半年变迁:银行感觉良好 券商业绩腰斩

2015年因为股市，券商成为“网红”，兄弟聚会都底气十足。然而今年，也是因为股市，券商陷入低估，上半年净利润腰斩。保险资金也因为介入股市，投资收益受到影响。而直接介入股市相对较少的银行却相对稳定，成绩单虽降犹荣。

“我们证券公司业绩大幅下降是在意料之中的，因为不少创新业务开展比较缓慢，而经纪业务依然是大头，靠天吃饭，靠的就是股市。”一位券商人士称。

记者从中国证券协会了解到，今年上半年126家证券公司当期实现营业收入1570.79亿元，实现净利润624.72亿元。去年上半年，125家证券公司实现营业收入3305.08亿元，净利润1531.96亿元。营收和净利润跌幅分别达到52.47%和59.22%。

记者对比发现，所有的券商依然是“靠天吃饭”，A股成交量变化对业绩影响最直接。如西部证券上半年净利润下滑六成以上，自营业务收入下降幅度较大。数据显示，2016年上半年，西部证券自营收入为4.17亿元，同比下降了39.26%，支出反而增加了5.30%。

同时，券商佣金走低也让盈利雪上加霜。申万宏源分析师王胜表示，今年上半年券商佣金率约为0.041%，较2015 年全年平均佣金率下滑0.009 个百分点。

银行大而稳  保险日子或最舒服

银行虽然业绩增速下滑，但依然大而稳，并获得国家队的好感，证金系二季度开仓增持。截至目前，剔除新股，已有浦发、招商、平安和华夏等交出上半年成绩单，多数公司增幅降至个位数，但远远低于券商保险，如招商银行下滑至6.84%，平安银行跌至6.1%，华夏银行为6.08%。数据显示，今年二季度，证金公司在浦发银行、平安银行和华夏银行的持股数量分别增加8912万股、6845万股和2929万股。

另一个介入A股的金融机构——保险，今年上半年业绩增速也明显下滑，但背后有大量的保费支持，应该日子过得最舒服。截至目前，四大保险公司中，只有中国平安发布了正式财报。数据显示，中国平安今年上半年实现归属于上市公司股东净利润为407.76亿元，同比增长了17.68%，相比去年同期62.20%的增幅，下降了近45个百分点。

对此，中国平安直言是因为“资本市场低迷”。同时，受资本市场低迷影响，该公司股票基金买卖差价等已实现收益也大幅减少。

券商业绩弹性较大

平安证券分析师缴文超认为，保险股重资产属性较强，具备低估值优势，在2016 年回归蓝筹行情中，具有稳定优势。

申万宏源分析师王胜指出，上市券商下半年业绩环比将继续改善，目前行业PB为2.1 倍，大券商在1.5~1.8 倍之间，处于合理区间，向下空间有限，安全边际较高。川财证券分析师王传晓也表示，虽然券商上半年业绩大幅下降，但估值处于历史低位，市盈率在16 倍左右，市净率在2 倍左右，现阶段具有较大的安全边际。而且券商具有高贝塔的特性，股价变化更多受到市场环境的影响。

从记者了解到的情况看，大型券商和业绩弹性较大的中小券商人气都比较高。在大型券商中，招商证券、中信证券、华泰证券和广发证券值得留意。而在中小市值个股中，国元证券、国海证券以及东方证券也值得关注。(文/表 记者张忠安)