私募学习：私募证券投资基金的发行之路

中国私募证券基金行业经过数10年的高速发展，不断的走向壮大与成熟。备案的私募证券基金管理人数目不断被刷新、管理规模不断打破记录、私募发行渠道不断得到拓展、私募产品的投向范围不断得到扩大……整体来看，我国的私募证券基金行业一直在向更加合法化、规范化的大方向健康发展。按照证监会及基金业协会的分类标准，私募基金被划分为私募证券基金和私募股权基金。一起来看看私募证券投资基金的规范设立流程吧。

第一需要设立一个投资企业。因为发行一只私募基金，必须要有一个“私募基金管理人”，而这个私募基金管理人需要满足非自然人属性，即私募基金管理人需要由依法设立的公司或合伙企业担任。另外在企业设立方面，还需满足注册资本金和实收资本金的要求，即如果今后需要借助信托渠道发行私募基金的，作为基金管理人设立的投资企业必须满足实收资本金不低于人民币1000万元的资本要求。此外，投资企业的注册地等也是需要考虑的问题，私募基金管理人可以考虑选在对私募基金有专门扶持政策及专业服务的行政区或对冲基金园区，这样一方面可以享受这些地区对企业提供的一系列政策及经济上的支持，例如税收减免、办公场地优惠、现金奖励等，另一方面还能享受相关政府机构工作人员的高效办事效率，一般来讲，这些工作人员对金融行业比较了解，能够更加专业、高效的解决问题等。

第二私募基金管理人必须进行登记备案。最新规定明确了私募基金管理人全口径的登记备案制度，即私募基金管理人必须在基金业协会进行备案登记，否则不得从事私募证券投资基金相关的任何管理业务活动。

第三私募基金管理人准备尽职调查材料。私募机构发行新产品之初，需要联系外部各大机构，主要包括经纪商如证券公司、期货公司等;通道方如信托公司、公募基金等;销售渠道方如银行、第三方销售平台等。在新产品筹备期间，这些外部机构都会对私募基金管理人进行尽调，而管理人需要提供包括公司概况(如公司及人员的基本情况介绍等)、投资流程及风控制度(如投资决策制度等)、投资理念、投资策略、历史业绩、交易记录和获奖情况(如公司及人员各类比赛获奖记录等)。

第四设计产品结构。在顺利完成前三步之后，编辑如了产品设计环节。产品设计环节中最重要的要素便是产品结构的设计，一般将产品机构分为机构化和管理型2种。其中结构化产品中，产品份额被分成不同的类型，每一类份额都有着不同的权利和义务。市场上最常见的机构化产品分为优先级和劣后级两类份额，优先级享有优先分配产品利润及本金安全的权利，劣后级则在承担风险的同时享有获取高收益的权利。管理型产品中，所有份额享有同等的权利，也承担同等的风险，一般投顾更加偏爱管理型产品，因为管理型产品不用承担优先级保本保收益的压力，操作上更加的灵活。

第五决定发行通道。目前比较流行的私募基金发行通道包含信托通道、公募专户通道、私募备案自主发行、有限合伙及伞形子信托等，每种通道各有优势，在规模起点、名额限制、投向限制、费用等方面都存在差异，这里就不一一介绍了，在完成上述流程之后，管理人需要结合合适自身发行产品的特点来选取合适的发行通道。

第六选择销售渠道。在完成产品结构设计和发行通道抉择之后，就需要选择销售渠道了。目前私募基金的销售渠道主要包括基金管理人自行销售、经纪商销售、第三方平台销售和银行销售等，管理人需要根据自身情况选取其中一种或结合多种渠道进行新产品的销售。但除了自行销售不产生费用外，借助其他渠道一般都需要收取相应的销售费用。

至此，整个私募证券投资基金的发行已经完成。从投资企业的设立开始，到完成备案、尽职调查材料逐步、产品结构设计，最后决定发行通道及销售渠道选取，一只新发行的私募证券投资基金就可以从可以参与到市场之中了。关于私募证券投资基金的发行流程，学会了吗?