信托贷款大幅增长

金投信托网（https://trust.cngold.org/）07月31日讯，本周（7月24日-7月28日）证券下跌0.56%，多元金融下跌0.57%，保险下跌0.75%，市场整体上涨0.83%。非银板块回调，前期走强的保险连续两周回调。今年以来，银行、非银股收益在申万28 个一级行业中位列第五、第六。

证券：市场平稳修复，结构性牛市范围有扩张迹象有望进一步催化券商行情。市场面，今年以来，中证100涨幅高达17%，沪深300涨幅高达12%，是结构性牛市，年初以来的家电、食品饮料行业，后来的银行、保险行业，再后来的钢铁、有色，涨幅较大，且持续性较强，再加上本周创业板也跃跃欲试，结构性牛市有进一步扩散的趋势，证券行业经营形势向好；基本面向好，券商上半年业绩超预期（6月业绩环比大增123%）有望进一步催化并启动行业价值修复之路，本周日均交易额4795亿元， 高于7月日均交易额4591亿元，也高于全年日均交易量（4459亿元），带动经纪业务平稳修复；资金面，地方养老金入市预期升温，北上广云等8省区市已经与社保基金会签署了委托投资合同，合同总金额4100亿元，其中1721.5亿元已到账并开始投资，剩余其他资金将按照合同约定分年分批到位；政策面：严监管的环境已经倍市场充分反映，边际收紧的可能性不大。我们认为券商行业性机会已经于5月底启动，先后发布了系列行业深度报告，坚定看好后续券商机会，本周重点推荐标的：山西证券、锦龙股份、国泰君安、华泰证券。

保险调整后仍有机会，继续看好。今年保险股的基本逻辑建立在确定性的业绩和价值增长，以及利率曲线上移带来的盈利改善的预期之上。虽然保险股连续两周有所回调，但行业基本面为发生改变，因此继续看好。回调正是买入良机，重点推荐：中国平安、辽宁成大、新华保险。

多元金融：信托行业有机会，金控仍需精选个股。今年市场的风格更倾向于业绩确定性，多元金融领域，信托行业整体规模增长超预期，行业盈利水平大幅改善；社融规模“表外转表内”趋势明显，上半年新增信托贷款1.31万亿，同比增长370%。本周重点推荐安信信托、持续推荐经纬纺机、爱建集团。

风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险。

重要讯息

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行业动态

1、 中共中央政治局会议：深入扎实整治金融乱象。中共中央政治局召开会议，要求实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，确保经济平稳健康发展。会议强调，要积极稳妥化解累积的地方政府债务风险，有效规范地方政府举债融资，坚决遏制隐性债务增量。要深入扎实整治金融乱象，加强金融监管协调，提高金融服务实体经济的效率和水平。

2、 北京地区进一步深化商业车险改革。截至上周，北京地区已有27家公司启用新费率，而车险费率改革的实施，对保险公司而言，自主渠道系数使用下限的调整使其定价权得到进一步扩大，保险公司将不断优化自身定价模型和风险筛选工具，经营能力和风险管理水平得以提升。

3、 上半年信托贷款增370%，二季度房地产集合信托成立规模攀升。央行近日发布的数据显示，社融规模“表外转表内”趋势明显，而表外融资中，信托贷款显著增长。上半年新增信托贷款1.31万亿，同比增长370%；整个二季度集合信托产品成立规模达4167亿元，同比上涨。

4、 银监会、民政部联合印发《慈善信托管理办法》。据中国银监会消息，为规范慈善信托，保护当事人的合法权益，促进慈善事业发展，银监会、民政部联合印发《慈善信托管理办法》，标志着我国慈善信托规制体系基本建立。

5、 养老保险成本指数问世，有望提高资产投资效率。国内首个衡量老年人综合生活成本指数——中资协-生命资产中国养老成本指数（ISLCI）出炉。中资协执行副会长曹德云表示，该指数可满足公众跟踪养老成本变化的需求，可被用作养老金投资产品的绝对收益基准，引导产品在资产配置和投资策略上进行保值增值组合管理。

6、 投资基金业协会资产证券化委员会在京召开。中国证券投资基金业协会资产证券化业务专业委员会成立大会暨第一次全体会议在北京召开。李超副主席在致辞中指出，设立资产证券化业务专业委员会对于落实全国金融工作会议决策部署、推动资产证券化业务持续健康发展具有重要意义。

