王聃：尊重市场、正视风险

私募排排网专访湖北远达财富股权投资基金有限公司基金经理王聃

摘要：国内指数经历过连续弱势之后随着外围市场走好短期确有止跌回补需求，不过依据目前走势1月份的下跌盘中博反弹的投资者均处于被套状态，所以短期向上压力较大，向上空间也是绝对有限的。2月份维持区间震荡，小幅上涨的概率较大。

2015年A股市场虽有完成牛熊切换之说，但此切换对2016年市场整体运行构成不了威胁。沪指从5178点跌至如今低点2638点，相对较短的时间周期内跌幅已接近百分之五十，在此时间点指数已不支持继续大幅下探。宏观上，国内经济虽呈继续探底之势，但随2016年国改力度再度加大，经济刺激政策再度加码，仍有望催生2016年A股市场结构性投资机会。

市场的每一次暴跌或上涨都可理解为价值的回归。2015年疯牛行情上演主要是由于创业板不理智的上涨带动市场走向极端，后来自然也是由创业板价值无法支撑而出现股灾式砸盘，在目前经过连续砸盘价值阶段回归后，中小创再度卷土重来的概率较小，若有反弹后续有价值支撑的蓝筹股投资价值会较大。

私募排排网：2015的市场大幅波动，用跌宕起伏，也难以描绘置身其中感受到的惊心动魄。2015年带给了您怎样的感受和体会?

王聃:第一是风险，第二还是风险，第三仍然是风险!也就是说2015年整年的证券市场走势，包括大宗商品、外汇走势，都是给投资者深深的风险教育。

2015股票市场以两波股灾的形势完成牛熊切换确有些许意外。经历过牛熊转换后在此感受最深的一句话还是风控第一，顺势而为。资本市场牛市锁定利润，熊市保住本金，为第一操作要领，而这正需要严格的风控制度。对于顺势而为的理解首先是要顺大势，然后顺趋势。大势则为宏观方面的分析，2015当指数上冲5000点时，市场经济仍处在L型探底阶段，股价逐步脱离应有价值区域时，风险也必然随之孕育而生;趋势则为股价波动趋势，对于主动管理型的股票基金，在没有过多的做空对冲工具下，股灾发生后第一则考虑清仓操作。

私募排排网：我看贵司旗下产品“远达财富决策先机混合型”2015年走势非常奇怪，您能跟我们回顾下2015年你们的操作吗?

王聃:实际上净值的走势，完全体现整个团队对趋势的跟随以及风险的规避。在2015年1月左右，市场交投并不活跃，短期回调整理，整个基金的操作采用轻仓，快进快出的方式，在有一定安全垫，同时趋势相对明确的情况下，后面几个月的操作就略微大胆，在出现第一次股灾的情况下，全部清仓等待，其他诸如系统性风险、行业风险、高位长期停牌、黑天鹅事件等是投资市场的共性风险，也能确保股市行情极端情况下的客户资金的基本安全。

有个基本的共识，就是不是趋势的预判者，而是追随者，当趋势不明朗时，大仓位宁可放弃小的波动，小部分资金按照数据模型做一些相应动作，辅助以严格的止损。等待机会来临。确保基金安全。所以在第一股灾之后绝大部分仓位空出来，导致净值基本成一条直线运行，保证了客户资金绝对收益。

私募排排网：2016年以来，A股一直跌跌不休，许多私募产品深陷清盘危机，但你们的净值在1月份确实逆势上涨的，为什么?

王聃:其实还是延续2015年的股灾后的思路，小仓位做反弹，团队的深厚的投研能力，配合基本面，技术面的双共振交易系统，捕捉到比较好的机会。收益比较丰厚。

私募排排网：在您看来，造成年初市场大幅调整的因素有哪些?

王聃:年初的调整由多方面因素共振造成：一方面沪指自第二次深跌后经历了较长时间反弹，而此反弹一直未能有效突破第二波股灾发生前的密集套牢区3700附近，多头经长期上攻无果后指数有深蹲需求。另一方面由于16年美联储加息预期不明确，国际油价、汇率年初出现异动，外围指数应声下跌，此外部环境导致开年第一日国内指数触及熔断的砸盘，就此利空共振加上熔断恐慌导致后续指数下跌空间再次打开。

私募排排网：这轮调整会在什么点位找到支撑?

