券商资管日子难过:一季度股票型跑输大盘

今年一季度，券商集合理财产品平均收益率为-9.59%，股票型平均收益只有-15.07%，跑输同期沪深300(-13.75%).

发行方面，股票型产品明显受到冷落，今年前三个月只发行了69只，仅为去年同期的14.53%。不过，债券型产品发行却出现上升，发行数量相当于股票型的4.7倍，同比增加28.97%。

股票型产品跑输大盘

截至3月31日，今年以来券商集合产品赚钱的只是少数，平均收益率为-9.59%，获得正收益的产品占比只有40%。

其中，股票型产品平均收益率只有-15.07%，而同期沪深300指数下跌13.75%，一季度跑输大盘。债券型产品相对较好，不过平均收益率也只有-2.54%。

朝阳永续统计，一季度券商集合产品(剔除分级产品)中，业绩领先的竟然是投资新三板的产品。

今年收益最高的联讯惠富1号，收益率72.43%，主要参与的是在新三板挂牌的经证投资定增，即经报证券日报投资股份公司非公开发行的股票。此外，收益排名前10的集合产品，还有中山证券两只产品，精选1号和2号，也是主要参与新三板投资的产品。

收益排名第二的长江瀚丰1号，收益61.12%，实际上这是一只券商提供通道的集合产品。排名第三的东海证券东风2号，收益53.04%，是一只提取20%业绩报酬的组合基金。

发行仅为去年同期14.53%

受A股市场影响，今年一季度券商股票型产品发行遇冷，1-3月份共计发行的股票型集合理财产品只有69只，还不及去年一季度单月发行的数量。

最少的是3月份，新发行的股票型产品只有8只。而去年1-3月份，股票型产品发行数量分别为158只、90只、227只，也就是说今年一季度新发行的券商股票型产品仅为去年同期的14.53%。

相比之下，债券型产品就吃香得多。今年一季度券商债券型集合共计发行325只，相比去年同期发行的252只，增长了28.97%。

未来一段时间，债券型产品依然会是券商新发行产品的重点。

长江资管向券商中国记者表示：“今年会重点推出非线性收益风险特征的产品如可转债，量化对冲及类固收类，及非标债券类产品。 数量上非标债权将占据主导地位，可转债以及量化对冲类产品在凸显长江资管品牌价值方面也极其重要。”

仓位偏多参与反弹

虽然一季度券商集合业绩普遍惨淡，但随着3月底A股出现反弹，多家券商资管向记者透露，近期已增加仓位参与反弹。

“仓位方面中性略偏多，保持四成至七成仓位参与反弹。”国金证券资产管理分公司投资经理马肃平表示，配置方向包括：较长期持有确定反转的养殖业周期行业，以及养殖后周期行业如饲料疫苗等板块，各类新型服务业如医疗健康服务，互联网传媒和娱乐产业。波段参与波动率较大的汽车自动驾驶或无人驾驶的板块以及人工智能和VR/AR板块。

他认为，接下来的走势大概率不会是一个持续反弹逼空的节奏。

因为货币政策方面，农产品涨价导致CPI走高，大宗商品反弹也将在二季度传导到CPI数据上，约束货币政策的边际再宽松的空间。汇率方面，美联储加息的可能性始终存在，人民币汇率中长期承压。

对冲策略方面，由于目前股指期货都有较大幅度的贴水，因此会在契约规定范围内尽可能放大多头敞口，尽可能少地持有空头对冲部位，除非大盘破位下行。