存在着中介机构、托管证券营业部、私募游资等接盘机构诸多分食者。

和普通股票持有者卖掉后不需要缴税不同，大小非解禁减持后需要交纳个税。根据规定，大小非限售股原始股解禁减持交易需交20%的个人所得税，其中包括国税60%和地税40%两部分。

但另一方面，为了能够吸引大资金，部分地方政府会出台返税措施。比如长沙某地曾出现过：优惠返还地税95%，即返还总税收的38%的做法。举例来说，如果减持限售股后要交100万的个人所得税，减持者可以拿到当地政府的退税奖励38万，无需二次征税。

于是到税收返还地的证券营业部减持，已成为部分股东避税的良策。

另外早在前几年，位于江西鹰潭的一些证券营业部频频现身大宗交易平台，承接的大宗交易一度占到当时大宗交易总成交金额的10%。

究其原因，就在于鹰潭出台的税收返还政策，在鹰潭转让限售股的交易者，可以享受个人所得税地方财政可支配部分80%的返还奖励。对于“大小非”持有者来说，异地交易只需开办一个托管账户，十分方便。

随着近期限售股减持高潮来临，一些地方的证券营业部也开始重新推出这样的措施。近期，就有某券商福建福清的营业部工作人员在微信圈发布消息称，他们营业部推出了减持税收优惠政策。

该券商工作人员表示，“在他们营业部减持，而且是在11月至12月期间减持的话，可以返还地税的90%。”

游资私募争当“接盘侠”

在这条限售股解禁的产业链中，另一个重要角色就是接盘侠——私募和游资。

作为资金方的私募游资，扮演的角色就是在大宗交易平台接货后在二级市场抛售的角色，利用接盘价格与二级市场交易价格之间的差价套利。

根据上海一家专门从事大宗交易平台减持的公司工作人员透露，接盘方在大宗交易接盘后，会在适当的时机以少量多次的原则出售股份，不会出现人为“砸盘”现象，从而避免因为股东减持造成对股价的冲击。这样也就可以让私募、游资这些“接盘侠”们能够顺利出局。

据WIND数据显示，从今年11月到明年的1月，首发股解禁的公司达100家，涉及股份311亿股。近期，有多家中介机构在私募群发布信息招揽减持生意，而群里的这些私募主要就是做大宗交易减持业务，目标就是针对即将解禁的限售股，并许诺丰厚的中介费。

私募投资继续一级市场化

在以上现象的背后，是私募投资的进一步一级市场化。今年以来，我们已经看到了至少三种向一级市场投资的模式，包括：

借壳投资。以 罗伟广 、 辛宇(专栏) 等为代表，代表案例包括罗伟广入驻金刚玻璃(300093,股吧)，辛宇二三季度大举投资五六十只壳股等。

股权投资。直接投资一级市场股权，代表案例包括王亚伟另起炉灶，成立股权私募公司等。

解禁股接盘。本文所讲的正式这种模式，目前还没有著名私募专门参与此类投资被曝光。

私募投资一级市场化，起因是对于二级市场走势长期低迷的无奈，但反过来，如果私募都去参与一级市场的投资，将整体估值拉高，那么未来二级市场走牛的概率将更低，这恐怕也是我们的监管者需要思考和注意的。