私募一哥吴洪涛：不要拿自己的全部赌一次机会

8月1日上午，善境投资管理有限责任公司总经理、“私募一哥”吴 洪涛 做客和讯期货演播室。

期货市场波澜起伏、风云暗涌，所有的机会与风险都是未知。作为一位顶尖的期货高手，吴洪涛向我们分享了他的投资经验。吴洪涛表示，在期市大浪潮中掌舵前行就如带兵打仗，前方充满了不确定性。我们要形成适合自己的一套排兵布阵的方法。期货市场机会很多，成功于责任，失败于贪心，不要拿自己的全部去赌一次机会。

行情篇

天气炒作需客观分析 豆粕或有五浪上升行情

和讯期货：最近有媒体报道说 “券商派吴洪涛新晋私募一哥，三支产品年内回报超十倍”，我们都知道您的投资收益有80%都来自于豆粕，您也因此被称为 “豆粕王”。上半年豆粕这波行情您是怎么操作的?

吴洪涛：今年市场到4月份还是保持利空的状态，但是我们发现了几个关键数据。第一个是南美的阿根廷在秋季收获季节出现连续一个月的暴雨，产生大量洪涝灾害，这是一个潜在的消息。然后就是美国基金在3月15号到4月2号短短半个月的时间内，从净空单四万个单子，翻多倍翻10万手净多单。国外基金这么大手笔空翻多，肯定有什么内在的东西存在，而我们却不知道。所以我特别关注这种变化，然后在豆粕9月份合约2300-2500之间(最低也买到2300之下)开始陆续建仓，行情进行演变之后，基本面开始发酵，陆陆续续报道阿根廷已经减产，直接或间接影响超过500万吨左右的产量，然后巴西和巴拉圭也出现100万吨左右的减产幅度。

所以这样的话基本发酵以后，行情突破了2430涨满2450之后我开始大量地加仓，直至个人加仓幅度加到70%，产品加仓幅度加到了10%到12%之间。此后行情就一直在上涨，上涨2500之后，我的仓位都加得很满，也很充足。我喜欢在行情突破的时候加仓，这样市场是最安全的，止损也是最少的一次。而且如果在交易中你整体的底仓特别重，上面可以随便加一点仓位，这并不影响你的均价变化。

在这一轮行情一直持续到2900到3000的位置时，我做了减仓动作。之所以在这个位置做减仓动作，是因为这个位置正好是12、13、14年低点区域，并且是15年的高点区位置，是一个很强分水岭行情。我大约把70%的仓位全部减掉了，然后等待行情是否有效突破3000，在行情重新突破3000之后，我又把原有的仓位补回来，并且又加了将近10%的仓位。这一轮行情我的最高仓位是停在3500点以上，在7月15号之前，我把所有的仓位基本清掉了。

和讯期货：今年6月底以来，全国多地暴雨浇灭了农产品(000061,股吧)做多的热情，尤其对于两粕而言更是如此。市场普遍预期下半年农产品的行情主要还是受天气影响，您怎么看呢?您认为下半年豆、粕、油还会有大行情吗?

吴洪涛：这一段时间天气炒得很厉害，成败都在于此，但是大家要去进行客观的分析。有报道说鸡窝被淹了，猪窝被淹了，鱼塘被淹了，但是大家却忽略了农地也被淹了。猪窝、鸡窝、鱼塘被淹，会减少需求，但农地淹了供给也会减少，他们是相辅相成的。所以要客观分析，客观去看待，包括后期的行情。

我也认为后期行情受天气炒作影响很大，尤其做农产品一定要关注美国的天气，尤其在这个季节。目前来看美国的优良率非常不错，但我要提醒大家，去年优良率非常差的情况下美国丰收了。也就是说现在的情况好，不代表每个阶段都如此，如果有一段时间不好，有可能优良率马上就下降。包括去年优良率始终偏低，但是在收获季节，在灌浆季节下了几场雨，马上产量就上来了。所以大家要客观分析优良率对市场的影响。

天气方面，国内这两个月基本上暴雨连连，气温忽冷忽热，这样对农产品生长影响并不是很好。而美国这段时间风调雨顺。但是大家炒作天气并没有结束，因为只要粮食不收割到库，炒作就不会结束。比如阿根廷始终保持良好的收割状态，结果收获季节一场暴雨，一场洪水，减产了很大一部分，所以不要放松自己的警惕性。

最近大家都在炒作拉尼娜，说拉尼娜今年对北美有影响，结果这一轮行情又开始出现。说拉尼娜有可能推迟到8、9月份，甚至是10月份。目前，美国天气保持良好，所以导致这一轮行情是突破还是回调，要进一步看后期的演变。

但是拉尼娜无论是超前还是退后，都会对市场有影响，它可能不对美国有影响，但是有可能对南美、巴西、阿根廷、巴拉圭有影响。因为当他们在播种的季节出现干旱，对农产品出苗的影响是特别大的。而且在美国今年丰收的情况下，假如南美出现问题的话，美国佬也不会放弃这次炒作的机会，一定会趁机把自己的价格拉高，让全世界人买高价，因为美国包括投资基金，还是围绕自己国家利益为主的。所以大家分析行情的时候，一定要客观点，然后注意整体的市场演变，不要分析太长，也不要分析太短，逐步关注天气变化就可以了。

和讯期货：对于豆粕这个品种，您接下来会怎么操作呢?