王聃:指数调整途中遇到过很多支撑，最为典型的则为 李大霄(专栏) 提出的“婴儿底”支撑，不过当指数惯性下跌时支撑点倒不是我们考虑的重点，我们考虑的是整个市场情绪，出现指数下跌跌不动后我们才会认为是支撑，并不会盘中认为某个阶段的低点就是支撑。若要说短期支撑点，依据现有走势暂时认为此轮低点2600附近有支撑

私募排排网：从历史数据来看，中国股市有9次出现过大跌超20%的月份，而第二个月收红的次数有8次，也就是说在暴跌的月份之后第二个月，上涨的概率超过89%;另外还有一组数据显示，自2000年以来，上证指数2月份出现上涨的概率高达80%，居于其他月份之首。种种迹象视乎都意味着2月份会有不错的行情，您对2月份市场行情怎么看?

王聃:国内指数经历过连续弱势之后随着外围市场走好短期确有止跌回补需求，不过依据目前走势1月份的下跌盘中博反弹的投资者均处于被套状态，所以短期向上压力较大，向上空间也是绝对有限的。2月份维持区间震荡，小幅上涨的概率较大。

私募排排网：对于2016年的A股有哪些整体判断?

王聃:2015年A股市场虽有完成牛熊切换之说，但此切换对2016年市场整体运行构成不了威胁。沪指从5178点跌至如今低点2638点，相对较短的时间周期内跌幅已接近百分之五十，在此时间点指数已不支持继续大幅下探。宏观上，国内经济虽呈继续探底之势，但随2016年国改力度再度加大，经济刺激政策再度加码，仍有望催生2016年A股市场结构性投资机会。

私募排排网：如若市场触底反弹，中小创和主板蓝筹哪个机会更大?

王聃:市场的每一次暴跌或上涨都可理解为价值的回归。2015年疯牛行情上演主要是由于创业板不理智的上涨带动市场走向极端，后来自然也是由创业板价值无法支撑而出现股灾式砸盘，在目前经过连续砸盘价值阶段回归后，中小创再度卷土重来的概率较小，若有反弹后续有价值支撑的蓝筹股投资价值会较大。

私募排排网：贵司2016年的投资策略是怎样的?从具体主题、行业方面，看好哪类投资机会?

王聃:2015年由中字头个股带领指数迎来了一波久违的牛市，目前随着国内经济压力的持续增大，改革力度必然会有效放大。经过股灾的洗礼，国改中字头个股已吞掉牛市大部分涨幅，2016在政策刺激下国改概念有卷土重来之机会。分散来看，以人口为主题的健康产业，消费行业，以政策为主题的中国制造2025，海绵城市等均有较大投资机会。

私募排排网：美联储加息和人民币贬值可以说是市场2016年的潜在风险点，您怎么看今年美元加息的频率和次数?未来人民币贬值的压力大不大?

王聃:对于美联储预期加息国内市场开年已出现了过激反应，当对预期做出反应后，后续风险存在的影响则会有效降低。对于加息次数个人认为会不及预期，世界经济、股市运行都呈放缓之势，美国作为世界经济体的主导者相信也会受此影响。经济不及预期后，加息力度也应会不及预期。未来人民币贬值压力虽大，但受央行极力干预应不会出现恐慌性的风险。

私募排排网：贵司到底是一家怎样的机构?投研团队实力情况如何?

王聃:整个团队是非常有朝气和活力的团队，每个人的特点以及擅长的领域不同，又不墨守成规，充分体现了创新、创意的特点，每次讨论都会有新的思路提出，这是非常欣慰的，我为他们感到自豪。

私募排排网：你们的投资理念和投资策略分别又是怎样的?

王聃:投资理念自然是以最小的风险去博取较高的收益。在收益之前一定是先要考虑风险的。策略方面，作为机构投资者，核心就是在交易前必须要有对指数、行业及个股的研判数据支持交易，有数据支撑，盘中任何变量产生异动时才不至于自乱阵脚。

私募排排网：你们一整套投研流程下来是怎么走的?

王聃:简单来说，宏观，行业等基本面必须要与市场本身的技术面相结合来考虑，只有当两者同时满足或者说达到共振的情况下，才是比较好的投资机会。

私募排排网：在你们的投资决策过程中，择股和选时哪个更重要?

王聃:择股和选时实际操作中是没有绝对可比性的，择股是前期准备工作，选时入局则为盘中工作，相辅相成。当然若能在准确的时间点做对准确的股票则能保证风险最小化，利益最大化。如果必须要在其中做出选择来说，个人认为，择时更总要一些。

私募排排网：在公司发展方面，2016年有何规划?产品方面，2016年有何产品发行计划?

王聃:在2016年初，公司已发行了一只产品，预计在2016年还将发行1-2只，延续自己的投资风格，在把现有的产品做稳健，不盲目扩张，为投资者创造最大的回报。