这是最好的时代还是最坏的时代？

　　一

　　这个夏天应该很多人都会记忆犹新吧。

　　这段时间老有人说，就目前的经济情势、投资周期和风险环境看来，中国的资管和财富管理行业进入了寒冬期。

　　所以，这是最坏的时代了吗？

　　也许吧。

　　但是，经济好，要做财富管理；经济不好，更要做财富管理。

　　这也许是最好的时代。

　　中国的财富管理行业，正迎来一个历史性的阶段。

　　二

　　何谓财富管理？

　　一千个人眼中也许有一千个哈姆雷特，同样，财富管理对不同的人来说也是千人千面的。

　　所以，在此王叔并不奢望能够准确定义或者圈定什么叫做财富管理，只是想谈一下对于财富管理业务的一些浅薄的理解。

　　即便政府反复强调 “脱虚入实”，但不可否认的是，近十年国内经济发展的主要动力，还是来自于金融市场。

　　而分业监管的现状造成了国内居民可投资的金融产品与工具的越来越丰富，股票、债券、PE、信托、保险、P2P等，各种各样的资产，都有它不同的属性，金融机构向客户提供的产品变得越来越复杂，再加上日趋全球化的资产配置要求，投资的多元化及对相关专业知识的要求给偏好亲力亲为进行财富管理的高净值人群提出了巨大的挑战，而这些高净值人群同样因为国内巨大的货币供给量而呈现出井喷的数量爆发。

　　这样巨大的市场自然被各大金融机构所看好：银行利用天然的客户优势通过私人银行业务大肆扩张；券商则通过主动的集合资产管理业务试图分一杯羹；基金公司推出一对多业务同时加紧布局不同资本业务的基金产品；保险公司开发的产品在有部分保障功能的情况下，更偏重投资，比如近期很火的“万能险”；私募基金则借助有限合伙制迅速扩张；还有如雨后春笋般冒出的各类“P2P”机构，利用低起点和高收益吸引着投资者的目光。在这些鱼龙混杂的财富管理机构中，银行是绝对的巨头，它有着天然的庞大客户群体和完备的金融产品结构，因此大部分其他金融机构的财富管理业务或多或少都是传承自银行的私人银行业务。信托公司排名第二，其优势在于产品和可投资范围广泛，能同时涉足货币市场、资本市场和产业投资多个市场的金融机构，能以贷款、股权投资等多种方式管理资产，产品团队能够覆盖多种资产领域的。制度赋予了信托公司的全品种和跨平台，使其成为了天然的资产配置平台和财富管理者。信托公司的劣势在于2007-2014阶段，随着国家的货币过度供给和房地产市场的膨胀，大部分信托公司的精力都放在了参与房地产业务融资和政府平台融资项目之上，对于资金端特别是个人客户端信托公司并没有那么重视，因为市场上的资金来源实在太多了，信托公司没有意愿去培养自己的客户群体。

　　所以这种饱受诟病的粗放式发展无法真正体现信托受人之托、代人理财的主动资产管理能力，而高净值客户和人群的个性化理财配置需求也呼唤着信托公司和财富管理机构能够重新审视自身定位。

　　转型迫在眉睫。

　　伴随国内改革开放以来经济的快速增长，我国居民积累了大量财富，涌现出大量高净值群体阶层；经济结构调整使得产业资本领域出现大量闲置资金；随着我国房地产价格快速上涨预期的消失，居民财富配置也将逐渐转向金融资产。

　　从本质上说，私人银行、信托、基金、私募、券商资管、基金子公司、货币基金、理财公司乃至各种游走于边缘的类金融机构对于他们的客户而言，都是财富管理人。

　　但是财富管理的核心在于让财富增值，仅仅是资金中介的公司只是信息不对称的产物，不会具有真正的竞争力。

　　人的本性就是逐利，这种通过所谓的附加服务来维系客户的方式能够发生明显效用，根本前提还是市场上缺乏更好的投资渠道和足以值得信赖的财富管理人。一旦有更好的财富管理机构和投资机会，客户自然会做出理性选择。

　　好资产永远是稀缺的。

　　不论是在资金充沛的情况下，还是在资金短缺的情况下，钱最终总会流向最好的资产。只有充分建立自身的产品发掘和创设能力、持续发掘客户深层次需求并与产品相结合、综合设置多维度架构的公司才能够在市场上生存下来，进而取得更好的发展。

