券商5月净利润环比增一成 高基数致同比“惨

去年6月“股灾”历历在目，却悄然已经一周年了。这一年，券商感触应该最为深刻，25家上市券商5月业绩已全部出炉，环比现回暖趋势，但同比数据及其惨淡。上市券商5月营业收入合计122亿元，净利润57.03亿元，环比增长超过10%，同比有20家跌幅超过五成。

◆ 5月券商净利润57亿元

总体来看，25家上市券商5月营业收入合计122亿元，环比小幅下降2.74%，净利润合计57.03亿元，环比增长11.76%。25家券商全部净资产9107.29亿。

方正证券(7.350, -0.08, -1.08%)表 现最为抢眼，5月份实现营业收入12.36亿元，实现净利润9.9亿元，环比4月份增幅高达1373.77%。方正证券公告称，该公司母公司5月份投资收 益增加10亿元，主要系收到方正和生投资有限责任公司现金红利6亿元和应收民族证券现金红利4亿元。若剔除方正，24家券商营业收入环比下滑 11.36%，净利润环比下滑5.30%。

中信证券(16.390, -0.10, -0.61%)5月营业收入高达16.28亿元，位居第一，广发证券(16.230, -0.08, -0.49%)和国泰君安(17.730, -0.09, -0.51%)的5月营业收入也都超过10亿元，分别为12.18亿元和11.1亿元;不过中信证券5月净利润为7.69亿元，排在方正证券后面列第二;国泰君安5月净利润为5.55亿元列第三;广发证券5月净利润4.71亿元列第四。总体来看，净利润在1亿元以上的共16家。

5月营业收入不足1亿元的券商有2家，第一创业(40.600, 1.60, 4.10%)和太平洋(6.210,-0.08, -1.27%)证券，分别为9163万元和6388万元;且太平洋证券5月净利润亏损1.58亿元，是惟一亏损的券商。

东北证券(12.400, -0.03, -0.24%)在5月份实现了环比扭亏，4月份出现单月净利1.08亿亏损，5月份实现净利润1.18亿元。

◆ 净利润环比增同比降

5月份净利润环比增长的有11家券商(不包括第一创业)，较4月份明显回暖。除了方正证券、东北证券外，东吴证券(12.860, 0.23, 1.82%)、西部证券(24.730, -0.07, -0.28%)、以及申万宏源(8.370, 0.00, 0.00%)净利润环比增幅都超过了100%，单月净利润分别为5224.76万元、9477.32万元、13415万元，环比增幅分别为518.01%、112.22%、108.53%。

长江证券(10.130, -0.14, -1.36%)分 析师蒲东君分析认为，5月沪深300(3163.986, -13.07,-0.41%)微涨0.41%，两市成交9.01万亿元，环比下滑20.79%，经纪业务收入环比或将持续下滑;日均两融余额 8393.09亿元，环比下滑4.81%，但股票质押回购规模稳步扩容，以40%折算率可达8014.80亿元，或将成为利息收入新增长点;股债融资节奏 放缓，5月股债融资规模分别1660.42亿元和2452.56亿元，环比下滑12.12%和30.33%，投行业务整体收入向下;债市企稳回升，中债总 全价指数上涨0.09%，自营收益是5月业绩分化的主因。东北证券4月因自营净亏损，5月实现扭亏为盈;东吴证券4月基数较低而增速明显。

相比较环比数据而言，券商5月份的同比数据比较惨淡。数据显示，方正证券5月份净利同比去年增长51.56%，这是已经公布数据的券商中唯一净利实现同 比增长的券商。其他上市券商(不包括国泰君安和第一创业)净利润均为同比下跌，其中20家跌幅超过50%。业绩同比回撤最大的券商是太平洋，降幅超过一 倍。

上海证券分析师虞婕雯指出，5月同比数据比较差由于去年二季度是券商业绩达到巅峰的时候，整体基数比较高，预计6月份券商业绩仍将面临同比下降的压力。

◆ 券商具备配置价值

截至目前，国泰君安、广发证券、中信证券、国信证券(15.570, 0.18, 1.17%)等券商前五月份营收已经超过了50亿元，其中中信证券今年累计实现营收69.6亿元，国泰君安累计实现营收65.43亿元，广发证券累计实现营收57.9亿元，国信证券累计实现营收50.13亿元。

上述4家券商外加海通证券(15.430, -0.01,-0.06%)本年度累计净利润也已超过了20亿。其中国泰君安前5月累计实现净利润25.2亿元，中信证券前5月累计实现净利润23.57亿元，广发证券累计实现净利润22.5亿元，国信证券累计实现净利润20.24亿元，另外海通证券本年度累计实现净利润22.4亿元。

蒲东君指出，当前，券商的经纪、投行、信用均略有承压，自营波动较大，而资管增长确定性较强，目前收入占比最高提升至20%;监管层对资管监管规范化， 降低券商资管产品杠杆率，限制资金池业务，引导资金脱虚向实，回归资产管理本源，有利于券商资管健康稳定发展。持续关注新三板分层后配套的制度红利为券商 带来新盈利空间。目前大型券商PB水平在1.4-1.6倍，处于底部，券商板块具备配置价值。

虞婕雯认为熬过监管整肃的阵痛期后，资本市场将逐步走向健康。而证券公司的业务体系将逐步规范，风险体系逐步完善，促使证券公司合规经营。就目前来看，证券公司今年的业绩较去年普遍下滑市场已有预期，证券行业整体估值仍处于历史较低水平。