真的不赚钱了？10月定增产品发行量创新低

导语

今年以来，定增产品突然“爆红”，公私募定增产品频繁发行，定增产品数量达到高峰。然而，随着定增项目热潮逐渐散去，据私募排排网数据中心统计，10月私募定增产品备案量、发行量均创今年新低，“躺着也能赚钱”的最佳时机可能真的已经过去。

赚钱效应持续，发行热情减退

今年A股市场持续震荡，权益类产品受到投资者冷落，而定增市场却异常火热，私募、保险、基金专户、产业资本、高净值个人投资者等各类庞大资金纷纷涌入定增市场。私募排排网研究中心表示，定增市场此前巨大的赚钱效应是其火爆的重要原因。

面对如此赚钱机遇，公私募纷纷发行定增产品。根据不完全统计，今年以来仅定增的公募基金就达到30只，而去年这个数字才是5只。而在私募领域则更夸张，据私募排排网不完全统计，2016年前三季度以来，私募发行的定增产品高达892只，总募集资金金额22798亿元，远超2015年。

从私募排排网数据中心提供的数据可以看到，今年前三季度，定增产品的月发行数量均在75只以上，在1月、4月、6月和7月更高达100只以上，7月更是高达138只，创下新高。

业内人士分析，7月份基金业协会新规正式实施，为避免新规带来的新要求和约束，不少私募选择抢在新规、新合同实行前完成发行备案新产品。与此同时，8月1日的“空壳”私募大限也迫使不少没有发行过产品的私募机构打响“保壳大战”。在二者的双重压力下，7月份私募产品的发行和备案数量呈井喷态势，定增产品发行和备案数量也因此达到高峰。

然而，进入第四季度，私募发行定增产品的热情似乎有所减退。私募排排网数据中心显示，10月私募定增产品备案量为29只，发行量为34只，创下今年新低。

但是，私募排排网数据同时也显示，10月定增产品的业绩表现依旧亮眼，纳入排名统计的269只私募定增产品，平均收益为2.3%，大幅跑赢同期沪深300指数及上证综指，表现也仅次于10月因黑色系疯狂上涨的管理期货私募。在定增产品业绩依旧秒杀大多数基金产品的同时，备案量和发行量却创下新低，这又是为何呢?

折价空间收窄，业绩差异巨大，定增市场迎来发展瓶颈期

私募排排网调查显示，折价空间收窄、价格红利消失是私募对定增产品不再看好的原因。

随着资金对定增项目的追捧，定增项目折扣率近期也一直处于上升之中。2015年之前，定增的平均折扣大约在8折左右，但步入2016年折价率普遍处于9折、9.5折、9.8折的水平，部分甚至出现了溢价发行。有私募人士透露，前期专门为参与定增发行了一只定增类私募基金，但是该项目由于参与机构多达100多家，申报价格超出预期，导致了参与该定增项目失败，而即将发行的定增基金也因此搁浅。

对此，旭诚资产表示，随着价格红利的逐渐消失，“躺着赚钱”的时代或已过去，只有选取更加优质的定增项目，获得更高的价格折扣。

此外，私募排排网在调查中也发现，定增折价发行的“安全垫”被大幅压缩，导致定增基金遭遇破发的风险加大，部分私募不敢再轻易发行定增产品。

私募排排网数据中心统计显示，成立满10个月的109只私募定增产品，今年以来的平均收益为3.7%，20只产品收益超过20%，最高收益为97.2%;但同时仍有将近半数产品获得负收益，最低收益为-51%，首尾相差148.2%，业绩呈现冰火两重天的态势，差距十分巨大。

对此，韬韫投资认为，目前大量的资金涌入导致定增市场竞争激烈、折价率大幅下降，定增标的参差不齐，筛选优质标的难度加大，“躺着赚钱”将成为过去式。同时，随着大量资金的涌入，单纯依赖折价率换取初始安全边际已不再可观，资源整合能力将成为投资定增的制胜法宝。

结语

随着竞争趋向激烈，在未来低折价和监管日渐趋严的市场环境下，定增市场“躺着赚钱”的时代将成过去式，但结构性投资机会、监管套利机会依然存在，今年来定增私募业绩已是最好的说明，未来定增市场正逐渐走向更加正规化、阳光化的赢利时代，定增投资或将呈现马太效应，具有拿票实力、一级半市场投资经验丰富的机构将大有可为。