姜榕：回顾过去：耐心,合规,发展

3月20日，私募排排网第十届私募基金高峰论坛在深圳举行。上海证大投资管理有限公司总裁姜榕先生出席了论坛，以下为演讲实录：

主持人：请李总与获奖者一起合影留念，恭喜以上的获奖者，谢谢李总!谢谢!刚才我们也是颁发了一系列的奖项，也是见到了在过去一年甚至过去十年当中为整个行业做出卓越贡献的人，也希望明年出现更多新生的力量出现在这个舞台上。接下来进入到论坛的最后一个环节，也是大家最期待的环节，就是圆桌论坛。本次圆桌论坛分为两组对话，我们首先有请出第一组的对话嘉宾，他们是：

上海重阳投资管理有限公司董事长王庆先生;

深圳市东方港湾投资管理有限责任公司董事长兼总经理 但斌(专栏) 先生;

广东新价值投资有限公司投委会主席 罗伟广 先生;

深圳市翼虎投资管理有限公司总经理 余定恒(专栏) 先生;

上海尚雅投资管理有限公司董事长 石波 先生;

上海证大投资管理有限公司总裁姜榕先生。

我们接下来请我们第一组圆桌对话的嘉宾来到我们的台上。

好的，欢迎6位嘉宾，应该说6位嘉宾大家在场的同行都非常熟悉了，接下来我们马上开始今天第一轮的话题。希望在座6位回顾一下，过去十年私募发展过程当中对于你们而言有什么特别的感想或者有什么经验分享或者比较难忘的地方，我们做一种回顾过去的分享，首先请王庆王总谈谈您的看法。

姜榕：回顾十年，甚至是回顾二十多年，我1994年就进入了这个市场，经历了许许多多。我的体会是6个词：

第一，耐心。中国资本市场永远都是涨的时候快，跌的时候慢，更多的时候是在这个过程中间耐心地等待新的机会，为新一轮机会的到来做准备。

第二，合规。我们也看到了很多私募基金发展很快，但是销声匿迹得也很贵，合规对我们来讲是特别重要的，一直是我们公司秉承的风险控制要素之一。

第三，发展。其实发展最重要的是我们在熊市的时候去寻找跟股票市场相关另类的一些投资方向，这一块我们做得还是不错的，无论是从PE到海外融资，我们都在转型发展。

我就讲这6个词。

主持人：接下来听听姜总的看法。

姜榕：我们一贯的原则，作为基金经理合伙人，我们从小规模的交易再到大规模的市场交易的过程，一般来说差不多短的也要经历2、3年的时间。从这样的一个过程，我们合伙人里面有60年代的、70年代的、甚至有80年代的，有不同风格、不同视野看这个事情。团队建设年龄层次和互补是非常重要的。

主持人：是性格上面还是年龄上面呢?

姜榕：性格互补，有的性格完全不一样，年龄上面更加年轻一些。

主持人：另外姜总有什么样的分享?

姜榕：海外投资我们从08年开始也是一直在做，作为我们一个投资的视角。国内市场和海外市场还是有点不同，海外市场对整个世界基金的流向比较清楚，往往海外的每一轮上涨或者下跌是很明显的。我们从风控角度来说，尽量不要做看不懂的或者比较会忽悠的企业。

主持人：有什么风险要提醒大家的吗?

姜榕：2016年全球市场应该是一个波动相对比较大的，无论是大宗商品会影响股票、会影响美元货币之类的，从我们的观点来看，可能存在几个方面的机会，但不是确定性的。首先像前面所说的大宗商品，其实是处于一个五年内的发展周期机遇，但是上限周期还没有形成，这一块可能是一个机会。第二香港市场是一个机会，海外市场也是一个机会。

主持人：看来各位的分歧挺大的，我们做一个小小的统计，在这个位置上对于后市看多，觉得2016年机会比较多的举手看一下，看看有多少人觉得今年是看多的。觉得今年没有什么机会，接下来不能看多，要小心谨慎的，举手给我看一下，到底是看多的比较多还是看空的比较多，真的差不多。大多数人举手看多的话，可能要小心，但是现在来看大家都比较犹豫，看多看空都不太明显。我们接下来继续听一下嘉宾分享，余总怎么看?

姜榕：关于近期的行情，从我们观测的角度来看，是比较高的换手率。这么高的换手率是一个特征，这个市场大家在没有机会的时候，大家在互相博弈。下一步一个是估值修复，确实需要很多传统企业蓝筹企业估值也是回得很厉害，已经10倍多了，原来也是很好的企业，我觉得这是一个机会，蓝筹是一个机会。

第二周期股，周期股从目前国家政策看，它是越来越接近长周期的。一旦长周期完成以后，它形成一个趋势，机会就会来了。