基金公司联手信托频发债券计划

证券时报记者 李沪生

通道业务受限，基金公司非公募资管业务未来路在何方?近期，基金公司开始联手信托公司频发债券信托计划引发市场关注，这或许是一种“突围”的尝试。

证券时报记者在华润信托官网看到，从7月7日以来，华润信托分别联手国投星和、中欧基金、中银基金等公司密集发行了多只集合资金信托计划。值得注意的是，华润信托同中欧基金、中银基金两家基金公司合作的16个信托计划均为债券系列，两家公司的产品分别在7月26日和7月7日大规模同期成立。

据了解，上述两家基金公司均是通过专户业务切入，并非子公司。在子公司通道业务受限的背景下，基金公司开始重新规划基金专户和子公司业务调整，非公募业务组，包括专户、财富管理部，甚至一些类私人银行的部门，成为资管业务发力着重点。

“子公司做不了的一些业务会逐渐回到专户，一方面是为了保证子公司的规模增长不会过快，这也是监管层希望看到的，另一方面则是由于现阶段子公司和信托之间的竞争压力依然没有缓解。”沪上一家小型基金子公司总经理透露。

据其解释，目前在银行端客户需求上，原本备受宠爱的子公司突然由于新规失去了往日的“进攻者”地位，信托又重新夺回主导权，近期越来越多的银行理财资金回流到信托。

不过，沪上另一家基金子公司总经理认为，基金公司和信托之间存在合作的可能性，“如果子公司通道业务一下子被堵，那信托一口气回流的资金过于庞大，不少小型信托公司难以消化”。

他认为，华润信托的这些产品应该是华润信托从银行端接的资金，再委托给基金公司做一个通道，基金公司不一定直接担任投顾，可能会另外聘请券商甚至第三方公司进入，完全以最初通道业务的形式运作。

至于为何不继续在子公司做，他认为，除了新规的限制，更多的可能是银行端资金的需求，“如果以目前子公司的规模来看，通道业务的规模受到的限制非常厉害，一只产品的规模可能不会超过1个亿”。

有子公司人士指出，目前子公司通道业务并非完全受限，也有不少子公司在寻求与信托、银行的另类合作模式，“现在子公司的合作模式非常自由，可以跟银行谈妥在专户、在母公司，甚至通过第三方平台一起合作”。

沪上一家中外合资基金公司研究员分析，除了子公司新规外，银行理财新规出台后，进一步强调禁止资金池业务，从根本上提高了银行理财的操作难度，降低了银行理财的吸引力，“这势必会加速银行资金的外流，现在能流向哪里?除了子公司，就是信托”。

“由于新规的种种限制，部分非标和股票市场的配置会被挤到债券市场，因此，对债券市场将会构成利好，尤其利好于长端债券及中评级信用债。”该研究员认为，这也正是近来信托及子公司频发债券产品的主因。