积极把握反弹窗口 基金投资情绪回暖

猴年以来，A股基本延续节前的反弹走势。尽管2月23日行情再度出现震荡和波折，但不少基金经理仍然认为，在投资者悲观情绪回暖，人民币汇率稳定以及宽松货币政策的延续的背景下，市场仍处于恢复性反弹阶段，只是对上行空间不抱过高期望，向上的节奏也可能放缓。

仍处恢复性反弹期

近期机构对于市场的判断较年前明显乐观了不少，多位基金经理表示，在年初市场恐慌情绪集中释放之后，目前投资者情绪明显回暖，虽然也不能期望后市能有十分可观的涨幅，但起码可以稍微乐观些发掘一些市场热点。

对此，汇丰晋信科技先锋基金经理陈平认为，驱动本轮反弹行情的主要动力有两个。首先是市场风险偏好的回升。美联储暂缓加息以及美元走弱之后，全球市场都获得了喘息的时间，全球投资者风险偏好共同回升。其次，我国1月份社会融资总额3.42万亿元，新增信贷2.51万亿元，均大幅超越市场预期，市场预期中国经济开始好转，并向上修正了对于中国经济增速与上市公司盈利的预期。业绩的向上修正和风险偏好的回升共同推动了这一轮反弹。当前已经有人开始预期美国重新走向宽松。因此无论美股、黄金还是原油价格都有所表现。如果美国真的重新走向宽松，那么包括A股在内的全球股市可能从当前的反弹转变为反转。不过目前来看可能性比较小，大概率还是震荡反弹。

除了汇率和信贷因素之外，也有基金经理指出，随着“两会”临近，政策也进入到密集公布期，有关供给侧改革、税收改革、国企改革等政策正在推出，政策暖风对于A股而言也将是重要的风险偏好修复机会。

反映到仓位上，近期不少基金经理都表示，或加仓或调仓配置一些自己看好的品种。从德圣基金研究中心上周的仓位测算结果来看，多数基金主动加仓参与反弹，暗示基金经理对短期行情从对乐观。而从配置方向上看，也较2015年均衡，在继续跟踪行业发展趋势方向明确的新兴科技股的同时，也有不少基金经理关注产能出清、景气度上升的传统行业。

后续向上节奏或放缓

对于反弹的持续性和能够到达的高度，多家基金公司也表示要持续观察。能否出现相对超预期的政策，经济金融数据能否继续向好，都将决定反弹能否持续。

“从目前得到的数据来看，2月份金融数据继续大幅超预期的可能性较大，市场可能需要等待4月份1季度经济金融数据全部出炉，方能判断当前的乐观预期是否正确。因此本轮反弹或许能够持续较长时间。不过经历了前期的快速反弹之后，后续市场向上的节奏将有所放缓。”汇丰晋信科技先锋基金经陈平表示。

九泰基金也认为，未来一段时间，预期好转的稳定性和持续性是关键，这也是两会前反弹高度最为重要的决定因素。

在经历了一波反弹之后，2月23日A股市场再度面临上行阻力，也有一些基金表达了偏谨慎的观点。海富通基金表示，目前市场心态仍较为谨慎，除信贷宽松外，反弹的基础并不明显。但可以看到的是，政策方面，稳定市场力度明显加大，效果也已显现;经济基本面方面，维稳力度也不断在加大。市场谨慎的地方在于人民币汇率问题，大家猜测在两会前还有风险释放的需求。近期，供给侧改革仍是大家关注的焦点，两会政策力度将影响市场情绪。此外，改革释放的局部风险是否会蔓延还需进一步确认。