私募大佬崔军“另类炒作”资本路径

原标题：私募大佬 崔军(专栏) “另类炒作”资本路径

长江商报消息增持与高调宣传虚实结合“凑人气”，逼宫大股东炒热股价后减持套现

本报记者 沈佑荣

在资本市场上，宝银系掌门人崔军可谓另类。

“私募产品追求的是财务投资，是尽可能快、尽可能多的赚钱。”华中一阳光私募基金经理向长江商报记者表示，在私募领域，基金经理大多言行谨慎、颇为低调，但崔军偏偏相反。

长江商报记者注意到，尽管将基金产品取名为最具巴菲特潜力，多个场合高调宣传其惊人业绩，但崔军在业界的名气并不大。上周，长江商报记者询问了多名基金经理、投行人士等，均称未曾听说过崔军此人。

那么，崔军为何要别出心裁地表现出高调做派?

长江商报记者调查发现，作为私募大佬，崔军有其独特的炒股路径。一般情况下，崔军通过在二级市场上增持、举牌一家上市公司后，就会大造声势，吸引市场、中小投资者关注，然后提出改造董事会、调整上市公司发展方向等议案，联合股东向大股东逼宫，通过实的增持与虚的舆论相结合，炒热上市公司，最后在适当时机减持获利出局。

“大肆宣扬的结果，是吸引投资者关注，购买他的产品。”1月27日，华中一资深投资者对长江商报记者表示，曾听过崔军讲课，尽管专业知识讲得一般，但一些股民还是会购买他的产品。

针对市场质疑其“另类炒作”进而拉升股价，1月30日，崔军回应长江商报记者表示，经咨询律师，不便答复。

业内名气与高调做派相反

相较于私募大佬王亚伟、正在接受调查的泽熙系 徐翔 ，崔军的名气并非来源于其不菲的业绩，而是吸人眼球的大肆宣扬及高调做派。

公开信息显示，证券从业超过22年的崔军身兼上海宝银创赢投资管理有限公司、上海兆赢股权投资基金管理有限公司、上海宝银投资咨询有限公司三家公司董事长，曾获得过1998年全国博经闻荐股比赛冠军、2001年万联杯实盘股票比赛冠军，此外还获得2010年度最具潜力私募精英冠军、2011年度最佳私募新星、2012年股票多空仓策略对冲基金冠军、2014年私募基金冠军等。

崔军自我介绍称，有丰富的大资金管理投资运作经验，深谙大资金操作手法和技巧，坚守价值投资 ，坚持安全边际原则，永远坚持0.4元买1元的原则，投资理念是70%巴菲特的价值投资、20%拉瑞威廉姆斯、10%威廉·欧内尔的投资理念。

公开资料还显示，2014年，其旗下“最具巴菲特潜力对冲基金1期”以303.6%收益夺得私募冠军，并被《500倍基金网》 评为最具巴菲特潜力基金经理。去年，崔军系基金逆势斩获608%收益，位列全部股票策略对冲基金收益第一名，前十名独占两位。

“2006年，成功投资了云南铜业、江西铜业、驰宏锌锗等涨幅达10倍至25倍的超级牛股。”华中一资深投资者称，崔军曾在多个场合介绍其骄人业绩。

不过，长江商报记者调查发现，崔军在业内的名气与其宣扬的恰恰相反。

华中一私募基金经理向长江商报记者表示，基金经理的名气不在于宣扬，而在于实实在在的业绩，比如王亚伟、徐翔、叶飞等在行业内具有潜在的影响力。去年崛起的黑马基金“象舆行-思源1期”，在非结构化的股票策略型私募中，以全年收益率423.06%夺魁，执掌该只基金的人被挖出叫陈文，备受业内关注。“什么荐股比赛冠军、实盘比赛冠军，这些都不足为信。”这名基金经理说。

