旧投资逻辑或未过时 公募、私募布局行情

近日，国泰君安首席宏观分析师任泽平在时隔半年之后，再次罕见的唱多，其报告更是用“春季攻势，继续干”这类颇具煽动性的标题。任泽平认为，未来没有明显利空，应积极把握4-5月做多时间窗口，为净值而战。

包括公募、私募在内的买方机构，在3月底已经开始布局这一波行情。“在看不到新的逻辑、方向情况下，加大力度配置一些超跌的热门股。过去两个星期我的仓位已经从三成打到了八成，主要配置的就是超跌股热门股。”3月底，深圳一百亿规模的私募基金经理表示，其逻辑就是，在没有看到新方向之前，市场仍会按照旧逻辑滑行。

值得注意的是，有公募基金经理更是鲜明的提出，过去半年多的市场调整只是牛市的调整。“通常情况下，一波牛市走完转成熊市，一定是在投资的大逻辑上发生了根本变化，才能认为是一轮行情的牛熊分界点。2015年行情的启动以及投资逻辑没有发生根本变化，所以现在的行情还是之前那个行情的延续。”创金合信基金量化投资部总监程志田指出。

程志田认为，从主观的角度看，2015年那轮牛市的逻辑没有变，一是经济转型;二是货币宽松。经济转型方面，2016年除了此前提出的“大众创业、万众创新”以外，今年还增加了一个供给侧改革的内容，这个方向是不会变的，一定会贯穿始终。货币宽松方面，剩余产能的出清不可能在货币紧缩的情况下完成。去年底以来央行的动作已经证实了这一猜测，未来一段时间货币环境仍会相对宽松。

此外，成长股的估值也回到了合理水平。鹏华基金首席策略师张戈指出，从估值来看，经历了年初至今的下跌后，小盘成长股的估值水平已经显著回落。从板块相对估值来看，中小板和创业板的相对PE都回落到2014年12月底的水平，体现了过去几年的成长性。从相对PB的角度看，小盘成长股大概还高估15%-20%左右;行业相对估值分析也显示了这一点。因此，当前成长股的估值基本合理。

市场的情况有些似曾相识。“谈到具体配置，目前行情非常像2014年行情刚起来的时候，整个逻辑脉络很像，看起来有一种似曾相识的感觉，包括整个市场的风格也差不多。”程志田认为。