7、 财政部会同行业部委启动第四批PPP示范项目申报筛选工作。为深入推进公共服务领域政府和社会资本合作工作，加强示范引领和样板推广，带动更多PPP项目落地实施，财政部会同行业部委联合启动第四批PPP示范项目申报筛选工作。

8、 证监会李钢：直接融资等同于IPO是误解。证监会副主任李钢等做客《央视财经评论》，指出直接融资有股权、债权，在股权里面有IPO、再融资，而简单地把直接融资等同于IPO是一个误解。从数据来看，IPO的数量千亿量级，而再融资是万亿量级。

9、 4100亿元基本养老保险基金已签署委托投资合同。截至6月底，北上广云等8省区市已经与社保基金会签署了委托投资合同，合同总金额4100亿元，其中1721.5亿元已到账并开始投资，剩余其他资金将按照合同约定分年分批到位。

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公司动态

1、 新力金融：7月24日，新力金融收到安徽监管局的《行政监管措施决定书》，自查梳理公司及控股子公司经营管理风险，对前期会计差错进行更正和关联交易补充确认。同时，公司股票自2017年7月25日起继续停牌，不晚于8月8日复牌。

2、 爱建集团: 7月24日，爱建集团发布公告，因重大资产重组，司股票自2017年7月25日起继续停牌，继续停牌时间不超过1个月。此次重大重组对象为曲靖市商业银行股份有限公司，若重组成功，爱建集团将成为曲靖银行并列第一大股东。7月25日，公司收到上海证券交易所下发的《关于爱建集团重大资产重组进展的监管工作函》，对爱建集团重大资产重组进行问询，并要求公司最晚于8月2日复牌。7月26日，公司《监管工作函》进行回复，明确于7月31日前落实能否取得交易标的控制权问题，如能则继续推进相关重大资产重组工作。

3、 国泰君安: 7月24日，国泰君安近日收到公司控股股东国资公司告知函，国资公司及其一致行动人减持部分公司A股可转换公司债券，合计减持可转债7百万张，占发行总量的10%。

4、 招商证券：7月24日，招商证券和股东招商局轮船收到证监会关于核准招商证券实际控制人并豁免要约收购义务的批复，交易完成后，招商局轮船从直接和间接持有招商证券6.19%股份并更为44.09%。

5、 中航资本: 7月25日，中航资本发布公告称，公司董事会审议通过公开发行可转换公司债券事项，募集总额不超过人民币48亿元，主要用于增资中航证券（30亿）和中航信托（18亿）。

6、 香溢融通: 7月25日，香溢融通发布2017年半年度业绩预减公告，预计公司2017年半年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将减少40%-60%。

7、 *ST宏盛：7月26日，*ST宏盛发布公告称，公司自2017年7月20日起连续停牌期间，积极组织相关中介机构对标的资产开展尽职调查、审计、评估等工作，重大资产重组涉及的各项工作现正在推进中。

8、 长江证券: 7月26日, 长江证券发布关于2016年非公开发行股份解除限售的公告，解限时间为8月1日，解限股票数量是7.87亿股，占总股本的14.23%。

9、 山西证券：7月27日，山西证券公布2017年半年度业绩快报，营业收入21.0%，同比124.9%，归母净利润为2.37亿元，同比30.9%，基本每股收益0.0839元/股，同比28.5%。

10、 第一创业：7月27日，第一创业公布2017年半年度业绩快报，营业收入8.7亿，同比5.1%，归母净利润1.89亿元，同比-18.0%，基本每股收益0.05元/股，同比28.6。

11、 国盛金控：7月27日，国盛金控发布公告称，该公司拟以不超过 8亿元自有资金参与国盛资管担任投资顾问的集合资金信托计划。因集合计划资金不排除被投资于以北京快乐时代相关资产为基础资产发行的证券化产品的情形，交易可能涉及关联交易。

12、 国海证券：7月28日，国海证券发布公告称，收到中国证监会行政监管措施决定。具体监督管理措施主要包括：一年内，不受理债券承销业务有关文件，暂停资产管理产品备案，暂停新开证券账户等。

13、 中原证券：7月28日，中原证券发布公告，该公司与驻马店市人民政府签订了《战略合作框架协议》，以加快推进驻马店市多层次资本市场体系建设，促进广大企业利用资本市场加快发展，提供融资服务和金融保障。

14、 中国平安：7月28日，中国平安发布公告称，董事会审议通过了平安银行公开发行A股可转债的议案，拟发行金额不超过260亿元，资金主要用于支持公司未来发展，补充核心一级资本。

