IPO带病公司已成A股顽疾

A股上市公司不仅有可能带病上市，已经上市的公司中不时还会爆出带病丑闻，带病公司已成A股顽疾。

公司带病，主要有两种，一是上市前就带病上市，直到上市几个月甚至几年之后东窗事发;另一种是上市时并没有什么问题，上市之后为了配合庄家炒作股价或者出于再融资的需要，对财务数据进行粉饰造假，刻意地提高利润水平或者隐瞒利润，目前在A股市场上，主要的问题是虚增利润，隐瞒利润的事情相对较少。

投资者最熟悉的肯定是近期很热门的欣泰电气(300372)欺诈上市案件，欣泰电气在上市前通过伪造财务票据达到虚增利润的目的，此举能够增加欣泰电气的发行价格，能够使公司达到上市的硬性要求，故这类带病申报上市比较容易被投资者理解。

上市之后得病主要目的在于股价和再融资。例如著名的造假企业银广夏，曾经声称自己研发出一套二氧化碳超临界萃取技术，并将产品远销海外，出口利润成为银广夏最重要的利润来源，随后其股价也从几块钱上涨至最高30元之上，成为了当时的明星股。但就在坊间传说银广夏将要从30元附近进一步上涨到60元的时点，银广夏造假东窗事发，记者通过非常规渠道发现，银广夏在巨大的出口金额背后并没有出口退税记录。这就是说，银广夏的巨额出口以及出口利润都是子虚乌有的。结果银广夏股价一路跌停，直至6元附近方止跌。

如果银广夏造假事件晚一些被揭露，庄家成功把股票派发给普通投资者，那时投资者的损失将无可估量，而庄家也将赚得盆满钵满。相比银广夏公司的真实价值，炒股利润要高出数倍甚至数十倍，那时，即使整个银广夏公司都赔给投资者，庄家也乐于接受。

为了再融资而造假目前A股市场并不常见，因为能够再融资的公司，其基本面都还是不错的，本栏并不是说这样的公司不会造假，而是它们适度的造假很难被公众发现，而且在再融资之后，由于有大量的现金注入，这些造假的利润也会在其后的经营中被慢慢消化，最后成为沙滩上的脚印，一个浪花之后，全部回归平滑。

当然，还有更高层次的带病公司。这样的带病隐蔽性更高，即使被发现也很难追究其责任，本栏也只能从理论上加以说明。譬如上市银行可以要求无力偿还贷款的企业申请新的贷款，然后用新贷款去归还无力偿还的贷款，如此一来，企业还是那个样子，没有得到任何输血，银行也没有多拿到一分钱还款，但是从账面上看，一笔逾期不良贷款就变成了一个正常的良性贷款，于是不良率什么的指标也就看起来很美了。

此外也有企业为了做高当年利润而与经销商勾结，提前签订未来的供销合同，同时将产品销售价格按照自己需要的条件配置，这样的利润操纵即使被发现，也可以解释成因供求关系而做出的营销策略。