谢百三：林园做股票从来不赔？

7月21日报载：4276家私募基金管理人因未提交2015年度经审计的年度财务报告而被基金业协会列为异常名单，这其中有 林园(专栏) 、陈扬帆、 肖华 等。笔者看了很惊诧——中国竟然已有这么多私募基金，违规4276家，加合规的，有几万家吗?这种发展势头，终会超过美国。私募基金一定要遵纪守法合规，越是业绩好，受人们信任，做得大，越是要遵照基金业协会规定，尽早提交每年财务报告。巴菲特86岁了，每年为股东大会写的信，花三个月到半年写这封信，表现了老人对公司股东及股东大会的极度尊重，点点滴滴做起，一步一步，才有今日之巴菲特。

一、曾经认为林园是吹牛，后请他到北大、复旦开讲座

一直有人对林园有争议。2007年1月，在广东的一次报告会上，我与他相遇。他的话令我吃惊：“谢老师，其实没有熊牛之分，我做那么多年股票，从来没有赔过一块钱。”我觉得此人太狂妄了，世上哪有做股票只赚不赔的?他讲座听了一半，开始信了他一些了。讲座结束，完全信了。他确实有独到之处，他竟然用贵州茅台(600519,股吧)作抵押买102元的招商银行可转债，这样，可转债连本带利在105元以上，这个杠杆，放大交易就无风险了。于是，我先后把他多次请到复旦大学、北京大学开过讲座。

二、林园北大讲座记录(2008年10月)

林园在北大、复旦大学都开过讲座，下面的话出自7年前他在北大之演讲。至今，依然让人深思!

①“大家说股市有风险，但我认为没有风险，特别对年轻人来说，风险是控制死的。如3万元，20岁;你们本身又有赚钱能力，就更没有风险了。”

②“投资股市的本质，就是投资中国最赚钱的企业”。“我认为赚的是企业的钱，它赚的钱，股市给它一个市盈率的放大。如果企业赔钱了，市盈率负向放大，你作为老板当然要赔钱。盈利了，也放大盈利。”

③“你每年存一万元来投资，按20%的复合增长率，40年后，你就是亿万富翁。财富增长是复合的，因此，在股市上每一个大的决策，都不能有失误。有人说经验教训是可以总结的，我觉得不能‘总结’，股市的教训就是金钱上的代价。我要求百分之百的正确。你说有百分之一错，问题不大。不行!你这百分之一，也许就是毁灭性的”。“怎么弄，A股几千家公司，95%搞不清，可能永远搞不清，我只研究25家公司。

④“投资一个公司，最少要跟踪三年”。从公开信息，到行业竞争力排名等等，我要跟踪，会少量买入，然后再继续跟踪，再大量买入，再跟踪。

⑤“首要选的公司应该是一个赚钱的机器”。赚钱总量不能低;毛利率越高越好，最好是80%-90%毛利率;每股盈利高。并且每年是上升，不是下降的;市盈率，动态的，算它几年;“婴儿的股本”，“巨人的品牌”。市场占有份额又很大。股本以后也可扩大，如日本的索尼公司。

⑥“选股的几个技巧”：产品有千年，几千年的文化(老字号);在激烈竞争中生出的企业(行业中老大老二);最好是没有竞争对手的垄断企业(如高速公路)。

⑦“现在买58倍市盈率的贵州茅台，以后仍会大有收益!”“我2003年4月开始买贵州茅台。起先买的是五粮液50多万股。后来，研究人员告诉我，从财务报表看茅台比五粮液更好。我一看茅台的财务指标非常好，我马上就飞到贵州茅台厂去看。当时一起去的有两个基金公司的年轻研究员，他们说把茅台五年的账都算了，你买茅台吧，肯定赚钱。因为茅台卖的酒一定是五年前生产的，而且价格只涨不降，好几年涨一次，市盈率大概25-26倍，那么到2006年，它的市盈率可能不到9倍。这次调查后，我又加大了茅台的投资。(8)“儿子8万元压岁钱买茅台，三年变成200万了。”记得2004年，给儿子8万元压岁钱，为他单开账户买了茅台(股票)，每次的分红也都在那个账户里，三年后一看，市值已超过200万元了。(9)“股票60亿元，存酒已达300亿元!怎么不买。”茅台厂的人告诉我，你现买我们股是对的，现在存的酒，已经值300亿元了。而我们的股票，2亿多股才不到60亿(当时股价20多元)。茅台的实际净资产收益率是90%!(10)“对优质稀缺的资源股，就不停地买进。”

光阴荏苒，从2008至今已七年了，林园报告中的人和事、股都在事实证明，他的投资理财思路，切合中国实际，也非常有水平!当年30多元的茅台股份，现经多年的送股、分红、复权后已1800-1900多元了。

三、反对很多同学都去搞私募基金

去年上半年股市大涨时，复旦有的同学就自己去搞私募基金，我不太支持。一位同学说：我们是纯粹90后的第一个私募基金。我告诉他：90后太年轻是投资缺点，巴菲特60-80都投得很好。他说：我今年赚了400%多。我说：牛市中配资、配资，放大再放大;赚400%多不稀罕，以后大熊市，也会放大亏损。并且劝他在4000多点，把借老师同学的钱(炒股)，早日还掉。他后来还是听了，把杠杆去掉，据说逃过了一劫。

说心里话，我不太支持很多青年同学去拉客户搞私募。一、这么年轻，就投资理财，以后60多岁大多能上亿元，还用得完吗?二、股市风险很大，盈亏都有，如果亏了，怎么面对老师、同学和信任你的亲友和人们;三、无非是通过赚佣金，赚取一些别人的中介费，为什么这么急于致富呢?我的座右铭是(1)不借钱(不放大);(2)不代客理财;(3)不搞私募基金。原因是自己水平实在有限，不敢搞，我是个智商平平的人!