私募江湖琅琊榜：教父赵丹阳

在投资界， 赵丹阳 被誉为“中国私募教父”、“股神门徒”，毕业于厦门大学，非科班出身，却连续开创了A股市场上多个第一：2003年创办赤子之心资产管理有限公司，2004年推出投资于国内A股市场的“深国投赤子之心(中国)集合资金信托”，开创了第一家以信托为平台的私募，成为阳光私募行业第一人；2008年，赵丹阳主动宣布私募基金清盘，退出A股市场，巧妙躲避了一轮熊市；同一年，他以211万美元的天价竞拍到2008年巴菲特慈善午餐的机会而被人所熟知，该慈善午宴在2009年6月24日兑现。每年年初，赵丹阳都会在赤子之心网站上发布《致投资者的一封信》，内容大体是他对过去一年的总结，以及他对新一年市场的看法，被许多投资者奉为投资指南。

作为投资界的“偶像”，私募教父赵丹阳过去创造了无数的投资传奇，他的一些投资理念和方法值得我们借鉴。

1、以做实业的眼光看待投资

赵丹阳从事风险投资之前，曾经自己创办过实业，虽然最后失败了，但是他却从中学到了不少经验教训。创办实业的从业经历促使他形成了自己的投资哲学。在判断公司好坏方面，赵丹阳别有风格。

赵丹阳认为，一只具有投资价值的股票必须具备三个条件：好的公司、好的管理层和好的价格。最好的公司是产品简单但是具有长期吸引力的公司，而最好的行业是能够有效抵御外来新竞争的行业。赵丹阳还提到，A股市场中实际上有很多好的公司，但价格却明显偏高了，已经透支了未来5年到10年的增长，因此对投资者而言已经没有太多的回报。一个成熟的投资者必须要沉着冷静，要用足够的耐心等待理想的价格，切记宁可错失，不可冒进。

对于投资者，赵丹阳给出的建议是做投资首先要亏钱，但一定要反省为什么亏钱。只有不停地亏损，不停地反省，亏小钱，换经验，越往后亏损会越小。学会分散风险，以做实业的眼光看待投资。

选股技巧：具体选股的时候，主要还是选公司，同时要看公司有没有护城河、垄断性，一个公司在未来具有长期的存在性是最重要的指标；然后再看公司的管理层，要选躺着睡觉都能经营好的公司；当上述两个条件都满足时，最后再看估值。所谓价值投资，一定要是合理的价格对应合理的内在价值。

2、好的股票要集中投资并且长期持有

赵丹阳是巴菲特的中国门徒，是价值投资的忠实追随者。他认为，好的企业如同钻石一样稀缺，一旦发现就要集中投入、长期持有，而且不要频繁买卖交易，高昂的买卖交易成本是长期投资的敌人。

相信很多人都读过巴菲特那个关于抛硬币的故事，从概率上计算，做的决定次数越多，正确和错误的比例就越均衡。简而言之，要想取得更高的投资回报率，就要尽量减少做出重大决策，以避免投资回报率趋于平庸化。换言之，风险的控制不在于投资目标的分散程度，而取决于投资目标的真正内在价值。

也有很多投资者质疑说，价值投资这个方法在中国A股能行得通吗？中国的A股市场向来都是成长股涨势凶猛，而价值股却常常萎靡不振。对于价值投资，赵丹阳也有自己的理解：“我们认为的价值投资，是一个值20块钱的东西，你用10块钱买，然后再40块钱卖掉。长期持有就是巴菲特，我并不这么看。”

3、用怀疑的眼光看报表，实地调研很重要

赵丹阳可谓是国内草根调研的先驱，他向来都是用怀疑一切的眼光看待公司的报表和公告，他认为，投资不能靠运气，再高超全面的技术分析也不可能永远是对的，还不如进行实地考察。企业真实的营运状况、现金流和资本回报率是调研的三大重点。对一个企业进行长期深入的了解，才知道投资是不是正确的选择。

除了考察企业外，他对企业的客户、企业原材料供应商、竞争对手等等也会进行拜访，倾听客户、供应商和竞争对手的评价，从不同的侧面去收集企业的一切情况。赵丹阳这种调研思路和方法，直到现在仍具有借鉴意义。

点评：

现实中，赵丹阳并不是一个善于言谈的人，给人的印象是非常的朴实、谦虚，他唯一的乐趣似乎就是谈投资。

从赵丹阳的投资业绩上来看，赵丹阳擅长熊市，但在牛市里却往往跑输大盘。最明显的是在2006-2007年的大牛市中，赵丹阳十分谨慎，从沪指涨到3500点时便开始保持低仓位，投资业绩持续下滑。而后在2008年年初，赵丹阳宣布，由于股市市盈率过高、投资团队已经无法找到具有安全投资价值的A股，因此决定全盘退出A股市场。这在当年还遭到了市场的嘲笑。赵丹阳在后来的访谈中坦承当年离场确实是早了点。他还笑称，如果历史重演，他还是会做同样的选择，但离场的时间和技巧会把握得比以前更好。

赵丹阳是个不多见的旗帜鲜明地抛弃技术分析的人。他认为，证券市场上每日的价格波动是持续且毫无意义的，市场价格只不过是投资者各种心理的随机反映。他认为股市里没有先知，并且从不预测股指。他曾开玩笑说：“股指的底和顶只有上帝知道。”一个好的基金经理一定不能抱有任何幻想。投资绝不是坐在电脑前看看走势图就能赚钱，市场的长期发展使得投资同样要靠辛苦的劳动赚钱，因为从长期上看，企业的股价一定会反映企业的内在价值。

赵丹阳追求的投资生活方式是，不预测原油的价格、不猜测战争的结果，也不忧心忡忡于各种事件的发生。因为一切坏的事情都会结束，即使第二次世界大战这样的事情也没有阻止道琼斯指数的上涨和社会的进步发展，还有什么事情是值得担心的呢？