监管新规落地 基金子公司普遍增资无望

《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标指引(征求意见稿)》面世已近3个月，尽管新规还未落地，但各基金子公司已在谋求转型，据记者了解，由于很多公司难以获得股东增资，目前已经逐步缩减业务规模，而纷纷踏入的资产证券化(ABS)领域人才抢夺激烈，预计业务收入远水救不了近火。

增资难 
子公司业务恐大幅缩水

近年，基金子公司因其业务多样、灵活发展获得超速发展，子公司不仅涉足资管业务，还拓展到非上市股权、债券、收益权等领域，其中一些银行系基金子公司通道业务更是一日千里。在资本金要求方面，子公司比信托公司要求更低，一般来说，信托公司会扣减1%~3%左右的风险成本，而同样以通道业务为主的子公司却无此要求，这一度让子公司从信托公司处抢占了不少份额。

但5月17日出台的《征求意见稿》显示，未来对基金子公司的资本金监管将趋于严格，在风险资产计算上，一对一专户中非上市公司股权投资类计提0.5%，债权、收益权类业务若约定义务豁免条款计提0.15%，若未约定计提1%;其他一对一专户均计提1%，现金类不需要计提。另外，扣减后的基金子公司净资本需要达到以下4项指标：即净资本不得低于1亿元人民币;净资本不得低于各项风险资本之和的100%;净资本不得低于净资产的40%;净资产不得低于负债的20%。

对于众多基金子公司来说，想要维持原有的业务规模，势必需要大股东尽快增资。

记者了解到，在子公司征求意见稿下发当日，就有多家子公司召开会议，商讨未来发展方向，并向大股东要求增加资本金。

但沪上一家千亿规模的子公司总经理对记者表示，新规之下，以往业务难以发展，而股东方并不愿意注入更多资金。沪上一家中外合资基金公司内部人士也透露，原本外方股东对子公司业务发展就颇有意见，这次正好是一个整顿的良机，想要新注入资金，“门也没有”。

这样的现象早已被多家基金子公司预料到，净资本约束管理办法预计将成为子公司新规中最严苛的一条。

在这背后的风险也无处不在，“子公司不存在刚兑原则，即使有，现在子公司比母公司资管规模大上数倍甚至数十倍，一旦出事完全没有兜底能力”。上述基金子公司总经理透露。他指出，按照公司目前的千亿规模，短期内将难以再新增业务。据记者了解，已有多家基金子公司对外表示不再新接通道业务。

一家大型基金公司子公司人士透露，在明显无增资可能性的情况下，减缓扩张速度是短期应对净资本约束的唯一办法。

不过也有公司想出了一些缓兵之计。沪上一家中型基金公司人士告诉记者，原本子公司有几单通道业务正在洽谈中，正逢子公司征求意见稿出台，合作方不愿意放弃到手的业务，公司只好将相关业务调整至母公司专户部运作，“虽然母公司的要求更为严格，但是公司认为如果子公司的红利不再，那宁愿回到母公司两条腿走路”。

ABS人才战打响 
也有不少子公司在谋求转型。ABS是他们公认的首选。

上述子公司总经理指出，无论从风险准备金还是从征求意见稿中转型主动管理的角度来看，ABS都是上上之选，这也是目前比较明确且可操作的方向。“但ABS并不容易上规模，短期子公司的发展规模将会出现大规模萎缩。”

然而ABS业务也是有一定的门槛。

据记者了解到，已有数家子公司大规模对外宣布招聘ABS专业人才，给出的薪酬较行业平均水平提高20%~25%，沪上一家小规模的子公司内部人士告诉记者，公司从未发展过ABS相关业务，目前公司上下均被要求学习相关业务知识，“但新成立的小组总监人选仍空缺，目前ABS业务人才非常难找。”

上述基金子公司人士也透露，虽然公司早已多次试水ABS业务，但目前内部人员架构也依然未成型，“原本子公司只是把ABS业务当做一次创新，别说普及了，我相信半数以上子公司都未曾操作过相关业务流程”。

看来，想要立马转型ABS也并不容易，除了相关人才水涨船高外，子公司本身在ABS领域就是新手，想要尽快地熟悉业务模式，仅靠短期的冲刺很难弥补原有业务的流失。与此同时，有不少几年前从信托流出的人才又再度回流信托业。