地方国企改革提速 十万亿元证券化空间将打开

专家表示，国有企业进行兼并重组有利于清理“僵尸企业”、清除无效资产

随着“赋予地方更多国有企业改革自主权”被写入今年的政府工作报告，以重组、混改、资产证券化为亮点的地方国企改革进程明显加快。

中国企业联合会副研究员冯立果在接受《证券日报》记者采访时表示，供给侧结构性改革将加快国有企业改革，而其中的重要内容就是“三个一批”，即重组一批、清理一批以及创新一批。

据不完全统计，自2015年至今年4月末，地方国有企业实施并购重组80起，占总数的58%，涉及金额为2978.44亿元;央企实施59起，占比为42%，涉及金额4745.6亿元。具体来看，2015年以来，国有控股上市公司并购重组涉及的行业中，案例数排名居前的是基础化工、机械、电力、公用事业、房地产 、交通运输、商贸零售，共计55起案例，合计约占总数的76%。

冯立果认为，国有企业进行兼并重组对整个行业的产业结构有重大影响，通过兼并重组能提高产业集中度、提高产业内的组织结构、扩大企业的势力范围，并对企业盈利带来一定程度上的正面作用。此外，在兼并重组过程中，有利于企业对原来的无效资产进行剥离，并对原来母公司下属所存在的“僵尸企业”进行清理、对无效资产进行清除。

据《证券日报》记者梳理，截至目前，已有北京、上海、广东、山东、江苏、浙江、云南、湖南、福建等25个省市出台了国企改革方案。此外，还有近40个地级市发布了2016年国企改革工作计划。而在部分地方国企改革方案中，资产证券化仍是亮点。据悉，北京、天津、重庆、广东、浙江、湖南、湖北、河南、黑龙江和甘肃的国企资产证券化率目标分别为50%、40%、70%、60%、75%、80%、50%、60%、50%和50%。

一位不愿透露姓名的证券分析师告诉《证券日报》记者，随着国企改革顶层设计方案及地方政府细化改革文件的陆续出台，国企改革步伐将会进一步提速。透过地方已公布的国企改革方案来看，其资产证券化目标均有所提升。如果按照2013年的数据来看，地方国有企业资产证券化率总体不到30%，而地方国企资产约为55.5万亿元，预计未来将有近10万亿元的地方国企资产实现证券化，这将带来大量的投资机会。

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地方国企改革提速：76家国资股停牌 30万亿资产望入市

地方国资系76家停牌，各地国企改革提速，25省市国资证券化率将超50%，市场人士预计，未来几年30万亿元国有资产可望入市。

市场化为主导的地方国企改革已经进入全面加速期。媒体记者日前从多个省市了解到，国企改革顶层设计方案已经进入政策落地期，上海、广东等25个省市已经制定相关细化方案，近40个地级市发布了2016年国企改革工作计划，资产证券化、重组调结构、发展混合所有制、清理“僵尸”企业等均成为工作要点。

与此同时，据记者统计，截至5月4日，两市因重大事项处于停牌状态的地方国资上市公司已达76家，较2月底的37家呈快速上升之势。

一位地方国资部门负责人对记者表示，地方政府都在加快国企实质性改革步伐。其中，在分类监管基础上，继续深化混合所有制改革、优化国资监管体系将成为改革重点，薪酬改革和员工持股等试点也将扩大，可以预计，市场化为主导的地方国企改革已经进入全面加速期。

数据显示，上述处于“重大事项”停牌的76家地方国企上市公司中，有48家停牌原因明确与重大资产重组相关，有4家筹划重大资产重组，另有19家企业涉及重要事项未公告或其他重大事项。

“国企改革在地方经济转型和发展中扮演了更为重要的角色，去年以来很多省份都进行了大量调研，更倾向于明确定量任务指标和重点企业名单，甚至直接对上市公司‘点将’。”上述人士表示。

中国企业研究院首席研究员李锦在接受媒体记者采访时表示，可以看到，近期地方国企上市公司资本运作节奏明显加快，未来国资证券化以及借壳重组将潮流涌动。

据记者统计，截至目前，至少已有上海、山东、江苏、浙江、云南、湖南、重庆、天津、四川、湖北、江西、山西、青海、北京、广东、河南、辽宁、广西、宁夏、黑龙江、河北、吉林、内蒙古、甘肃、福建等25个省(区、市)明确出台了国企改革方案，其下属地级市国资委也相继确定了更为细化和具体的改革任务目标，国有资产证券化率目标普遍定在50%以上，并明确了相关细则和试点安排，一些省市甚至公布了详细的上市名单。

记者了解到，北京此前公布的国资改革方案显示，到2020年，国有资本证券化率力争达到50%以上;广东省提出，至2017年，省属企业证券化资产将达近1万亿元，扣除公共性特点较为突出的高速公路、铁路资产后，资产证券化率达到60%;至2020年，资产证券化率达到70%。而据深圳市国资委近日披露的数据显示，目前，深圳国资资产证券化率已突破50%。

另外，记者近期从重庆市获悉，目前重庆正酝酿制定《重庆市深化国有企业改革实施方案》，将进一步推动国企资产证券化，加大国有企业改制上市力度。值得注意的是，在今年年初的重庆国资大会中，重庆国资委更是明确了上市名单，除力争实现建工股份、三峡担保分别在主板和新三板完成上市挂牌外，推进重庆医药、民生轮船、三峰环境、三峡生态鱼、重变电器、银海租赁、川仪微电路、紫光川庆上市工作取得进展，并推动庆铃股份、机电股份回归A股，实现“A+H”。

不仅如此，一些地方开始加快组建国有资本投资运营公司，如山东率先启动组建国有资本投资运营公司试点，首批试点鲁信集团和山东省国有资产投资控股公司已经改建完毕。其中，鲁信集团改建资本投资公司，国投改建资本运营公司。此外，较早发布国企改革意见的上海，也在国资流动方面进行了探索，建立了上海国盛集团、上海国际集团两大国资流动平台，并已经划转部分公司股权。

一位地方国企负责人表示，从地方国企改革思路上来看，也将采取先行试点的方式，按照分类进行监管，在此基础上深化混合所有制改革。特别是竞争性国企，将进一步向民企等多种所有制资本敞开大门，比例也将进一步放宽。

对此，中泰证券首席宏观策略分析师罗文波表示，以混合所有制为导向的国有企业市场化兼并重组将加速，整体上市以及整合重组等将是地方国企改革的主要方向。

“现在各地的实施方案都是能落地的，这说明下一步地方国企改革的步伐将更迅速。”李锦表示，新一轮国企国资改革有赖于多层次资本市场，除了通过资本市场改制上市成为规范的公众公司，国企上市公司以及控股子公司通过兼并重组、资产证券化来推动相关产业转型升级，才能真正构建一批具备国际竞争力的优秀的国有企业。

财富证券分析师赵欢在接受记者采访时预计，未来几年内将有30万亿元之巨的国有资产进入股市。(来源：经济参考报)