券商资管量化产品 多面发力斩获稳定收益

在金融市场工具多元化的市场需求驱动下，量化对冲产品一度成为各路资管机构争相发行的产品，券商资管也活跃其中。而在股指期货受限后，不少券商资管通过优化原来的模型、跨市场多策略等方法，慢慢消解对冲受限带来的影响，获取稳健收益，净值表现不俗。

量化产品今年收益稳妥

新增数量不及同期

据私募排排网数据统计，目前共有约30家券商资管发行了量化对冲产品，产品在存续期的有170只。其中，国金证券(14.14 -2.55%,买入)资管最多，有19只，国泰君安(18.52 -1.28%,买入)资管也有8只。

由于股指期货一直未能放开，今年对于量化对冲产品来说是段难熬的时期。据私募排排网不完全统计，今年100多只券商资管旗下的量化对冲产品平均收益约为1.77%，这个数字虽然不算光鲜，但相比同期跌幅8.40%的沪深300指数，仍有一定优势。量化对冲产品整体收益呈现出两头尖中间大的态势，基本符合其稳健的收益目标。其中，收益率最高的是中信宏量2号，今年以来收益超过20%，多数获得正收益的产品今年涨幅在2%以内。

不过，今年新成立产品数量大概仅为去年的一半。据私募排排网数据显示，目前还在存续期的产品中，去年发行的有47只，而今年发行的有23只。

据了解，自2011年国泰君安首推券商量化对冲集合理财产品以来，其他券商也陆续加入产品创新，到2014年开始出现明显增长，券商资管量化对冲市场不断发展壮大，特别是在股市大幅波动后，量化对冲产品受到各类资金方青睐，发行数量明显增长，直到股指期货受限，这股势头才有所降温。

“去年7月底，我们发行了一款量化对冲产品，开售即遭秒杀。我们本来计划多发几款产品，但9月份期指受限后持续贴水，建仓较为困难，我们放弃了一些资金，也放缓了产品发行速度。”上海一家券商资管人士表示。

虽然如此，多位券商资管人士表示依然看好量化对冲的发展前景。“这类产品收益水平虽然不高，但是稳定性要好很多，银行渠道为主的机构尤其青睐。目前的困难是暂时的，我们也在开发新的策略来应对，不会放弃对量化对冲的投入。”上述人士表示。

跨市场多策略并行

近几年来，主动管理型产品开始成为券商资管的发力重点，量化对冲一度成为行业创新的重要方向。

整体来看，目前业内排名靠前的券商资管基本都已对该类产品有所覆盖，走全产品路线。

在目前的情况下，这些机构共同面临的是，要么暂时放弃股票市场中性策略，要么在传统的阿尔法策略上有所改良。据中国基金报记者了解，经过初期被动降仓甚至空仓等待的艰难岁月，券商资管更多的还是转到多策略研发和交易上。

“在目前波动较大的市场上，单一策略波动风险加大。在期指没有恢复正常之前，我们会努力寻找各种类固收资产来增强组合收益，并适时灵活地利用敞口策略，通过组合策略的优势赚取收益。”一家中型券商资管人士透露。据介绍，目前主要做法包含分级基金套利策略、量化选股策略、固定收益类策略等风险收益相似的模式对原策略进行代替。

浙商资管量化投资部负责人邱小平表示，在今年震荡市，量化投资通过定期调仓获得持续的阿尔法收益，优势明显。浙商资管量化投资立足“两多”(多资产、多策略)轮动，主做期指指数增强策略，配合分级A轮动、多因子选股策略(含转型成长)等策略操作，所管理的产品今年仍然取得接近10%的收益。

另据记者了解，仍然坚持量化对冲定位的国金证券资管则对原来几乎纯量化的策略进行优化，把量化的优势和投资经理的主观判断结合起来。另外，多元投资策略也在开发，其12月份计划发行一款类似FOF的产品，产品结构中子产品包括债券策略、市场中性策略、套利策略和择时策略。“行情不好有来自债券的2%到3%的收益率打底，然后套利策略运用跨品种套利也能提供一定收益率;而行情好转可以提高市场中性策略和择时策略的配置比例，这样攻守兼备也能更加灵活应对市场。”其内部人士透露。