文勇军：国内债市处在初级阶段 发展空间大

私募排排网专访深圳市冠石资产管理有限公司总经理文勇军

冠石资产旗下产品“冠石聚富三号”、“冠石聚富二号”分别以3.95%、3.9%收益率位居9月债券策略排行榜第六、七名。文勇军接受私募排排网采访时表示，产品主要采取配置+交易的策略，通过对宏观经济基本面、资金面及个券的分析，一方面精选优质行业高收益信用债，建立产品收益安全垫，另外一方面，辅以捕捉利率变动的策略，增加投资收益。

对于2016年债券投资方向，他表示2016年主要投资于信用债领域，包括表现一直不错的城投债，同时优选高收益产业债，兼顾票息收益、套利收益。此外，根据市场变化捕捉波段性的交易机会，作为辅助增加收益的手段。

债券研究角度方面，文勇军认为主要包括宏观、中观、微观研究三个方面。“具体来看，宏观主要是对财货政策、经济基本面走势和资金变化方向的分析;中观研究主要是基于对整个宏观的看法来分析行业;微观则是在行业研究的基础上看发行主体的信用状况。” 文勇军透露。

精彩语录：

私募排排网：在债券市场要做到长期持续盈利的话，核心地方在哪里?

文勇军：核心在于把控信用风险和对于市场利率及利差趋势的判断。

私募排排网：目前我国债券市场发展现状是怎样的?

文勇军：当前国内债券市场托管量已经突破50万亿，交易品种、市场活跃度以及投资者结构都得到了很大的提升，但是需要看到我们的市场还处在初级阶段，未来发展潜力巨大，其中也蕴含很多挑战和机会

私募排排网：能不能分享下中国债券私募的现状?

文勇军：中国债券私募起步较晚，发展迅速，并逐渐得到市场的认可，资产规模迅速增长，发展环境改善，未来仍有潜力巨大。

私募排排网：近期国务院颁布关于债转股政策，你是如何解读的?

文勇军：债券转股政策颁布，主要是意图是维稳经济，避免发生系统性风险，此举一方面降低企业的负债率，另一方面降低金融体系的不良率，给各方以更多的时间和空间去化解问题，但具体效果还有待观察

私募排排网：东北特钢发生连续7次、总计47.7亿元的债务违约，东北特钢被冠以“违约王”的称号。你是怎么看东北特钢事件的?

文勇军：东特钢事件较为复杂，是经济和政治因素共同叠加的结果，涉及机构较多，鉴于其复杂性，解决方案的推出需要更多时间，这也是其连续违约的原因之一，总体而言，考虑到中国经济和政治的特殊性，相信最终会有一个协调各方利益的结果，但尚需时日，未来一系列违约事件仍可能继续发生。

私募排排网：从债券角度来讲，你们研究的方向有哪些?

文勇军：一般而言主要包括宏观、中观、微观研究三个方面。具体来看，宏观主要是对财货政策、经济基本面走势和资金变化方向的分析;中观研究主要是基于对整个宏观的看法来分析行业;微观则是在行业研究的基础上看发行主体的信用状况。

私募排排网：你对地方债务这块是怎么看的?

文勇军：地方债务实际上是从2008年以后逐步壮大的，这一点和整个中国的经济政策也是高度相关的，但是其正式得到规范并受到政府的认可大概是在2013年以后，国家先后出台了一系列政策来规范地方债务的发行，其未来发展会更加规范，发行量仍会逐步增加，除去置换旧有的地方政府债务以外，中国经济发展对于政府投资的高度依赖亦决定了地方政府债务维持高位的必然性。

私募排排网：在房价高企的背景下，监管层逐步收紧房企公司债标准，你是如何解读的?

文勇军：监管层对于地产行业的调控，从需求和供给两个角度入手，旨在控制地产风险，本次地产公司发债标准的调整主要目的是抑制其在资本市场的融资，特别是规模较小、负债率较高的地产企业，最终目的是避免其过热发展，防止出现严重的泡沫危害整体经济的发展和社会的稳定，整体应该还是会采取有保有压的政策，协调区域发展，引导经济健康有序平稳运行。