15、 友邦保险：7月28日，友邦保险召开2017年半年财务会，截至2017年5月底止的6个月内，友邦保险新业务价值同比增长42%至17.53亿美元，为历史同期最高水平，其中内地新业务价值同比增长65%至4.34亿美元，增幅为业务区域内最高。

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行业数据

1、股市日均交易额：本周日均交易额4795亿元， 7月日均交易额4591亿元，较2016年7月下降21%，较6月上涨20%。今年以来日均交易额4459亿元，较去年全年日均水平下降13.4%。

2、两融余额：目前两融余额8985亿元，两融余额占A股流通市值的2.14%，与今年年初（2.38%）相比下降24个BP，较2015年7月的历史最高水平(4.73%)已经下降了一半多。今年以来两融先降后升，自1月26日以来稳步提升，自4月13日以后逐渐回落。今年以来两融日均余额8993亿元，较去年全年日均水平提升0.1%。

3、股市、债市指数表现：今年万得全 A 指数涨跌幅为2.05%，本周0.83%，本周有所回升；中证全债指数今年以来涨跌幅为0.11%，本周微跌-0.04%。继 2014 年以来，债市整体收益率逐年下降，分别为 11%、9%、2%。今年债市行情不佳，股市走弱，券商自营业务形势不佳。

4、融资规模：今年以来 IPO 总金额1369亿元，占去年全年的91.5%，快于去年平均时间进度，年化IPO总额2379亿元，预计同比增长59%；增发 7146亿元，是去年全年的 42.2%，年化增发量 1.24万亿元，同比-26.6%。IPO金额1-7月分别为299亿、135亿、262亿、208亿、177亿、173亿、115亿（截至7月28日）；增发金额1-7月分别为3336亿、734亿、841亿、949亿、338亿、541亿、409亿（截至7月28日）。

5、资管业务：截至 2017Q1证券公司资产管理业务规模 18.77万亿，其中集合计划产品 3535只，规模 2.29 万亿；定向资管 1.90万只，规模 16.06万亿；专项资管131 只，规模 995亿元；直投子公司直投基金614只，规模 3230 只。(截至 2016 年底证券公司资产管理业务规模 17.58 万亿，其中集合计划产品 3643 只，规模 2.19 万亿；定向资管 2.02 万只，规模 14.69 万亿；专项资管 442 只，规模 4315 亿元；直投子公司直投基金 501 只，规模 2671 只。)

6、保费收入：今年 5月份累计原保费收入 2.03万亿，同比增长25.9%，虽然较去年同期的增长速率（38.2%）有所下降，但总体来看，保费增长仍处于高速区，去年全年原保费增速为27.5%。原保险赔付支出4900亿，同比增长 10.1%，增速低于去年同期，下降至近四年月度最低水平。

7、保险资金运用：截至5月末保险资金运用余额 14.2万亿元，同比增长6.36%，同比增速低于去年同期（8.33%），高于今年4月份（5.68%）；股票和基金占比12.75%，较4月末基本持平，低于去年同期水平（14.2%）。

8、10 年国债收益率：本周 10 年国债收益率略有回升，从上周的 3.56%微升至3.60%，而 750 日均维持在3.34%，时点数持续运行于均线之上，但由于750日（交易日）前国债收益率在4.29%左右，均线仍将继续下行。

9、信托资产余额：截至 2017年1季度末，信托资产余额21.97万亿元，同比 32%，超过去年的 17%，也超过去年年末的 24%。信托资金余额 18.69 万亿元；信托业平均年化综合信托报酬率 0.52%，较去年底有所回升，在去通道的背景下，主动管理业务占比提升，综合信托报酬率有望进一步提升。

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行情回顾

本周（7月24日-7月28日）证券下跌0.56%，多元金融下跌0.57%，保险下跌0.75%，市场整体上涨0.83%。本周沪深300指数下跌0.18%，非银各子行业收益状况分别为：证券行业-0.56%，保险行业-0.75%，多元金融-0.57%；本周市场略微回弹，非银板块回调，前期走强的保险连续两周回调。今年以来，银行、非银股收益在申万28 个一级行业中位列第五、第六。个股方面，本周涨幅排名前三的是第一创业、西南证券、东北证券，涨跌幅分别为：4.88%、3.64%、2.63%；涨幅排名最后的三名是陕国投A、方正证券、安信信托，涨跌幅分别为：-3.73%、-3.38%、-2.70%。

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1、监管较严，需注意政策性风险；

2、实体经济修复仍存在不确定性；

3、非银标的业绩受二级市场影响较大，需注意业绩波动风险。