储蓄率大跌！1亿中产的财富幻觉 千万家庭的庞大债务

　　老百姓(行情603883,诊股)不存钱了？

　　你拾叶的好友葫芦娃有三大爱好：赚钱、买房、生孩子。

　　当然，这其实也跟中国人优良的传统保持一致：赚钱盖房子娶媳妇。

　　中国人爱存钱造就了中国经济指标上的高储蓄率。高储蓄率从某些角度来讲对国家经济是好事。比如高储蓄率能够抵御很多外部风险冲击，同时也是经济变革、换挡过程中的压舱石，所以高储蓄率（老百姓爱存钱）其实是中国经济迅速崛起的一个重要因素。

　　但是，中国人爱存钱这种优良的文化传统最近这些年却开始悄然消逝，根据数据显示，最近十年来，国内储蓄率年年下降。从2008年的51.9%跌至2018年44.9%。

　　很多人看到这张图都会吓一跳？What？钱去哪儿了？

　　去买房子了？炒股了？还是大伙都赚不住钱了？

　　各种猜测纷纷。

　　更严重的是，这种趋势好像还没有止住的迹象。根据国际货币基金组织预测，中国国民储蓄率在未来五年还会继续下滑至41.6%。

　　这可不得了，中国人爱存钱的优良传统马上就要跟我们say goodbye了。

　　为了验证这一说法，我特意找了一个有代表性的样本城市，国家中心城市、二线龙头——郑州市的城乡居民银行储蓄存款余额的同比数据做下验证。如下图：

　　结果得出的结论一样：

　　虽然2011年之后，郑州市城乡居民储蓄存款余额增速存在波动，但整体是下行趋势，特别是2015年之后，城乡居民储蓄存款的增速连续三年快速下滑。

　　看来，大伙真的是存不住钱了。

　　衣着光鲜下快速扩张的债务

　　这几年，身边的有钱人好像雨后春笋般冒出来了。

　　512G IPhone X？买！

　　香奈儿、蔻驰、范思哲？买！

　　奔驰宝马？买！

　　三环大平层？LOFT精装小公寓？买！

　　反正买买买！先把自己包装成中产阶级再说。

　　钱不够？

　　开玩笑！银行贷款、信用卡、分期、网络贷办起来嗨…..

　　所以，我们看到储蓄下降，硬币的另一面就是债务的高速膨胀。

　　过去十年，全世界新增的债务六成以上都中国人贡献的。

　　这些债务，本来是政府为了应对2008年美国搞的次贷危机所带来的全球金融危机而出台的刺激计划。但是，中国迅速崛起的中产阶层，或者我称之为“伪中产阶级”却成为了这轮扩张最大的债务人。

　　截至2018年，中国家庭部门的新增负债超过了非金融企业负债，成为中国新增债务的最大贡献者。

　　90后，特别是95后这帮年轻人的消费真是让70.80后汗颜。

　　我们就拿信用卡这事儿来说。

　　国内以信用卡为代表的消费类信贷在家庭部门总债务中占比为14%。虽然官方没有公布P2P的贷款规模，但是动辄一个p2p爆雷就上百亿规模相比也不小。

　　2008年之后，信用卡授信规模大增，同时应偿规模也相应高速增长。从2008年只有1600亿的应偿规模到现在的6.85万亿应偿规模，十年内增长了42.8倍。如下图：

　　当然，如果从规模体量上来讲，债务里最大的一部分，还是房贷。

　　截至2018年年末，住房按揭贷款在家庭部门总负债中占据60%左右。并且，房贷的增速还在高速增长。

　　一方面，购房人群规模持续扩大，另一方面，房价上涨之后，贷款的总金额也水涨船高。

　　在中国，房贷规模的一路上涨伴随着房地产市场的高速发展。

　　虽然房产作为消费品兼投资保值的资产，在中国不仅仅是每一个人居家乐业的灵魂寄托，也是个人及家庭对该城市教育、医疗、公共配套等各种城市资源获得的途径。但房贷不仅仅创造了众多房产投资人的投资神话，也让一个个的房奴不断诞生，一个又一个的巨额房贷债务形成。

