私募排排网创始人李春瑜带你见证私募发展历程

6月22日，私募排排网创始人 李春瑜(专栏) 参加一直播#中国首届财经网红大赛#，初获3.6万点击量。如果你还没来及观看这场严肃又活泼的直播大秀，排排君已归纳好精彩观点，邀您一起回顾私募发展十三年的跌宕起伏!

中国私募基金发展那些年

我印象中，2003年， 赵丹阳 赵总发行第一只阳光私募基金，起步50万一份，募集资金不足1000万。那个时候，投资者不相信这个事情。但是，通过几年的投资，这只私募基金的收益一直很好，赢得了客户的信心，得到了社会的关注。05、06、07年牛市时，有志于在私募基金行业发展的大佬出来，奔着理想来做私募，那时发行的速度很慢，资金规模也不大。06年，市场规模全部加起来还不到5亿人民币。到了今天，已达到了1.1-1.2万亿人民币的规模。其实在去年股灾开始之前，已达到1.6-1.7亿人民币。

如果私募遇到了股灾

——15年比08年更惨

07年对于私募发行是一个小高潮，08年金融危机时，发行速度也还可以，很多投资者都愿意买。而去年股灾10-12月份，发行却非常困难，发不动。与两轮股灾比较，牛市却都非常旺盛，当时私募大佬07年要买必须要给银行领导写条子才买得到私募产品。去年5月份之前，整个私募基金的发行都十分火爆，手慢买不到私募基金产品。

而熊市的时候，都因股灾亏了很多，08年、去年，很多私募腰斩。08年，跌得最多的有一个私募基金产品跌至0.2-0.3。亏得过半也蛮多。去年、今年，也有很多亏得过半。但有什么不同呢，去年很多私募基金清盘了，跌破了清盘线，没有流动性。

——止损线如何来?

08年金融危机后有了止损线，以前是没有的。银行、券商很多代销的私募产品会亏到60%-50%，剩3-4毛，他们就想了一个办法，说最多亏到8毛，7毛，我们就清算了。包括有些私募基金安全垫的产品也是。

所谓安全垫，是私募先出拿一笔钱，亏了先亏私募的再亏客户的，这也是08年后才有的。

——形式大好的时候，一定要谦卑，股灾时要把风险管住，赚到钱。

现在很多客户亏了钱，起诉私募基金，骂私募，08年也有，当时我就调解过几次。很多客户在07年买的时候说原来都赚了2-3倍，预期想要5-6倍。08年亏了很多后，很难接受。去年股灾背景下，又听到、看到了这个场景。当时，又一批私募基金产品被市场狠狠教训一次。我认为，所有东西都有弱点，很多私募基金会吃大亏，一定是以前太顺，赚了很多钱，来钱太容易，认为自已背后有光环，这样，往往会被市场教训。

有时候客户问，公司不是有风控吗?是，很多私募管理机构有很好的风控制度，风控和交易也是隔离的。但是问题是他们老板只有一个人，既管投资，也管风控，当老板出问题，不让风控去检查，就会出现很多风险。所以，还有人性的贪婪，没有谦卑了，也许就会吃亏了。

这轮股灾中，老一批私募控制得很好，比如重阳投资，甚至还有逆势上涨，经历越多的私募大佬，能真正理解市场风险，做好风险控制。

私募排排网作为私募行业中的研究机构，不愿意看到私募和客户亏钱。客户交给私募管，就需要私募认认真真的去投资，客户的钱不是大风刮来的，都是辛辛苦苦赚的。所以在赚钱，形式大好的时候，一定要谦卑，股灾时能把风险管住，赚到钱。

我一直看好私募的发展

——没有明确法律监管的日子里，私募也没有野蛮增长

09年的时候市场开始反弹，10年股指期货、融资融券的推出，让私募发展有个小高潮。过去10年，私募都有在增长。我认为14年私募基金监管管理办法的出台是一个分界线。过去10年，没有明确法律在监管。但私募仍然在有序发展，这要感谢信托公司在过去10年的作用，在新基金法出来之前，私募基金产品必须通过信托公司发行，它们的审核比较严格，要求规模、体系等等。所以说，私募基金从03年一开始就有很好的平台。

——未来20年，私募可以增长到20万亿人民币

股指期货推出前，私募只能做股票，只做多，不做空，商品期货也有，但太小。真正开始蓬勃发展，是在股指期货推出之后，很多私募有了用武之地。但现在还是有很多空间没有发挥出来，比如现在股指期货，期权，债等等，很多都做不了。所以，未来私募空间还有很大。目前，市场规模回落到1.1-1.2万亿这样的水平。个人认为未来20年，可以增长到20万亿人民币，甚至人很多私募大佬认为不用20年，10年就可以。当然，如果去年没有股灾，或者股灾推迟一年，可能我们的规模已经上涨5万亿。去年短短5个月新增1万亿，速度惊人。

