市场风险可控私募对四季度A股谨慎乐观

进入10月份，A股市场有所回暖，上证指数重回3100点附近。投资机构重新关注权益市场机会，在不少私募机构看来，短期内市场风险相对可控，四季度的股市行情值得期待。

人民币贬值幅度可控

市场风险主要是指人民币贬值，人民币贬值对资本市场会有深远影响，是短期的一大风险。不过，多数受访的私募认为贬值风险可控。

和聚投资认为，短期人民币汇率虽然面临压力，但属于有序贬值，幅度仍在可控范围。对A股的影响不必多虑。中期汇率变化由宏观经济决定，本轮美元指数自2015年启动加息以来高点为100.5，推算短期内人民币贬值至6.8附近。中长期看，一国货币强弱根本性决定因素取决于经济增长速度。

世诚投资在四季度投资策略报告里也提到，对于股市而言，人民币汇率是中期主要风险，在去年8月份及今年1月份的股市动荡背后，都有人民币汇率预期恶化的影子。但只要汇率不出现急剧波动，未来对股市的影响在边际上应当是递减的。而且，鉴于美元指数已处于相对高位，人民币汇率在短期不大可能面临过大的风险。

“短期低质量成长股估值的‘弱不禁风’是主要挑战，相当数量成长股股价因季报业绩不达预期承压。有观点认为今年最后两个月巨量解禁股也是短期压力所在，我们持不同意见，真实压力已在实际解禁前的数月已得到有效释放。”世诚投资称。

市场谨慎乐观

对于四季度股市，私募机构大多数持谨慎乐观态度。

博道投资表示，虽然仍对指数保持谨慎态度，但对个股相对积极，因为考虑到年底至明年初的估值切换，目前点位的A股上市公司还是能找到不少持有6～12个月有望获得不错收益率的个股。股票市场整体处于震荡筑底之中，且不存在大幅调整的基础，预计将继续维持阶段性与结构性的行情特征。

博道投资还表示，无论是农村土地流转、债转股，还是深港通及国企改革员工持股，各领域均表明改革进程在明显加速。同时，经历过一年多的调整后，相当一部分公司的估值并不存在泡沫。

星石投资则认为，从资产配置比较的角度来讲，到了该关注A股的比较价值优势的时候了。国庆黄金周期间，全国共有21个城市出台了房地产调控政策，为一二线过热的楼市降温，房地产上行的小周期有望终结，基本符合之前的判断,房地产投资已经过了最有价值的投资周期，目前在大类资产配置中已经没有增加配置比例的“比较优势”。同时，债券市场的去杠杆将持续展开，再加上债市的信用违约风险暴露，债市的吸引力也将逐步下降。以沪深300为代表，A股市场整体估值水平与2008年11月水平相当，处于历史估值底部区间，已经成为大类资产配置“价值洼地”，市场可能会迎来国内房地产市场和债券市场的“溢出效应”的流动性拐点。

世诚投资对于未来一两个季度A股市场的走势保持相对乐观。在该公司看来，最近数月无论是波动率还是换手率都回到了历史低点附近，相信随着时间的推移，在大概率上，波动率和换手率都会逐步向均值回归，股市更有可能是上行而非下滑。