券商主经纪商业务待深耕

▲ 在行业竞争日趋激烈的大背景下，越来越多的券商更加注重服务软实力的提高。PB业务风生水起，离不开券商自身的服务转型

▲ 在经历了迅猛发展之后，在新的监管要求下，PB业务服务机构投资者，更需要不断调整服务内容和服务流程，以适应新监管环境的变化

私募基金备案制度开闸以来，以资产托管与外包为主的券商主经纪商业务(以下简称PB业务)成为各家证券公司的朝阳业务和发展“蓝海”。经过两年多时间的发展，券商PB业务日益发展壮大，尤其是在今年半年报时，成为各家券商的业绩亮点。

然而，记者采访调查发现，券商PB业务在快速发展的同时，也遭遇行业内外挑战。发展瓶颈如何突破，怎样打造PB业务核心竞争力成为各家券商发展PB业务必须克服的难题。

弥补服务短板

证券公司主经纪商业务简称PB(Prime Broker)业务，是指券商向私募基金等高端机构客户提供集中托管清算、后台运营、投资研究、外包等一站式综合金融服务的统称。而该业务的基础在于资产托管与外包等。

截至目前，获得基金托管业务资格的券商有13家，包括广发证券(16.300, 0.07, 0.43%)、海通证券(15.960, 0.01, 0.06%)、国泰君安(18.140, 0.02, 0.11%)、招商证券、国信证券(16.510, 0.01, 0.06%)、中泰证券、兴业证券(7.660, 0.00, 0.00%)、银河证券、华泰证券(18.600, -0.04, -0.21%)、中信证券(16.290, 0.07, 0.43%)、中信建投证券、中金公司和恒泰证券。

在2016年半年报中，资产托管业务成为各大券商在做主营业绩分析时重点提及的业务领域。从规模上看，资产托管业务排名前三的分别是招商证券(17.440, 0.07, 0.40%)、国信证券和国泰君安，托管业务规模分别达到8500亿元、6000亿元和2997.90亿元，产品数为7600只、7000只和2669只。规模和产品数量同比都出现大幅度的增长。

券商PB业务风生水起，离不开券商自身的服务转型。以在行业内处于亚军地位的国信证券为例，该券商2012年获得券商私募基金托管资格，2013年12月成为首批获得证券投资基金托管资格的券商之一，最早为10余家私募基金管理人发行的结构化产品、对冲基金等代理估值。国信证券以“鑫管家”服务平台为依托，旨在为各类资产管理机构提供PB投控系统等一站式金融服务，并推出了电子合同系统、电子划款指令系统等技术系统，打造资产管理行业生态圈。

广发证券资产托管部总经理刘洋在接受《经济日报》记者采访时介绍，广发证券PB交易系统运行相对成熟，提供业内主流的金证、迅投、恒生3套PB交易系统解决方案。同时交易系统具有自主开发能力，可以满足客户的个性化及差异化需求。弥补了以往面向机构投资者重交易、轻服务的短板。

“在行业竞争日趋激烈的大背景下，我们更加注重服务软实力的提高。目前，我们所服务的托管及外包业务类型已涵盖阳光私募基金、公募基金、基金专户、券商资管和期货公司资管等监管层允许开展的所有业务类型。”刘洋说。

中泰证券金融市场部相关负责人介绍，在为PB客户提供全面综合金融服务基础上，公司还力求通过提供种子基金服务、自建PB系统等差异化服务和产品来提升公司PB业务品牌效应。目前，中泰证券种子基金主要对私募基金进行培育扶持，支持其扩大规模，同时搭建了策略研发与私募评估体系，不仅为管理人提供研发支持服务，还为投资人提供全面、完整的私募机构评估意见。

发展面临挑战

业务量迅猛增长的同时，券商发展PB业务也面临不少挑战。

国信证券资产托管部总经理叶萍在日前举行的“2016年深港通策略研讨峰会”上直言，私募行业监管成为目前PB发展所面临的最大挑战。“我们做的时候是如履薄冰，经常担心管理人会由于一些不当行为，导致整个行业失去信用，失去了存在的基础。”叶萍说。

