雪松控股“喜提“中江信托的雷:明知山有虎 偏向虎山行

　　来源： 搞债的雷猴

　　接盘中江信托，让雪松控股集团有限公司（以下简称“雪松控股”）这家名不见经传的企业备受市场关注， “从天而降”的雪松究竟什么来头？

　　敢于吃下中江信托这样的烫手山芋，雪松控股绝非一般土豪。

　　万亿帝国，“神秘”的雪松发家史

　　据公开信息显示，雪松控股的前身为君华集团，其发展到今天，已坐拥化工，文化旅游，社区生态，云供应链，金融服务六大板块。雪松向来行事低调，不太引人注目，直到去年首次荣登世界500强，成为广州第一民企，这座万亿帝国的尊容才逐渐清晰起来。

　　1989年，正读深大的张劲管家里借钱，参与内部股交易，经历上证从100点涨到1000点，收获了人生的第一桶金。

　　1997年，经导师鼓励，成立广州君华集团，进军当时处于低谷的房地产行业。

　　君华集团的第一个项目就是个烂尾项目，位于广州南湖国家级旅游区的华达山庄，有历史遗留的债务问题（这词咋这耳熟呢）、工程问题和集资房不可销售的产权问题。

　　3年后，华达山庄更名为“江南世家一期清漪园”，江南水乡的社区风格在当时一片欧陆风的广州楼盘中显得有些异类，周边配套跟不上，客户也不认可，张劲甚至亲自上阵当销售员卖房子。

　　打开局面后，君华又在2003年通过收购开发江南世家二期，开创了广州独栋别墅销售记录。

　　2003-2004年，君华集团在白云村再埋下一笔。

　　君华与广州白云区某村签署合作开发协议，计划是，把某村的8978亩村集体自留用地变为项目用地，重新招拍挂，由君华下属的广州汇华来开发，汇华则向村联合社支付28.59亿元合作开发土地收益款，项目建成后，汇华将按每平方米100元合计6.05亿元向村联合社利润分成，或返还同等销售金额的住宅。

　　这笔买卖相当于用29亿，锁定了8975亩广州白云区土地合作开发权。未来如果土地性质调整存在障碍，汇华还可以把29亿要回去。

　　2005年，君华收购恒骏花园项目及土地，开发君华又一城及君华香柏广场；拍得广州南华西重点旧改项目，后为君华天汇；2005年和2008年，又与政府达成协议，取得江南世家三期160亩土地、江南世家四期248亩土地的合作开发权。

　　在广州这个处处是旧改，老城翻新城的地方，土生土长的君华如鱼得水。

　　2010年，君华集团一边筹办广州天华建筑公司，一边进军异地市场，在中山市竞得巨无霸商住综合项目君华新城，同年还以1.85亿元竞得越秀下塘西登峰地块。

　　2011年，新国八条出台，楼市陷入前所未有的低迷，君华撤出刚刚进入的建筑业，收缩地产业务。

　　在2015年元旦的一封致员工信中，张劲如此描述到，“在2011年下半年开始，基于对未来不明朗形势的判断，我做了一项重大决定：完全退出建筑行业，收缩地产等业务。”

　　2011年，君华逆市投入10.68亿元拿下君华香柏华府、君华香柏御府两个番禹项目，同年，整体投资超百亿，建筑面积近150万平方米的中山君华新城项目启动。

　　2015年君华在南宁拿下锦云项目地块，2017年拿下中山两块配建人才房的商住地。在售在建及储备项目形成广州、中山、南宁三城格局。

　　布局大宗商品领域

　　如果这只是一个地产商转战资本市场的故事，未免有些乏味，雪松的“神秘”，还在于他早有布局的大宗商品贸易和供应链生意。

　　2002年，君华贸易成立，挺进钢材、铜、铝等大宗商品领域。提前布局大宗商品供应链服务平台——供通云。

　　2003年，君华斥资9000万元改制了1997年深圳科技局设立的深圳首家创投公司，2004年重组后更名为“深圳中小企业创业投资有限公司”，君华集团形成房地产、贸易、创投三大主业格局。

　　2007年，一边是铝制品出口进入全国20强，铜业贸易与江西铜业、金川集团建立合作伙伴关系；一边是君华正式进军汽车贸易领域，成为东风本田的A类合作伙伴，东本广州君华4S店成功开业。

　　2009年，君华又进军煤炭贸易领域，成为长江流域最大的煤炭贸易商之一。

　　虽然大宗商品贸易起步早，规模大，但贡献的毛利率极其有限，连续数年都只有不到1%。

　　2016年10月，进军文旅地产，以8亿对价从几个浙江人手里受让丽江玉龙、丽江晖龙两家公司，取得丽江大研花巷项目，共计2万平方米，21个物业，评估值12.9亿。

　　这一场以地产发家的创业探险，经过创投、贸易、文旅的历练，让君华在2015年实现了593亿营收，跻身中国民企50强。

　　用张劲自己的话说，“创业九死一生，人生冷暖自知。”