吴洪涛：目前我保持用低仓位的知识去操作，3000点左右的位置正好是去年的高点，前几年的一个低点，这属于一个行情的分水岭。如果能在这个位置上企稳，不排除还有一轮上升。如果从波浪理论上来讲，去年11月份产生低点，然后上升到今年春节前，形成一浪上升，然后从春节后到四月初，从四月初涨到7月15日左右，三浪逐升。

这一段时间我认为有可能还要继续调整，调整到8月或者8月底9月初，再看行情的演变，目前这一块整体形态没有走完，你无法辨别时间状态。但是我认为豆粕行情还没走完，有可能还有一个五浪上升，但是这五浪大家一定要注意了，如果天气一直保持良好，不排除有一个五浪失败，如果天气真的出现问题，有可能要走一个五浪延伸，这个延伸的幅度，大家可以继续再进行分析。

技术篇

低仓位运行 具备一定安全垫时放大风险收益比

和讯期货：吴总对仓位的选择控制有自己的一套排兵布阵的方法，能否给我们再详细介绍一下，您是如何调整仓位来做到这种“低仓位稳健运行，当具备一定安全垫时放大风险收益比”的?

吴洪涛：大家可能天天研究期货的行情分析，但是我觉得所有的分析在市场里面都是未知，我们在未知的情况下去研究，最后得出来的结果也不是很确定的。而在实际市场中我觉得可以确定的，就是一个你的机率和布阵方式，很多投资者都是行情好的时候拼命加仓，行情不好的时候盲目减仓。或者赚钱的时候是十几手，等赚几笔之后变成大重仓开始操作，这样你的风险就特别大了。我觉得在期货操作中，无论是赚钱还是赔钱，你得保持同等手数。只有当你赚钱的时候，你是10手赚钱，你亏钱也是10手亏钱的情况下，你的风险基本上赚和亏能达到正比。但是如果我们赚钱的时候持续加仓，我们亏钱时不加仓，在这种情况下，那我们就能完成一个稳定盈利了。

我平时操作的时候，经常喜欢看一些战争片，给大家打一个比方，比如我们是8个人为一个班，3个班为一个排，3个排为一个连这样的建制。当我进场的时候，我觉得这个价位很好，我可以打算这个价位建10%的仓位，我并不是像大家一样，一笔单子10%进去了，我会分批分次往里进，但是有一点大家要记住，假如第一笔单子进去赔钱，我第二笔单子也许还会进去，但是我不会再进第三笔单子了。大家说你之前准备建10%的仓位，为什么建了2%就不进了，这就跟打仗一样，你一个连的兵力前面火力不清晰，你告诉一班班长你去，探一下火力，结果一班班长过了5分钟没有回来，有可能一个班全没了。然后二班班长还要去一个，你连续叫三个班都过去了，结果三个班20多人都没有回来，那就告诉你前方敌人速度多快，在你不知觉的情况下，已经把你3个班20个人全消灭了，那你还傻乎地让第4个班第5个班、第6个班去吗，这个时候你就变光杆司令了。

期货投资也是这样的，当你在进入第一笔单子，第二笔单子，第三笔单子还在亏损的情况下，你还会傻乎乎地进第四笔单子吗，就跟吃辣椒一样，你吃完一次辣辣椒，你还会吃第四第五次吗，所以投资也是这样的，有的时候就是我们身边细节的东西，也可以挪到投资上。

和讯期货：我看吴总似乎比较关注基本面的消息，那么对于技术面您有研究吗?您怎么看待这两者之间的关系，是否是基本面更具有参考价值呢?

吴洪涛：我不把自己认为是技术派，也不把自己认为是基本派，因为在我的理论里面，基本面和技术面是一个人的左右腿，如果一个人靠一条腿走路那肯定很累，如果两条腿走路会很轻松，如果我们坐汽车四个轮子走起来更容易。

所以期货分析中我不认为哪方面更强，哪方面更弱，我觉得他们两个是平衡的状态，我经常说技术面是基本面的一个演变过程，也就是先有基本面，基本面的变化产生了价格的变化，价格的变化会制成K线图，K线图上面的开盘、最高、最低、收盘以及它的成交量和持仓量，计算出来我们所要了解的技术指标，而这些技术指标的话，实际上就是基本面的数据变化显示。