在中泰证券金融市场部相关负责人看来，私募基金管理人仍面临规范发展的挑战。今年7月份中国证监会出台的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，重点加强对违规宣传推介和销售行为、结构化资管产品、开展或参与“资金池”业务等问题的规范，对私募基金业务影响深远。如何进一步提高其风险防控水平，促进私募管理规模增长的同时保护投资者的合法权益，也将考验券商PB业务的发展能力。

“在经历了野蛮发展之后，资管行业特别是私募领域面临规范和洗牌。”刘洋表示，近期一系列法规及管理办法的出台，使得行业的治理水平进一步提高。PB业务服务机构投资者，也需要根据新规定不断调整服务内容和服务流程，以适应监管环境的变化。

刘洋表示，在内部风险控制方面，规模和风险一直是相互制约，随着券商PB业务规模的不断扩大，风险也在逐步放大。与此同时，目前市场上的投资工具呈现日益复杂化的特征，这也对风险管理提出了更高的要求。PB业务的服务对象是专业机构投资者，因而其投资行为及投资品种较个人更加复杂，对券商的风险识别和风险控制提出了更高的要求。

此外，外部接入限制交易及风控的统一也面临挑战。刘洋表示，外部接入受限促使券商开发各自的PB交易系统。在目前阳光私募基金均处于券商结算模式的现状下，一个管理人会在多个券商开立经纪交易账号，不同券商需要使用不同的交易软件，无法实现一体化的风控管理，存在一定风险。

另外，客户对交易的自动化、程序化和智能化也提出越来越高的需求，而PB交易系统能提供的类程序化交易功能极为有限，有些甚至没有此类功能，造成系统功能与用户需求之间存在较大差距。这是PB交易系统面临的挑战之一。

打造核心竞争力

目前，随着愈来愈多的涌入者，行业竞争正变得更为激烈。券商该如何打造PB业务的核心竞争力?

华泰证券经纪业务总部私募团队负责人汪陵枫表示，在PB业务的产业链条中，协调能力最为重要。“PB业务要协调各个业务部门，包括各个领域。我们把PB理解为全业务链的概念，所以协调能力是最重要的核心竞争力。”汪陵枫说。

招商证券托管部总经理秦湘表示，托管与外包业务格外强调专业性。唯有专业的服务，才能满足专业客户的需求，也才能与同类或非同类的服务商形成差异化优势。专业化体现在人员安排的严格和布局的深远，以及通过科技手段打造的人性化服务平台和推动服务的专业水准。

国泰君安资产托管部总经理陈忠义认为，未来券商要实行精品化路线发展，打造成精品PB服务商，并在优势领域加强深耕，逐步放弃不擅长领域，要学会“有所取舍”。

“未来PB业务的发展将更偏重整体服务，同时也将出现差异化，包括技术领先的PB服务商、资本中介业务领先的PB服务商等。”刘洋说，在券商经纪业务转型方面，核心是提高券商经纪业务的附加值，通过提高经纪业务的附加值谋求转型。

目前，一些券商提供了一些新的交易模式，有效提升了PB业务的服务水平。如“算法+交易”：PB系统提供常用的算法功能，供用户快速设置即可实现高效、简便、准确的交易;“风控+交易”：提供强大的风控设置功能，充分满足用户风险控制的需要，实现精确、快速的事前风控;“轻量化交易”：以实现快速交易为主要目的，完善系统中指令流转的机制，尽可能提高指令流转的速度，满足用户对交易速度的需求等。

中泰证券金融市场部相关负责人认为，PB业务未来的发展主要有以下三个方向：一是为行业聚焦投资主业做好服务工作，为PB客户提升投研支持和PB系统服务工作;二是建立优秀的资管客户筛选和评价机制，为优秀私募提供融资融券、资本引介等服务，不断提升PB客户规模和业绩;三是加强券商机构经纪人才建设，为PB客户提供合规、销售和运营等全方位支持服务，不断提升客户满意度，促进整个PB行业发展。