外资逆势加仓！楼市、债市资金或流入A股

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今年以来，大类资产轮动飞快。近几个月，债市和房地产市场聚集了市场的主力资金，A股则似乎无人问津。受到救市政策尚未完全退出及相关政策收紧，A股的波动性及成交活跃度下降到了历史降低水平。

然而，近期从R/QFII和沪港通资金流向来看，外资似乎都出现了逆势加仓的情况;外加近期房产市场的监管新规出台、债市去杠杆的基调确立，这些究竟对未来的A股走势意味着什么?

看好A股战略性配置机遇

近期数据显示，外资专业机构投资者在刚刚过去的三季度却在持续逆势加仓。最新数据显示，9月份QFII、RQFII开户数均创下年内新高，同时9月末境外机构和个人持有境内股票较6月末增加550亿元。

此外，沪港通资金流向也显示了类似趋势。10月18日开始，北向资金已连续6个交易日实现净流入。Wind统计，10月以来北向资金累计净流入40.15亿元。另一方面，南向资金10月以来累计净流入40.56亿元。随着流入港股的资金急降，南北向资金处于流动均衡状态，不仅双向均录得净流入，且净流入金额也大抵相等。

“鉴于当前A股的情况，通过传统的短期战术策略(如主题热点、打新策略等)保持收益的持续性难度加大。”诺亚研究与发展中心高级研究员汪波对第一财经表示，A股市场在2017年最大的配置意义在于战略，而非战术。A股市场的低相关性将使其成为国际资产配置标的中独特的一环，外资配置A股市场需求的提升也将反过来利好A股市场。

具体而言，之所以外资加仓A股，这与风险分散的思路紧密相关。汪波告诉记者，上证综指与美国标普500的相关系数为0.295，这表明虽然两者中长期倾向于一致的运行方向，但两者相关性较弱。然而通过对比标普500与富时欧洲300指数，两者的相关性就达到了0.845，美股与欧股的一致性可见一斑。通过比较上证综指与美国标普500指数、意大利富时MIB指数、富时欧洲300指数、日经225指数及香港恒生指数，相关系数普遍在【0.2,0.45】之间，其中与上证综指相关度最高的是恒生指数，两者相关系数为0.64。

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其实，也正是因为A股和其他海外股指的相关性不高，“在相同的收益水平下，加入A股资产的配置，能有效的降低整个资产组合的风险水平，由此不论当前海外投资者的资产配置情况如何，进行A股配置，都能有效的改善其投资组合的有效性前沿，尤其是在降低海外经济体的系统性风险方面，有着显著的效果和作用。”汪波告诉记者。这可能也是近期外资持续加仓的原因之一。

汪波也表示，A股市场在经历了2015年暴跌之后，正处在如2001-2007年以及2009-2015年这两个时间段中的结构性震荡的盘整的阶段，“后期有望迎来上行行情，从而使得当前成为了极佳的海外资产配置A股的时间节点。”

楼、债资金或流入股市

除了外资的流入外，其他部分流动性补充的预期也在升温。10月25日晚，央行将银行表外理财纳入MPA广义信贷测算的消息传开，引发了市场对理财控规模的猜测，以及债市去杠杆预期。各界纷纷开始热议债市资金流出的可能性。

“这一消息对债市影响有限，但仍可能对资金量、杠杆程度有影响。过去很长一段时间，由于股市行情冷淡，银行等机构资金主要都集中在债市，债券收益率持续拉平，并通过加杠杆变相抬高收益率。网传的新规有助于债市去杠杆进程，但对整体债市影响不大，对股市可能有一定积极影响影响。”歌斐资产公开市场董事总经理郭弘仁对第一财经记者表示。

值得注意的是，招商宏观分析员闫玲对记者表示，在理财资金放量的背景下，由于MPA一直都没有穿透底层资产到理财委外业务，未来包括银行资金等可能更会依赖委外业务加杠杆，以此来提高收益率。郭弘仁也认为，通过FOF等专业机构来进行投资可能会成为新趋势。

在他看来，近年来中国公募基金规模和数量都呈现爆发式增长，截至2016年10月17日，共有3380只公募基金，资产净值达到82508亿元。按照美国公募FOF占公募基金规模比重的10%来估算，国内公募FOF规模将达到8000亿元左右。

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就未来市场的走势，歌斐资产公开市场部研究总监王玲对记者表示，近期宏观经济趋稳，债市去杠杆的导向以及房地产新规有望引导资金流出，导入权益类市场，此后股市具备战略性投资机遇。“除了资金流入以外，海外的不确定性有所下降，有助提升市场情绪。例如，美联储12月加息一次基本确定，脱欧的不确定性暂缓，国内的汇率风险相对可控，这些都利好权益类市场。”

不过她对A股仍然短期保持审慎乐观的态度，因为杠杆牛支撑因素尚不存在，只能借助于流动性的转向来做为权益类市场的利好。“A股可能仍呈震荡态势，但区间比较小，仍可能出现波段行情。”