疲弱A股遭遇汹涌减持 谨防高估值泡沫下逃亡

9月份开始至今，关于上市公司股东减持的消息在A股市场不断发酵。关于汹涌减持是否是绊住A股行情的一大因素，目前市场并未就此达成一致共识，不过“警惕高估值概念股减持风险”成为主流观点。

截至9月28日，沪深两市共有278家上市公司存在减持行为，累计套现267.99亿元，这些公司多来自与中小创业板。近期资金流出较为明显的机械设备、化工、计算机、电子、生物医药等5个行业为减持重灾区。

汹涌减持之下，A股市场也呈疲弱之态。有观点认为两者并未因果关联，但也有观点认为可能在市场心理层面影响较大。不过，减持潮中的高估值个股成为多数业内人士规避的投资方向，“可能是把上轮估值泡沫的利润先兑现掉，再往后业绩承诺不达标的要减值”。

汹涌减持绊住行情?

刚过去的9月28日已发生了5笔股东减持，其中4笔来自于泰胜风能(300129)，该公司实际控制人中的3人通过大宗交易方式减持该公司2.29%股份，同时其监事会主席也通过大宗交易方式减持了0.1%的股份。上市公司股东类似集中或频繁减持的现象在9月份并不鲜见。

数据显示，以变动截止日期为参考(下同)，9月1日至9月28日，A股市场共发生923次增减持变动，期间净减持15.55亿股，净减持金额为184.55亿元。其中沪深两市共有278家上市公司发生了704次重要股东减持行为，累计减持21.8亿股，套现267.99亿元。这里面有标记为解禁限售股减持的有129次。

行业分布上，申万一级行业中的机械设备、化工、计算机、电子、生物医药等5个行业为减持重灾区，涉及的上市公司数量分别为38家、30家、26家、26家、15家。这些行业在近20个交易日中的资金流出现象也非常明显，其中计算机行业以231.46的净流出额位居首位，化工、电子紧列其后，净流出金额均在200亿级别，生物医药、机械设备两行业则位列第6和第7名，净流出金额分比为181.1亿元、173.02亿元。

具体看上述278家上市公司情况，在9月1日至9月28日期间，共有64家上市公司的减持金额超过1亿元。其中，永泰能源(600157)遭遇减持金额最多，为21.6亿元，该公司控股股东永泰集团于9月7日、14日、19日通过大宗交易方式合计减持4.36%;吉艾科技(300309)则遭遇该公司高管配偶减持14.53亿元，位居第二位;天舟文化(300148)和美年健康(002044)则分别遭遇减持11.77亿元和10.98亿元;其余的60家上市公司减持金额则均在10亿元以内。

在上市公司股东频繁减持的同时，A股行情也不尽人意，弱市震荡持续挑战3000点关口，9月份以来整体处于下跌状态。这不禁让市场对两者进行因果关联，认为上市公司股东的减持有所影响A股行情。但这并未在资本市场上达成共识。

深圳市世纪恒丰资产管理有限公司投资总监 宋曦(专栏) 认为，市场上一直存有上市公司股东减持，目前的减持量也并未超出市场的承受能力，当前市场处于区间波动期间，与股东减持没有很大的关联。在他看来，一般市场处于较高的位置时，上市公司股东大规模减持会给投资者带来较大心理影响，但当前位置看，所产生的影响并不大。

从今年下半年的股东减持曲线图来看，除8月份中报集中披露期间，上市公司股东减持较少，之前的6月份和7月份同期也有较大规模的减持。数据显示，6月1日至6月28日，上市公司股东减持26.65亿股，减持金额为381.44亿元;7月份同期，上市公司股东累计减持28.13亿股，减持金额为361.85亿元。同期比较，6月份和7月份的股东减持规模均超过9月份。

但资深基金经理冯耀东认为，减持一直都在影响着市场，只是现在市场成交量低，也很低迷，才显得投资者关注程度更高，相对而言，对投资者心理影响更大一些。

一位沪上券商高管也认为，9月份上市公司股东减持对A股市场有部分影响，可能是因为部分产业资本对经济前景不乐观。

警惕高估值泡沫下大逃亡

上市公司股东减持虽属于正常行为，但若细究背后的原因，或许能参透中的信号。多位业内人士认为，有些存有估值泡沫的上市公司股东减持，可能意味着股东并不看好未来公司前景，未来可能存在炒作之后落得一地鸡毛的情况。

从大环境而言，上市公司股东汹涌减持或许与限售股解禁有一定关联。数据显示，7月份解禁1023.86亿元，8月份上升至1711.85亿元，9月份预计解禁1836.39亿元。为此，东吴证券(601555)研究团队近期表示，预计9月仍然会造成一定的解禁压力。

另一方面，大股东的减持行为也将或多或少反应上市公司信息。“基本面差的上市公司股东减持则可能是担心后市不太好，而影响公司股价;质地较好的上市公司股东减持要相对有序一些，可能有一些自身的安排。”冯耀东近期表示。

东吴证券在研报中指出，从大股东增减持的历史数据来看，产业资本作为内部人，对公司的经营情况更为了解，产业资本的增持减持动作可视为股市的领先信号。从数据得知，当股价过度高于真实价格时，产业资本将首先发起减持变现，待股市回归理性再进行增持。

在9月份参与减持的278家上市公司中，大部分来自于中小创业板，其中来自中小板的有102家，来自创业板的有101家，其余75家则来自于主板。而中小创业板曾被称为概念股、高估值股票的集中营。在9月份的减持阵营中，有75只个股市盈率PE(TTM)超过100倍，其中不乏前期因概念炒作而股价飞天的上市公司。

栋梁新材(002082)目前估值在98倍左右，9月份遭遇该公司高管套现911.58万元，虽然涉及金额并不大，但减持次数达到19次，成为减持次数最多的一只个股。该公司作为壳资源概念股，市场对其资产注入存有较强预期，因此多次获资金炒作，就在近期股价仍逆市上涨。

借概念炒作趁机撤离的在资本市场并不鲜见，永大集团(002622)可谓典型代表。该公司控股股东、实际控制人吕永祥及其一致行动人曾借高送转概念使得股价飞天，从而实现套现大逃亡。2014年10月份，吕永祥及其一致行动人的股份陆续开始解禁，而两个月后推出高送转预案，并于2015年3月份公布更为诱人的高送转方案，方案公布前后股价应声大涨，就在不久后的4月份，吕永祥及其一致行动人开始上演减持大戏，通过7次减持套现近70亿元。但大股东减持套现半年后的业绩大幅缩水。

对此，宋曦认为，前期概念炒作较多的公司在股价大幅上涨之后减持，可能是股东不认同公司股票现在的价格，并不看好未来的前景，所以会抛售掉。

“可能是把上轮估值泡沫的利润先兑现掉，再往后业绩承诺不达标的要减值。”上述券商高管也表示，有估值泡沫的上市公司股东减持，可能暗示股价处于高位存有风险。