如今，很多能做到绝对收益的债券、债市等，国内还几乎没有起步，个人非常看好中国私募证券基金的发展，对冲基金的发展。因此，在十一年前就转型，做中国对冲基金的研究、评级、服务商，服务于私募基金大佬，做好服务员角色。

现在数据收集的结果中，历史上有33873只产品，中期协官方机构备案的产品数非常权威。当然，他们数据和我们数据有区别，我们还有信托数据、结构化产品，管理型产品数据。09年信托停开证券账户，我们也短暂出现过用有限合伙加信托的方式绕过这个平台，这个时候，曾经把一个存量的信托账户炒到了200万一年，借这个通道需要最低消费200万，即使如此，还是供不应求。

每一年，每一个阶段，私募发展都是旺盛的。股灾后，私募觉得这也许是个机会，牛市就更不用说。

私募应该是精英最集中的一个圈子

——他们很牛

我周边的私募大佬，大多是博士，有很牛的工作背景，例如国际大投行，券商大的研究所，大的基金公司的投资总监，基金经理。很牛的学校，哈佛，清华北大等，原来是学物理数学，再追问，还是高考文理科状元。这个行业，是个人才过剩，竞争过度的行业。如果分五分之一到房地产市场，好多房地产大佬的压力就更大了。从这些精英群体身上，能收获很多非常棒的投资理念、投资哲学。

——他们低调而简单

关于私募的形象，其实有很多误会。10年过来，私募们非常低调，非常简单。甚至不懂得如何去和投资者沟通交流。很少见到私募去花天酒地，去玩，最多打打球，打打牌，吃饭时吹吹牛。他们最喜欢去看盘、去看股票、去研究、去做投资，所以对私募这个群体，我看到的是他们比较简单的一面。

——然而他们很容易分家

但是很多国内私募很难长期合作。以前我研究过数十里分家的案例，一开始觉得很新鲜，觉得搭档很好，怎么就分家了?研究了这些案例后，发现这个行业非常容易分家，私募大佬一般可以共患难，但不能共富贵。没有做好之前可以一起去奋斗，做好了就分家了。问了情况后，得出也许是因为理念不同，要买要卖的投资理念。还有股权市值方面没有考虑清楚。而我们为什么紧张，这是因为，私募分家前后会影响对基金的投入度，若有新家接手，会把老的股票卖掉，净值就有波动。

我们后面总结出了一个共性。股权较为分散的私募公司容易分家，另外，还有一种情况是，股东出资赞助类型，比如说地产商，把钱给私募管，但是要占管理公司一定或大比例股份。这种情况，私募公司一旦做好，往往会分家。所以我们会避开这样的公司。

网友提问环节

1、最近公布全球100名量化对冲基金中，没有一家大陆的，李总怎么看?

回：我们国内的数据并没有真正传到海外去，国外很多主流资金没有关注国内对冲基金的发展，如果他们上私募排排网，100名以内，至少排20-30名。实际上，国内量化对冲基金收益率在近1年，2年，3年，要远远超过海外的。

2、私募大佬有没有什么共性?

有，私募会比较闷骚。平常不说话，讲起来滔滔不绝，我们请私募大佬来路演的时候，讲4个小时对于他们来说都是小事情。还有就是比较低调，不太擅长和人打交道，生活很简单。

3、只有阳光私募设定警戒线和止损线吗?

有的设，有的不设，这是一个双刃剑，比如有的阳光私募基金不应该设止损线，价值投资的私募就是如此，设了后，当跌至0.7的时候，他就被必须不停减仓，把仓位降下来。然而，实际上，做价值投资的时候，应该是倒过来的，越便宜越买。设立止损线后，就和这个不符了。所以止损线也是个很深的学问，哪些私募应该设，不应该设要好好研究。

4、你们的信息是最全的吗

我认为是，我们数据收了十几年，当然有一些数据对外是屏蔽的。我们在网上展示的都是能公开展示的数据。

5、李总后悔进私募圈吗?

不后悔，挺喜欢的。其实我们做私募评级，做服务的压力是比较小的。私募行业是一个非常有意思的行业，我非常喜欢，92年的时候就来深圳排队买股票，后面去做交易员，去券商做研究院，04年底出来创办公司，转做私募评级，应该来说，我比很多其他人都比较完整的见证过私募的发展，很多政策制定、研究、人大立法、都参与过，这些经历是非常宝贵的。