大券商净资本罕见下滑:银河国信广发蒸发百亿

在证监会实施以净资本为核心的风险控制监管以来，券商通过多种方式增资以扩充净资本成为趋势，但不少大券商的净资本在今年上半年却有了大幅的下滑。

官方数据显示，截至今年6月末，有64家券商净资本相比去年末实现增长，但仍有60家出现下滑。在净资本排名位居前十的大券商中，仅申万宏源证券[0.00% 资金 研报]一家净资本规模相比去年底有所提升，其他9家净资本均在下降。

一位大型券商财务负责人向记者表示，之前大券商的净资本规模一般是逐步上升的，今年上半年不少大券商净资本出现了下滑，原因主要有两个：一是大额度的分红;二是计入净资本的次级债的规模下降、存续期缩短等导致净资本的规模下降，而后者影响更大。

大券商净资本降幅较大

净资本是衡量证券公司资本充足和资产流动性状况的一个综合性监管指标，是证券公司净资产中流动性较高、可快速变现的能力。在监管层实施以净资本为核心的风险控制监管以来，券商所有的业务开展都要和净资本挂钩。

近几年以来，券商几乎所有的发债、定增等募资举动，陈述的理由中都少不了“补充净资本”。而券商净资本亦呈现出逐步上升态势。

证券时报记者梳理中证协发布的今年上半年经营业绩排名数据发现，截至今年6月末，在126家券商中，有60家券商净资本相比2015年年底出现了下滑，其中下滑幅度最大的为银河证券，净资本从2015年底的606.38亿元下降至今年6月末的463.1亿元，减少143.28亿元;国信证券净资本从去年底的478.39亿元下降至今年上半年的350.97亿元，减少127.42亿元;广发证券[0.12% 资金 研报]净资本从去年底的643.46亿元减少至今年6月末的528.93亿元，减少114.53亿元。

上述3家券商净资本降幅虽超过了百亿，但仍不影响他们在126家券商中的净资本排位。3家券商中，国信证券净资本排名仅从去年底的第七名下降至第八名，而银河证券和广发证券仍旧维持原来的名次——第五名和第四名。

大券商净资本下滑是整体趋势，据证券时报记者了解，净资本降幅前十位的券商除了上述3家之外，还包括招商证券[-0.52% 资金 研报]、东方证券、长江证券[-0.19% 资金 研报]、光大证券[0.24% 资金 研报]、华泰证券[0.16% 资金 研报]、海通证券[0.25% 资金 研报]和国泰君安[0.00%]。而位居净资本金额排名首位的中信证券[0.61% 资金 研报]，今年6月末的净资本规模相比去年底也有小幅下降。至此，在126家券商的净资本排名中，位列前十的大券商除申万宏源6月末净资本规模相比去年末上升之外，其他9家大券商均较去年底出现大幅下滑。

针对净资本下降的原因，香港上市的银河证券在半年报中给出了解释——该公司净资产因派发2015年末股息而下降、公司次级债陆续到期等因素导致了净资本期末余额减少。

分红及次级债成主因

针对多家大券商净资本大幅下降的原因，一位大型券商财务负责人向记者表示，一个原因是很多大券商在今年初都进行了分红。另外，他个人认为对于净资本影响更大是次级债，因为次级债的规模一般比较大，“比如200亿的次级债存续期低于一年的话就不计入净资本了。”

“计入净资本的次级债存续期缩短，或者规模下降，这样按照监管方针对净资本的计算方法，计入净资本的金额自然就少了。”上述人士告诉记者。他同时表示，“证券公司的净资本目前还处于比较正常的水平，很多券商的净资本也非常充足，一般都远远超过监管指标。不过目前杠杆降了，高风险业务也降了，要用到的净资本也少了。”

2016年6月16日，《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则颁布，并于2016年10月1日起正式实施。届时，次级债将不再计入券商核心净资本。

有券商人士向记者表示，从新规定来看，风险控制指标体系向“净资本+流动性”方向转变，未来监管层对证券公司的监管将进一步趋严，净资本被区分为核心净资本和附属净资本，只有股权融资才能计入核心净资本，次级债将不计入核心净资本，股权融资成为证券公司除留存收益外补充核心净资本的唯一途径。”