　　雪松的资本之路

　　2016年，张劲以332亿身家重回《新财富》富人榜时说：

　　“我们从资本市场起家，20年后，我们回来了。”

　　作为“92派”的一员，张劲与马化腾是深圳大学的同届校友。1989年到深圳大学读书时，他已经开始参与内部股交易，并因此赚到了第一桶金。亲历过股市的大起大落，也趟过房地产开发的泡沫，2002年，张劲切入大宗商品领域，改做金属期货和国际贸易。如今的张劲位列2018《新财富》富人榜第18位，2018福布斯中国榜46位。

　　接盘中江信托，斥巨资只为金融牌照？

　　先确定收购事项，再尽调确定交易定价的情况十分罕见。况且收购中江信托，是近几年雪松最大的一笔交易。本次收购之坚定，可见一斑。

　　此举真是让尔等雾里看花，猜不透张总这要玩的是什么棋。

　　今年其他类私募备案大幅度减少，很多都转战金交所挂牌。而信托则是可以名正言顺地做固收产品，雪松拿下中江信托，是不是也有这块的考量呢？

　　雪松内部对此也有异议，牌照作价不菲，短期内可能给企业带来资金压力；公司在金融人才和储备上还有不足。有人认为，目前金融去杠杆的大趋势下，金融牌照还能价值几何，还需再做判断。

　　但张劲依然坚定收购。在他看来，想要跻身全球一线综合产业集团，必须发展金融板块，目前仅有68块的信托牌照更是稀缺。国家调控则是有张有弛，雪松控股可以坚信蓝海战略。

　　花好几十亿只为信托牌照？我杨浦区小彭于晏表示有点费解。

　　中江信托：反正我不管，娶了我就得对我负责，我的嫁妆你得接，我欠的一屁股债你也得管。

　　事实上拿下中江并非拍脑袋决策，在张劲的设想中，收购中江信托是为了向旗下实体产业中的中小企业提供融资服务，一方面可以加快上下游资金周转、结算，实现实体产业利润；另一方面可以获得资金利息收益。

　　他同时提到，雪松控股涉足金融业务，但不是严格意义上的金融公司，是供应链金融，是特色金融。

　　“吃过苦”的雪松控股，如今正面临中江信托带来的新挑战。在监管趋严的金融环境中，2019年信托行业仍面临较大的转型压力，中江信托的“排雷”工作仍在继续。虽然牌照已经到手，对雪松控股来说，未来如何掌舵才是关键。

　　话说回来，江西也是挺惨的，继江南信托“上交”中航系后，其硕果仅存的最后一张信托牌照也已拱手让人。

　　一切尽调等工作结束后，张劲表示将中江信托更名雪松国际信托。

　　接盘后，怎样处理79亿违约？投资者交代

　　在项目逾期和金融环境的双杀之下，中江信托的业绩也随之一落千丈。　对于投资者的兑付期望，中江信托已是泥菩萨过江，自身难保。在这种情况下，雪松的积极入局，自然是给回款无望的投资者带来了希望。

　　张劲总在完成股权转让会后，立马来到“雪松控股中江投资者恳谈会”，真诚的说会大家负责，这个亿万富豪向一群百万富豪寻求谅解，顺手搀扶了头发花白的老奶奶，结束又请投资者饱餐了顿自助，冒雨把一位位衣食父母投资者送上车，可谓“哦情深深雨蒙蒙~~”，众多此前还喊着还我血汗钱的投资者们，坐上大巴座椅，嘴里纷纷念着，这个老板还不错哦。

　　雪松披露解决方案：　　

　　一是在9个月内完成对投资者的全额本金支付。

　　二是明确了支付的钱从哪儿来，其中包括向雪松控股转让债权、向资产管理公司转让债权以及追索信托计划原债务人等。值得一提的是，在向资产管理公司转让债权时，会有打折，打折部分将有雪松控股兜底补给投资者。

　　有人担心，雪松这招只是缓兵之计。

　　咱们且不说雪松资产规模达万亿，区区几十亿窟窿比起来算是九牛一毛。话说回来，怨有头债有主，中江的眼光确实独特，但融资方才是导致产品逾期的罪魁祸首。在此之中，有三方担保的担保方跑不了，有资产抵押的也得拿来变现。另外就是政府项目，由于融资方的特殊性，一般来讲这种产品是不大会造成实质性的损失的，当然时间成本的问题要另说了。

　　只要信托的金字牌照能到手，这些问题项目的窟窿，也只是收购的代价。

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责任编辑：唐婧