越涨越卖 多只券商分级和ETF持续净赎回

证券时报记者 李树超

伴随着深港通开通临近和近期A股行情的走强，一度沉寂的券商股在进入四季度以来出现一波反弹行情。而随着券商板块不断走高，跟踪券商板块的交易型开放式指数基金(ETF)和分级基金场内基金份额却不断缩水，赎回不断，显示资金大举逢高出货，兑现上涨收益。

基金业内人士认为，A股市场转暖和深港通预期助推了券商板块的爆发，随着资金的高位流出，短期券商板块或存在一定的调整压力。

券商场内基金成交放量 份额整体缩水

截至11月15日，申万券商指数10月份以来累计涨幅已经超过10%，跟踪券商指数的ETF基金和券商分级B迎来了赚钱行情。然而，证券时报记者发现，券商板块一路走高，相关ETF和分级B基金成交额不断上涨，但基金场内份额却一路下行，市场参与者边打边撤，畏高情绪浓厚。

Wind数据显示，证券B、券商ETF等场内基金最近一周成交额分别为27.99亿元、0.83亿元，较上周增加67.4%和59.62%。其他的券商B和证券ETF成交额也都有10%以上的增幅。

然而，基金总份额却一路走低。交易所每日公布的份额数据显示，11月以来，券商板块的分级B基金份额持续下行。Wind数据显示，截至11月15日，券商B级总份额为2.59亿份，较月初减少0.54亿份，总份额缩水17.25%，为分级B缩水最严重的产品;券商B、证券B基、证券B(150172)等分级基金总份额也产生10%以上的缩水情况;而市场上总份额缩水较少的证券B(502012)、证券B级(150224)总份额也分别萎缩5.97%、3.09%。规模最大的分级基金招商券商分级场内份额(A、B份额合并计算)自11月以来缩水接近30亿份。

事实上，分级B的赎回与场内交易的跟踪券商板块的ETF相比，却是“小巫见大巫”。上交所数据显示，截至11月14日，券商ETF、证券ETF的份额分别为1.37亿份、1.39亿份，相比11月1日的1.99亿份和1.78亿份，分别缩水31.16%和21.91%。

资金净流出

券商板块短期或承压

对于券商股的表现，沪上一位基金经理分析，券商板块的崛起主要有以下几方面原因：一是现在券商板块估值较低，具备较好的投资价值;二是深港通推出有望改善券商盈利;三是板块轮动的影响。

“年初以来，熊市的强烈预期对券商业务形成利空，该板块未受关注。在其他板块都出现过结构性行情后，券商板块借助深港通的推出，自然也会有一波行情。”该基金经理说。

富国证券指数分级基金经理方旻认为，长期来看，券商板块向好趋势明显。方旻看好券商板块，除了估值足够低的原因，他还强调，A股成交量处于历史低位，后续大概率震荡上行，证券行业收入主要靠成交量，所以证券行业的净利润会攀升。此外，券商的非经纪业务收入稳定增加。

北京一位绩优基金经理也认为，作为牛市的重要风向标，券商板块的大涨，一方面说明市场对后市比较乐观，对股市的信心在恢复;另一方面，深港通的开通预期对券商板块形成利好。

“近期场内基金的净流出可能是资金在调仓。”该基金经理称，“短期内，券商板块还是有调整压力的，如果是以前期震荡市的思维在操作，可能会是阶段性收割利润了;但如果以牛市的思维来看待的话，未来市场的慢牛行情对券商是利好，值得继续关注。”

虽然券商分级B净值一路上涨，但目前多只分级B仍处于折价交易状态。北京上述绩优基金经理认为，目前，分级基金的折价率是在分级基金监管加码、市场供求扭曲中形成的，虽然经历前期上涨折价率有所收窄，但能否填平折价还需要看后市走势。方旻也认为目前折价率不是特别高，并不是套利的最佳时机。