集合信托收益率破“8” 业内人士称跌得太快

证券时报记者 王莹

今年首月，集合信托计划的平均收益率已跌破8%。业内数位从业者表示，他们对此并不感到意外，只是没料到会降得这么快。

此外，近期证券投资类信托产品发行不畅，多家公司产品滞销。

面对瞬息万变的经济形势，多位信托业人士在接受证券时报记者采访时，针对房地产信托、政信信托、工商企业类信托和证券投资类信托的发展情况作了分析，并探讨2016年信托产品的投资策略。

房地产信托需慎选

中国信托业协会数据显示，2015年前三季度房地产信托新增3790.80亿元，同比下滑5.96%。“作为房地产行业的重要融资途径，房地产信托的发展趋势与房地产业步调一致。”格上理财研究院刘书俊称。

南方一家中型信托公司副总裁对记者表示，“目前业内对房地产信托发行要求很严苛。”

为促进房地产行业回温，监管层已先后出台一系列刺激政策。公开资料显示，房地产投资自2014年四季度以来，增速放缓的情况尚未得到实质性改善。中原地产一位不愿具名的研究员称，“房地产市场短期内迅速升温的可能性不大。”

格上理财建议，投资者可在2016年精选并少量配置房地产信托产品。值得注意的是，投资者需重点关注融资方及担保方的背景、业务经营数据、对外担保余额、各类借款兑付峰值、是否为发债主体等信息。此外，还要注意抵质押物的变现能力、流动性以及是否有警戒线设定等情况。

政信信托数量有限

基础产业类信托是受政策影响最大的信托产品类别之一。

自2013年国家审计署公布地方政府债务过高以来，信托公司主动严控项目质量，发行规模占信托资产总规模比重逐季下滑。

2014年9月底，国务院出台43号文，彻底阻截了信托公司围绕融资平台公司发行信托的业务模式。刘书俊称，“政信类信托成为历史只是时间(早晚)的问题。”

2015年3月，国家发改委出台445号文，规定开发银行优先保障公私合作模式(PPP)项目的融资需求。

当前，多家信托公司将PPP项目视为转型尝试之一。多位业内人士表示，PPP项目是风险公担、利益共享的融资方式，能否如期顺利发展具有很大不确定性。目前看，政信类信托不会被“一刀切”，但数量有限已成定局。

“投资者可在2016年适量增大政信类信托的配置比例，谨慎参与PPP项目融资。”刘书俊称，部分政信类信托仍有地方政府债务过重、财政收入结构不合理、对土地财政依赖度较高等问题。因此，需重点关注当地政府财政及负债水平。

工商企业信托规模减小

中国信托业协会数据显示，近两年，工商企业类信托在信托总规模中的占比持续减少。

北方一家大型信托公司财富管理中心业务人士称，“由于实体经济疲软，融资需求有所下降。此外，随着经济下行，信托业为防范风险，亦提升了工商企业类信托项目的审核力度，甚至主动缩减业务。”

“工商企业类信托包含的行业范围广泛，企业更是良莠不齐。”刘书俊表示，此类项目的资金用途多为补充企业的流动资金需求，发行规模在很大程度上受限于国家整体经济走势。2016年，可根据政策导向适量配置工商企业类信托。投资者应尽量选择获得产业政策支持、且行业周期处于扩张前后时期的项目进行投资。

证券投资信托产品滞销

2015年，证券投资类信托先是在市场面的催动和配资力量的协助下，规模呈爆发式增长，而后又在政策面和市场面的双重夹击下，失去了昔日光彩。

截至去年三季度末，证券投资类信托规模余额为2.67万亿元，季度环比下降11.59%。“目前多家公司出现了证券类信托产品滞销的情况。”上述财富管理中心人士表示，虽然受到节前投资需求不高的常规性因素影响，但即使未来随着股市上行而有所回暖，证券投资类信托也难再突破去年上半年的盛况。

业内人士预计，今年将有大量证券投资类信托产品到期，风险可能集中爆发。部分信托公司在2016年年度会议均表示将持续强化风险控制，实现有质量的增长。业内人士普遍认为，今年是信托机构和投资者共同的调整之年，信托机构可能会适当地放缓脚步，主动或者被动地夯实基础、谋求转型，而投资者也会进一步加深对投资本质的认知。