　　三

　　财富管理的重点不是增量的钱，而是存量的钱。

　　改革开放30年，你身边有钱人有多少，就意味着中国的存量财富有多少。

　　今天，被消灭了一茬又一茬，被割了一轮又一轮的韭菜之后，这些财富依然存在。

　　别的不说，东哥，马老师，robin们不都还活跃在娱乐圈和头条呢嘛，就意味着他们的资产依然存在。

　　况且，面对当下的不确定性，如何管理和传承这些财富，复杂度骤然提高。

　　毕竟，没人希望自己的财富只能富一代，富二代，富三代，富n代才是富豪们的终极追求。

　　人就是如此肤浅现实。繁衍和永生就是欲望的本质。

　　站在客户需求的角度，人还在，钱还在，儿子还在，如何把钱给儿子然后他还有钱给他儿子？

　　这比以前困难很多。

　　人活着，就得吃饭；有钱了，就得管钱。

　　客户，根本无法停止管理他的财富。越是复杂的环境，越是焦虑的情绪，越需要有人提供专业服务。

　　面对现在的市场环境，客户可能会产生新的困惑。

　　一是如果过去二十年一直增长的房产或债类资产不再适合作为资产配置或财富持有的绝大多数构成部分，那又应该如何配置权益类资产；

　　二是如果国内经济发展面临周期性、结构性、政策性以及国际政策变化挑战和风险，在外汇管制的情况下，如何开展全球资产配置，并在世界各地享受到合格的服务品质，千万不要像东哥一样被不靠谱的中介坑了，福利没享受到反而到监狱里走一遭。

　　中国绝大多数的富豪，由于变壕的时间不够长或者壕的程度不够高，所以并没有在过去的理财经验中解决上述两个需求。而今天，川普让这两个需求变得更加凸显。

　　四

　　不论传统金融机构的理财产品服务，比如银行和信托公司，还是独立财富管理机构的财富管理业务，比如诺亚新湖等等，在过去的10年间，绝大多数机构都是以产品销售为核心构建的企业能力。

　　这一模式之前长期存在的基础，是在经济增长周期下，绝大多数理财产品或投资标的因客观结构或主观认知导致的刚兑现实。也就是所谓的保本保息。

　　刚兑如何被打破？

　　监管一直在说。但说直白一点，不是靠某个规定或某个人的主观意愿打破的，而是经济增长周期走到尽头，刚兑不得不破，也不能不破。

　　当资产价格开始下行以后，利息永远是无法弥补本金亏损的。除非是庞氏骗局。

　　在这种情况下，以产品销售为核心的财富管理业务也就走到了尽头。

　　那么，财富管理的未来在哪里？

　　王叔说句废话，那就是回归本源。

　　受人之托，代人理财。财富管理本来就不是产品销售，而是提供服务。

　　这个服务也不是开一个理财账户、买一把基金、投一堆股票或签一单保险。

　　那叫服务员，不叫服务。

　　财富管理，是以居民养老、财富传承、客户风险管理、家庭资产配置、不动产投资、税收筹划、身份管理、另类投资以及高端服务等客户需求为中心，通过使用金融工具和开展事务管理服务，以实现其综合目标的一整套专业服务体系。

　　销售小姐姐们终将被专业顾问小哥哥们取代。而且是你主动要求的。

　　所以近几年，家族信托、家族办公室等私人财富管理机构应运而生，通过一个团队替代一个销售，为高净值客户提供一揽子服务。

　　五

　　最后说说技术。

　　理念为骨骼，技术为脉络，人才为血肉。

　　生在这个时代的另一个好处就是前人累积的技术水平，可以让你的想法在转瞬之间就能实现。

　　这是财富管理之幸。

　　天天有人提 Fintec，finance 和 technology 的结合。

　　在这里面，wealthmanagement 和 technology 的结合也是必不可少。

　　技术进步至少可以帮助财富管理在几个方面变得更好：

　　一是价值发现。信息技术让需求更好地发现、使用并评价供给，让供给更真实、深入、全面地洞察需求，简单说就是能够批量提供合适的产品给合适的人，不再需要销售顾问去一个个沟通和推荐；

　　二是提高运营效率。云技术、移动互联网和人工智能的组合，让财富管理机构可以不再设立巨大的中台，而是通过技术对于客户的全球资产进行管理和配置；

　　三是降低沟通成本。技术的普惠将降低人们开展财富管理服务的信任成本、交易成本和履约成本。

　　毕竟人们对于程序和代码的信任程度总是要高于对于人类本身的。

　　路漫漫其修远兮。

　　财富管理业务对于金融机构来说是一项挑战，更是一个机会。时不我待，机会转瞬即逝，希望各家财富管理机构能够把握住这难得的历史机会和转型窗口，充分发挥自身优势，加强能力建设，再一次成为浪尖的弄潮儿，也让更多的中国居民分享金融改革的盛宴，不再天天把消费降级挂在嘴边，除了涪陵榨菜(行情002507,诊股)和二锅头，更多的时候也能尝尝五粮液(行情000858,诊股)和茅台酒。

　　大幕徐开，历史的车轮终将滚滚向前，唯有强者永恒。