　　中产阶级负担过重

　　过去的10年，中国家庭部门的债务增速年均达到30%，这比别的国家要高很多。

　　我们虽然号称一亿中产阶级，但很多中产阶级身上背了大量的债务。所以，一旦未来现金流跟不上，很容易掉出中产阶级队伍。

　　国际清算银行给几个国家做了一个家庭部门的偿债率图标。从国际清算银行数据来看的话，中国家庭部门的偿债率这一比例正在快速上涨，已经接近韩国、美国这些家庭债务高的国家了。

　　▲家庭部门偿债率

　　所以当大量人群都在投资房产之后，必定会压缩未来支出以及提供未来的现金流用来支付月供。这就造成全社会整体消费能力下滑。

　　同时，一旦经济出现下行趋势，这些中产阶级的现金流受影响，那么必然会导致连锁反应。特别是一二线城市的购房者，动辄身上背着上百万的债务，很容易被现金流所绑架。

　　其他角度：老百姓为什么不存钱？

　　我们从其他几个角度再来看老百姓为什么不爱存钱了？

　　有这么几个原因：

　　（一）中国社会进入人口老龄化。

　　很多人觉得年轻人才属于“消费型“人口，但其实如果把一个国家当成一个大账本，老年人才是国民经济中“消费型”的人口构成部分。

　　老龄化社会的到来肯定会导致居民部门消费总量的提升，从而提高国民消费率，降低国民储蓄率。

　　如果我们把国内15-64岁人口占总人口的比例放到一起看，会发现这些人口占比与国民储蓄率几乎是同步的，都是从2008-2009年之后开始进入到下行趋势里，如下图：

　　其实不仅仅是中国，历史上同样也有相同的样本国家。

　　上个世界70-80年代，日本二度崛起。当时的日本也是高储蓄率而闻名于世。1991年，日本储蓄率最高至34.2%，并在随后的25年下滑至27.3%。

　　而这25年，也是日本加速老龄化的25年。

　　而一个国家老龄化的到来，几乎是不可逆的趋势。

　　（二）超前消费和借债消费的文化日渐盛行。

　　当年美国老太太和中国老太太买房的故事传的家喻户晓，深得人心。自此中国人的消费观和财富观念发生了巨大的转变。

　　我刚才也讲了，现在的年轻人爱透支消费，而社会所提供的信用卡、信用贷、现金贷、网络贷甚至裸贷等等各种金融借贷工具使得超前消费变得唾手可得。

　　各种借贷工具早已让很多外表光鲜的年轻人刚出校门就负债累累。

　　（三）加杠杆买房。这是居民储蓄率下降的关键因素。

　　回到刚才房贷的话题，2008年“四万亿政策”之后，全国房价迎来了持续上涨。许多家庭通过高负债购房。截至2018年末，个人住房贷款余额达到了25.75万亿元，占到了居民总贷款的53.5%。

　　而居民贷款增速远远高于居民收入和存款的增速。

　　大多数家庭的工资性收入大部分都用于偿还月供。这也导致居民储蓄率持续的下滑。

　　总结

　　虽然这几年大伙都有钱了，几个包包几件阿玛尼都能把自己包装成所谓中产阶级。但是很多人的这种阶层的逾越是建立在庞大的债务基础之上。

　　虽然债务是经济发展的必要金融工具，也是经济成长的结果，但是过快的债务增加却会阻碍经济稳健长远发展。而家庭部门债务高速增长更是需要我们重点光柱的。

　　所谓中产阶级家庭，作为宏观经济的重要微观主体构成，这些中流砥柱不仅仅关系到经济主体的活力，也对社会的复杂平衡与稳定起到关键的作用。

　　4月19日的政治局经济会议大家也都看了，今年金融去杠杆要继续推进，债务要继续控制，在大环境去杠杆的背景下，一旦中产阶级现金流出问题，那么中产财富的幻觉一戳即破，千万家庭的庞大债务就会显现在世人面前。

　　我们，还有很长的路要走。