信托资产规模回落至24万亿 自2010年以来首次连续下滑

　　一如业界预期，信托资产规模继续回落。

　　中国信托业协会官方数据显示，2018年2季度，行业管理信托资产规模比1季度又有所下降，2季度末信托资产余额24.27万亿元，比1季度末25.61万亿元下降了1.34万亿元。

　　这是自2010年季度统计数据以来，首次出现信托资产规模的连续下滑。

　　中国信托业协会特约研究员和晋予表示，在资管新规和一系列监管政策的共同作用下，信托业管理资产规模连续回落，发展效益水平小幅下滑，同时也体现出信托资产结构不断优化、行业资本实力继续增强、主动管理能力持续提高、转型发展步伐更加坚定等积极因素。“信托业已经开始从高速增长阶段向高质量发展阶段转变。”

　　2018年2季度，在“去杠杆、去通道”等监管政策影响下，信托业管理资产规模继续下滑，其中下降最为明显的是以单一、事务管理信托为主的通道类业务。

　　具体来看，2018年2季度，行业管理信托资产规模比1季度再度有所下降，2季度末信托资产余额24.27万亿元，比1季度末25.61万亿元下降了1.34万亿元。

　　从信托资产规模的季度同比增速来看，这一数据自2017年4季度开始就出现下降，近三个季度的数据分别是29.81%、16.60%、4.88%，2018年2季度的信托资产规模回到了2017年2、3季度之间的水平。从季度环比增速来看，下降的速度相对比较平稳，今年前两季度环比降幅为2.41%和5.25%，并未出现大幅波动，总体上呈现平稳回落趋势。

　　和晋予指出，信托资产规模的持续平稳回落，与宏观经济和监管环境密切相关。今年上半年，宏观经济增长速度稳中趋缓，1季度增速为6.8%，2季度增速下降为6.7%；上半年固定资产投资增速为6.0%，比1季度回落1.5个百分点；社会消费品零售总额同比增长9.4%，回落0.4个百分点；货物进出口顺差9013亿元，比上年同期收窄26.7%。信托资产规模的增速与GDP增速的相关性较高，自2013年以来，两者的相关系数达到0.87，变动趋势基本保持一致。但是从今年上半年来看，信托资产规模增速的下降，除了受到GDP增速放缓的影响之外，上半年监管政策密集出台、监管力度不断加强也是重要的影响因素。

　　数据显示，信托资产规模持续平稳回落，主要因素是单一类、事务管理类业务的下降，这无疑使得信托资产结构质量进一步优化。

　　从信托资产来源结构看，单一资金信托规模下降更快，占比持续降低。

　　2季度单一资金信托规模从1季度的11.66万亿元下降至10.84万亿元，降幅为7%；而集合资金信托规模从9.92万亿元小幅下降至9.51万亿元，降幅为4.1%；财产权信托规模从4.03万亿元下降至3.91万亿元，降幅为2.9%。

　　实际上，单一资金信托占比自2013年3季度以来，一直延续下降趋势，2018年2季度占比为44.68%，比上季度的45.54%下降了0.84个百分点；但集合资金信托占比有所提升，2季度为39.20%，比1季度提升0.48个百分点。

    从信托功能看，事务管理类业务规模和比重都有所下降。

　　2季度事务管理类信托规模下降明显，从1季度的15.14万亿元下降到14.30万亿元，减少8414亿元；而投资类规模从1季度的6.05万亿元下降到5.59万亿元，减少4558亿元；融资类规模从1季度的4.43万亿元下降到4.38万亿元，仅减少475亿元。事务管理类信托的下降是信托规模下降的主要因素，贡献度达到了62.57%。

　　017年12月，原银监会出台《关于规范银信类业务的通知》，对银信合作业务进行规范；2018年又出台《关于进一步整治银行业市场乱象的通知》，对监管套利的通道业务进行严格限制。

　　上述一系列监管政策强化了对银信合作业务的监管力度，也扭转了2017年以来银信合作业务的快速增长局面。

　　和晋予认为，2018年1、2季度，银信合作业务规模的连续下降，主要是以规避监管为目的的通道业务规模下降，在一定程度上挤出了信托资产规模的“水分”，有利于行业提质增效和长远发展。

