资金募集大幅回暖 工商企业类一马当先

　　一周综述：

　　1、本周成立市场现回暖迹象，成立规模回升至100亿以上。据公开资料不完全统计，本周共有106款集合信托产品成立，成立数量环比增长49.3%；成立规模126.86亿元，环比增长187.01%。本周集合信托产品的资金募集状况喜人，金融、房地产、基础产业和工商企业类等各领域信托产品资金募集规模均出现大幅增长。

　　2、本周发行市场行情依旧稳定，发行规模维持在250亿线以上。据公开资料不完全统计，本周共有42家发行集合信托产品146款，产品规模258.83亿。市场信心的提振是信托产品发行规模持续高位运行的重要影响因素，从产品发行的领域来看，房地产类信托和基础产业类信托成为本周发行的重点产品。

　　3、本周成立的集合信托产品中，工商企业类信托产品增募集规模暴增超6倍，一举成为本周首位。四大投资领域的信托资金募集规模均出现较大幅度增长。工商企业类信托产品的增长与民企纾困政策有较大程度的关联。

　　一、集合信托产品一周回顾

　　本周成立市场现回暖迹象，成立规模回升至100亿以上。据公开资料不完全统计，本周共有106款集合信托产品成立，成立数量环比增长49.3%；成立规模126.86亿元，环比增长187.01%。本周集合信托产品的资金募集状况喜人，金融、房地产、基础产业和工商企业类等各领域信托产品资金募集规模均出现大幅增长。信托业务回暖主因是近期市场信心的提振以及风险缓解。政策利好已经出台一段时间，近期股债等证券市场均出现较好的行情，上市公司的股票质押风险也有较大缓解，对投资者的信心有较大的提振作用。

　　本周发行市场行情依旧稳定，发行规模维持在250亿线以上。据公开资料不完全统计，本周共有42家发行集合信托产品145款，产品规模253.83亿。市场信心的提振是信托产品发行规模持续高位运行的重要影响因素，从产品发行的领域来看，房地产类信托和基础产业类信托成为本周发行的重点产品。

　　本周成立的信托产品预期年化收益率为8.31%，环比减少0.26个百分点。集合信托产品的周预期年化收益率出现回调，终止了连续三周的增长。从近半年的周预期年化收益率来看，集合信托产品的收益率仍处于上升区间，短期的收益率出现大幅下调的可能性不大。值得关注的是，本周集合产品的平均期限出现大幅上升，这与近期上市公司的股权质押风险缓解与较为直接的关系。市场风险有下行趋势，信托产品的期限也会有上升的趋势，这也符合近期纾困民企的政策导向。

　　本周成立的集合信托产品中，工商企业类信托产品增募集规模暴增超6倍，一举占据本周首位。金融、房地产、基础产业和工商企业四大投资领域的信托资金募集规模均出现较大幅度增长。工商企业类信托产品的增长与近期出台的民企纾困政策有较大程度的关联：一方面上市公司的股票质押的危机出现暂时性缓解，这一块的信托业务增长可以期待；另一方面机构资金通过信托投向民企，资金来源大幅增长。此外，房地产类信托的增长同样亮眼，规模增长超过5倍，这可能与上周房地产类信托成立规模大幅下滑，资金募集出现滞后的情况有关。

　　从各领域产品收益率来看，本周工商企业和房地产两大投资领域的信托产品收益率并列首位，基础产业领域的产品收益率出现大幅下滑。房企的融资难依旧是导致房地产类信托收益率居高不下的主要原因；工商企业类信托产品的收益率走高，从近期的市场资金情况来看，从政策出台到各企业的资金需求得到满足尚需时日，短期内收益率高企是正常的，但从长期看收益率预计有下行的可能。

　　此外，基础产业类信托产品的收益率下滑，更多的因素在于地方政府融资的规范化和融资平台市场化转型的政策导向。10月的时点已过，基础产业“补短板”的任务压力趋缓，且地方融资平台的融资渠道规范化，基础产业类信托收益率增长趋缓。

　　二、信托市场新闻一周回顾

　　纾解民企股权质押风险 多家信托公司在行动

　　近日，纾解股权质押政策连番出台，为上市公司送上定心丸。其中，金融机构联手地方政府，推出多款金融产品：纾困基金、资管计划、险资专项产品等，意图支持实体经济，纾解上市公司股权质押困难。而这其中，也少不了信托公司的身影。除东莞信托外，日前长安信托也与西部证券(行情002673,诊股)、浦发银行(行情600000,诊股)等机构，共同发起设立总规模为100亿元的“民营企业扶助发展暨并购重组专项基金”。

　　信托政信项目违约风险不一 激进机构或率先打破城投信仰

　　从私募资管计划到信托产品再到公募债，均有地方城投平台作为融资人即政信项目曝出逾期违约的案例。相比一般工商企业，大部分政信项目在逾期违约后的处理上相对都要顺利得多，公开曝出违约的城投项目随后均陆续成功还款，所谓城投“信仰”并未实质上被打破。

　　房企借道信托融资 资金成本水涨船高

　　随着调控持续深化、行业竞争加剧，房企融资越来越受到限制。信托已成为房地产融资的有力补充渠道，但资金成本面临水涨船高。房地产信托产品利率一路猛涨，信托公司也乐于发行。不过，由于“僧多粥少”，信托公司对房企的要求也不断提高。以项目所在地来说，即便是一二线城市，房企能通过信托公司融到资的也还是少数。

　　信托集体发力ABN 资产证券化成“新蓝海”

　　2018年以来，信托业转型更侧重服务实体经济，资产证券化业务因此成为众多信托公司的发力点。日前，国通信托承做的首批标准化ABN（资产支持票据）业务在银行间市场成功落地。该笔业务是在银行间市场定向发行的标准化资产证券化产品，由国通信托与建设银行(行情601939,诊股)、中信信托联手推出，建设银行控股企业作为发起人，委托国通信托成立该财产权信托，建设银行与中信信托分别作为主承销商、联席承销商，发行总额将达30亿元。

　　全国首单支持保障性住房CMBN破冰，平安信托引领ABN发展

　　近日，由平安信托作为受托人和发行载体管理机构的北京住总房地产开发有限责任公司2018年度第一期资产支持票据（简称“北京住总CMBN”）在银行间债券市场成功发行。该产品不仅是全国首单支持保障性住房CMBN，也是平安信托在银行间市场发行的首单商业物业类资产支持票据产品，规模12.2亿元。

　　中信信托开展ABN业务 首次兼任承销商与定向投资人

　　中信信托作为承销商及定向投资人成功参与深圳市前海建合投资管理有限公司“飞驰-信惠2018年度第一期定向资产支持票据”，中标量6亿元。据悉，本业务是中信信托作为项目发起方、资产服务机构及投资人在银行间市场以储架方式发行的首单ABN，也是自交易商协会批准中信信托为首批开展非金融企业债务融资工具承销业务的信托公司之一以来公司承销的首单ABN。

　　评：2018年，转型成为信托行业的热点词。近期的政策利好频出，信托市场频现回暖信托，但这并没有使信托行业停下转型的步伐。从资管新规以及配套细则和金融去杠杆的大战略来看，未来信托行业的融资类业务比重下滑将是大势所趋。资产证券化成为信托业转型的蓝海，在传统业务增长瓶颈显现后，发展资产证券化也是转型发展的重要切入口，有利于发展标准化产品，推展业务覆盖面，也符合资管新规的要求。