通过基本指标来证明我们的基本面处在什么状态中，他是在高位状态中，还处在低位状态中。如果技术指标已经在80位置上了，就证明基本面是处在一个很强势过程中，这个时候我们可以持有多单，如果技术指标再继续走强，那可能告诉我们这个位置已经进入超买区了，这个时候我们可能不会去做空，但是我们做多的单子一定要减少了。假如原来是100手，这时候可能降到30手或者是40手，为什么呢?价位已经很高了，基本面已经处在上升的中端偏上的时候，这时候风险偏大了，也就是下面的空间要大于上面的空间，这时候我们的仓位变小了，这样的话你会通过技术面的幅度来辨别基本面的变化，然后控制好你自己的仓位，这样的话才能把你的利润值逐渐地放入你的口袋里面。

盈利模式篇

及时出金 场外资金管理更重要

和讯期货：听说您去年4年到今年3月个人账户亏损额达700万，这应该算是您比较大的一次亏损，请问您有没有在事后总结这次亏损的原因，对于期货投资者而言，您觉得有哪些是需要格外注意的。然后怎么样才能做到持续盈利?

吴洪涛：准确说我从去年6月份开始出现这种亏损，我总结一下，第一，从2009年一直到2015年上半年，大家可以看到所有的行情都是趋势性、持续性特别好。包括豆粕、棕榈油还有其他商品，它的持续性行情都在一个月到两个月。而去年的行情是真的行情，我可以发现我的交易系统和交易方式只能做趋势性行情，在这个行情中我可能是有一些弊端，这是其一。

第二，随后在6月15日到8月份农产品反过程当中，真的是运气问题了，就碰见了一轮股灾。所有的商品都完全受股票所影响了，所以导致那时无法理性地按照商品期货的规律来操作，失去了农产品的基本面，所以导致了我的一些亏损，但是从亏损幅度来说也并不是很大。大家可能从我的净值中看，好像很悲催，从净值88现在达到了0，但实际上中间有很多出金过程，大家可能没有太注意。我始终想在期货市场上保持出金状态，只要一挣钱我就陆陆续续出金，大家可能进场看着我账户是满仓的，但是为什么看到我经常是出金的呢，因为赚了一倍，我会先把本金出来，我剩下资金哪怕是满仓也相当于我原来资金的50%，我又赚了一倍，我又出一倍原始资金，这样再满仓的情况下，就是30%了，所以我始终保持出金。

因为我觉得期货市场风险很大，如果你要像滚雪球一样，从100万赚到200万，从200万赚到400万，从400万赚800万，突然有一天你回撤50%，我告诉你，你已经掉了一半资金了。而我始终保持出金的状态，哪怕真的有一天我分析错了，或者是交易错了，我把这一部分的资金全部亏掉了，我这一年也是盈利的，而且整体来说并没有伤到我的本金，甚至我还是保持盈利状态，这样的话你的心态就特别好。你别看我去年亏损了，我今年很容易就爬起来了，那是因为去年亏损的资金，并不占我资金的太多。大家也知道我14年赚了8倍，而去年亏损的幅度只不过是前年的盈利回撤了30%，也属于正常的回撤幅度，尤其是在激进的状态中。

场内资金管理比较重要，场外资金管理更重要，因为它会调解你的心态。

交易心得篇

不要拿自己的全部赌一次机会

和讯期货：我们都知道面对大行情的过程中，投资者容易失了理性，吴总您也经历过大赚，也经历过一些亏损，您在经历大行情的时候，是如何做到清醒理智的应对的，最后能否在交易心得上给我们做一个分享?

吴洪涛：人成功于责任，失败于贪心。如果一个拥有责任的人，(无论男人、女人)他做某些事情的时候，都会考虑到是否会影响到他的家人、他的父母、他的妻儿，这是非常关键的。你不要因为你的一时得失，把整体的家庭进行改变，你赚了可以把他们带入天堂，但是如果亏了呢?那就是地狱。

很多人做期货，都去卖房子，或者把全部资产拿来赌一把，期货市场本身就是一个零和游戏，本身是不增值的，如果你再赌一把的话，你的风险就很大了。因为大家知道期货是有杠杆的，有的是8倍，有的是15倍，也就是当你满仓的情况下，你已经加到了15倍的杠杆，大家可以看到去年股指期货，或者是股票，5倍杠杆造成了这么大股灾，如果你要玩15倍杠杆，你死得会有多惨。

甚至有一些人在期货市场中已经付出了自己的生命，所以做期货的时候一定要注意，拿闲钱去做，因为在期货市场中5万、50万、500万、5000万它们的结果都是一样，你要有赚钱的模式，5万也同样可以赚成5000万，如果你没有赚钱的模式，5000万也会变成5万的。所以做期货的时候，大家不要太心急，期货市场上机会是有的，风险也同样很大，不要拿自己的全部赌一次机会。