　　官方数据显示，2季度信托业发展效益水平出现了小幅调整，行业收入和利润水平同比下降，人均创效能力也有所下调，但是信托业务收入对行业收入水平还是起到重要支撑作用。

　　和晋予指出，发展效益的小幅调整，一方面是信托业去通道、压规模、告别粗放增长阶段的必然结果，另一方面也反映了宏观经济增速稳中有降、资本市场波动加大对行业收入水平的影响。

     具体来看，2018年2季度，信托业营业收入和利润总额当季值同比均有所下降。

　　从营业收入来看，2季度全行业实现营业收入新增269.96亿元，环比增长10.93%；但是若剔除季节因素观察同比增速的话，则出现了一定下降，同比下降3.94%，这也是2016年4季度以来的最低点。从利润总额来看，2季度全行业新增利润总额192.38亿元，环比增长了14.74%；但是同比增速同样出现下降，降幅为8.16%，甚至超过了营业收入降幅。

　　伴随着信托资产规模的下降，2季度信托业务收入增速也出现明显下滑。

　　从2季度数据来看，68家信托公司共实现信托业务收入的当年累计值达到362.36亿元，平均每家公司5.33亿元；同比增速仅为2.11%，比1季度的13.63%下降了11.52个百分点。

　　2季度全行业信托业务收入新增180.32亿元，比1季度略降1.72亿元，平均每家公司2.65亿元；同比增速从1季度的13.63%降至-7.38%，不仅增速下降幅度较大，而且绝对数值比去年同期还有所下滑。

　　和晋予分析认为，造成2季度信托业务收入持续下降的主要原因有两方面：一是信托资产规模的下降，在系列监管政策的影响下，2季度信托资产规模下降了1.34万亿元，对信托业务收入的影响可能会更加长远；二是货币市场流动性相对偏紧，银行资金投资信托受到限制，主动管理类信托产品的资金募集较为困难，造成信托计划成立率较低，而此类业务信托报酬率更高，从而导致信托业务收入增速的明显下滑。

　　2季度资金信托（不包括财产权信托）的信托资金配置领域结构发生一定变化，工商企业信托资金规模略有下降但占比仍然小幅提升，房地产信托规模明显增加，基础产业信托却延续了1季度以来的下降态势，证券投资信托下滑也较为明显。

　　2018年2季度，信托资金配置到房地产领域的规模为25072.49亿元，比1季度增长了1361.73亿元，其占信托资产的比重由10.99%提升到12.32%。

　　实际上，房地产在今年新增信托资金配置领域中的地位是不断提升的态势。

　　另一方面，受到地方政府融资渠道收紧的影响，信托资金在基础产业配置规模自2017年3季度以后，连续三个季度出现下滑。2018年2季度基础产业信托规模为29667.51亿元，比1季度元减少1416.16亿元，下滑比较明显。

　　近年来，信托行业风险水平总体保持较低水平，行业风险整体可控。尽管2018年1、2季度风险资产规模和数量有所增加，但风险资产率仍然较低，预计未来一年的到期压力也略微减轻。

    从风险资产规模和风险项目数量的变动来看，2季度末达到1913.03亿元，为2015年以来最高，比1季度末增加了421.71亿元，自2017年4季度以来，今年已经连续两个季度增长。

　　此外，2季度末风险项目个数为773个，比1季度末大增114个，自2016年4季度以来风险项目个数连续增加。

　　和晋予表示，信托业风险项目和风险资产规模的增加与宏观环境息息相关。今年以来国家加大了对地方政府融资和房地产的政策调控力度，收紧了融资渠道，造成了基础设施融资较为困难，地方政府偿债能力有所下降，部分地区的房地产销售遭到严格调控，因此对部分信政合作项目和房地产信托项目产生一定的流动性影响。目前，中央已经调整了宏观政策导向，将采取更加积极的财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理宽裕，防范化解金融风险的政策力度也将加强。因此，预计未来一段时间信托行业风险水平可能有所降低。

　　不过，信托资产风险率为信托风险资产规模余额与信托资产总规模余额的比值，反映的是行业风险的整体水平。近年来，信托资产风险率虽然有所波动，但仍维持在0.8以下，处于较低水平。2018年2季度信托资产风险率为0.788%，尽管比1季度的0.582%提升明显，但从历史来看仍低于2016年2季度的0.799%。此外，与其他金融行业的资产不良率相比，信托行业的风险资产率仍保持了较低水平，行业风险整体可控。