私募论战创业板行情：反弹还是反转？

　　2017年，上证50上涨23.94%，创业板指数下跌10.67%。今年2月份以来，创业板上涨7%，上证50下跌6.69%。创业板的春天来了？市场风格是否就此转换？

　　中国基金报记者采访了京沪深三地颇有代表性的多家价值派和成长派私募，对创业板行情展开观点碰撞。

　　如何看待这一波创业板行情？

　　成长派私募：创业板和蓝筹股此消彼长，创业板进入底部震荡阶段。

　　中欧瑞博董事长吴志伟：创业板指数走强并非市场风格回到了讲故事炒小票的阶段，而是熊了两年多的中小市值板块开始从系统性下跌进入底部震荡阶段，这不等同于牛市涨潮的开始。

　　上海某私募投资总监：这一波行情主要受到两个因素推动，一是蓝筹股和创业板此消彼长。蓝筹股过去涨幅较大，估值高，一旦业绩不达预期，就发生了激烈的踩踏。同时，成长股跌幅比较大，绝对估值低，且部分成长股业绩相当稳健，因此吸引了部分从蓝筹股出来的资金。第二，管理层强调新经济，释放出信号鼓励资金配置真正的成长股。

　　价值派私募：A股跷跷板行情，散户、游资搏短线。

　　重阳投资联席首席投资官陈心：2月份以来创业板有所回升，而主板回落，这可以看做是市场价值重估阶段性告一段落，是市场运行的正常转换。当蓝筹股票变得不那么便宜的时候，市场自然会对成长股有所预期。

　　高溪资产执行董事陈继豪：目前A股是跷跷板行情，资金看到主板在高位震荡，需要寻求新的热点，寻求价值洼地。中小创跌了那么多，盘子也比较轻，散户、游资等觉得可以搏短线。

　　深圳万利富达董事长胡伟涛：创业板过去几年跌得比较多，这其中有好公司，但估值太贵，下跌之后性价比提高了。不过这部分股票比例不高，整个板块从此走牛的条件尚不具备。

　　市场风格是否发生变化？

　　成长派：风格转换温和推进，创业板将分化。

　　北京和聚投资首席策略师黄?|：今年2月， A股迎来了许久未见的单周剧烈跌幅，而每次剧烈波动之后都会迎来市场风格的调整。2018年会是一个相对均衡的市场，偏低估值的成长股面临更大的投资机会，但不会是2015年那种成长股全面开花的状态，盈利和估值匹配更均衡的个股表现会更突出。

　　吴伟志：未来不会是很激烈的风格转变。过去一两年追捧大市值大白马有合理性，因为这些公司被低估，这个过程至今还没有完全结束。未来一到两年，无论市值大小，上涨的公司都必须具备基本面优秀这个条件，并不是说小票就有机会。

　　上海一私募投资总监：市场风格的变化一直在潜移默化地发生，在春节前那一波调整中就已经发生了分化，小股票悄然走强。创业板后面会分化，有业绩支撑的标的反弹会持续，甚至会收复失地，创出新高。如果是因为跌幅大，市值小引起的反弹，还会出现新一轮回调。

　　价值派：创业板超跌反弹，风格不会转换。

　　陈心：如果说市场风格有所转变，我们觉得是市场从价值重估阶段走向价值发现阶段，而非市场常讲的成长与价值之间的转变。

　　陈继豪：这波创业板行情不是市场风格的切换，而是超跌反弹。6月份A股要加入MSCI，外资追求稳定性、安全性和流动性，围绕大股票做投资。近期市场震荡，两会以后政策明朗，大盘将选择方向。

　　胡伟涛：市场风格不会转换。但并不是说创业板不能买，当中有一些优质公司过去两年也涨得很好，还有一些好公司估值长期下跌，会出现机会。但大多数小股票不是跌多了就能反转。我们没有对风格分得太清晰，只聚焦好公司、好价格和好的业绩前景。

　　接下来买蓝筹还是中小创？

　　价值派：蓝筹股比创业板性价比高，把握个股机会。

　　陈继豪：创业板PE仍有40倍左右，不便宜；蓝筹股的价值洼地特点还很明显，从安全边际角度来说，蓝筹股比创业板更有确定性。大盘蓝筹今年波动不会很大。买茅台这样的价值股，市场跌了依然能睡得着。因为A股价值投资的时代来了。

　　胡伟涛：蓝筹股的安全边际没有过去那么高，但从整个板块来看，中小板和创业板的性价比还是没有蓝筹好。不过，以前比较集中在核心价值股中，现在对创业板的关注度增加了。

　　陈心：2018年市场机会将更多的体现在价值发现上。从这个角度看，更加严格谨慎地把握个股机会、逢低择优买入是我们接下来投资策略的重心。

　　成长派：真成长的公司涨幅和收益率将跑赢蓝筹白马。

　　吴志伟：估值合理、有行业竞争力和持续成长的“真成长”底部已经探明，会出现震荡上行的过程。未来两三年，这些公司的涨幅和收益大概率会跑赢蓝筹白马。我们跟踪的定性好的优质成长型公司已经到了买入不止损的阶段。