据了解，第三方机构私募排排网会定期公布私募基金的收益、净值排名。

长江商报记者登录该网站查询，在净值及收益率前50名中，并不见崔军执掌的基金身影。

“确实也有几次取得了不菲的业绩，但并非宣传的那么牛。”有基金经理向长江商报记者表示，对崔军的作风有所耳闻，但并不了解此人。

上周，长江商报记者先后向华夏基金、国泰君安投行部等人士打听崔军之事，得到的答复是不知道崔军此人。

不过，崔军经常登上媒体头条，属于媒体人眼中的私募大佬，一有关于崔军的举牌上市公司行为，就会很快见诸媒体。

通过与崔军的简单接触，长江商报记者的印象是很热情、有个性，梦想远大。崔军表示，旗下公司是复制巴菲特思想的合伙制企业。

为博眼球惯于高调行事

在10多年的基金生涯中，崔军行事一向高调，而业内人士表示，其吸引注意力的动机更大。崔军旗下公司官网显示，2007年4月，崔军参与了私募对决公募，成功推动银丰基金封转开。当时基金银丰6折交易，是合同最特殊的封闭式基金之一。合同中约定，基金成立一年后，如果持有人大会通过，并获得相关部门同意后，基金银丰可提前封转开。崔军嗅到其间的套利空间，大量买进，积极推动封转开。当年，该基金4次分红，总计每份分红1.7元，覆盖了投资成本，消除了折价，由最初的6折涨到95折，净值也屡被抬高，崔军单方获利超200%备受关注。

长江商报记者梳理公开报道发现，2008年，崔军围攻上市公司赛马实业一度在资本市场上引起轰动，成为国内私募要求进入上市公司管理层的首例。崔军以董事角度向赛马实业提出四项要求，涉及到高分红方案、在山西建设水泥生产线等，其中有两条涉及组建投资部，由崔军执掌5000万元进行证券投资。

崔军的高调远不止这些，最有名的可能是向多家银行提建议举动。

2011年7月，招行发布配股公告，崔军跳出来反对这一配股方案，认为价格打压股价伤害股东利益，建议将融资方案改为向股神巴菲特增发H股，以稍高于市价给予巴菲特3—5年的优选认股权，惠利所有股东。

2014年，崔军还撰文指出，交通银行市价仅3.77元，只有净资产5.92元的0.63折，被严重低估，为提振股价，建议发行1000亿元优先股。

除了交通银行外，他还建议光大、浦发等15家银行采取这种优先股方案，一半资金回购股票并予以注销，一半资金补充资本金，股价涨高后强制优先股转成普通股，上市银行由此进行这种无风险回购股票套利。崔军还专门给这些银行掌门人写信，推行他的关于发行优先股建议。

当年四季度，国内10多家银行发行了优先股。至于是否是崔军的建议发挥了作用，尚无从证实。

此外，崔军还发表公开信建议兴业银行中小股东在临时股东会上一起否决《用50亿在上海陆家嘴中心区购置营业办公大楼的议案》，并希望中小股东一起提出用这50亿回购公司股票的方案。

多名投资者称，崔军的这些另类之举在当时备受争议，甚至引起轩然大波。他们向长江商报记者称，崔军的建议，大多没有被采纳。

在武汉商业领域，崔军也曾掀起过一场风波。

2013年10月，崔军发布公开信称已经与第二大股东等重要股东达到共识，改选武汉中百集团董事会，联合股东持股比超过中百集团的控股股东武商联。而在此前，崔军已经向中百集团全体股东发了一封公开信，提出五项议案。1月29日，一名熟悉崔军阻击中百集团的武汉商业人士告诉长江商报记者，崔军联合股东改选董事会的意图并未实现。

倡议多实施少 股价拉升后迅速减持

资本市场中另类的私募崔军，有其独特的炒股“炒作”路径，并从中获取丰厚收益。

长江商报记者调查发现，崔军在二级市场上投资炒股有一个惯常手法，那就是选取一家流通盘不大、股权较为分散、大股东持股比不高的上市公司，先在二级市场上低价购买这家公司股票，然后针对性提出一些公司发展建议，通过发布公开信、向上市公司掌门人发函、提出诸多改选董事会的议案等方式。在进行这些操作时，崔军均站在中小投资者立场上，所提议案似乎均以中小投资者利益代言为切入点，往往能吸引中小投资者关注，进而逼宫大股东。大股东要么增持，要么对公司的规划、管理作出一些改变。如此一来，股价就会拉升。风波过后，崔军则开始减持套现，获利了结。

“仔细研究发现，确实是这样的做派。”华中一阳光私募基金经理向长江商报记者表示，崔军的做法，一方面能引起中小投资者关注，甚至是附和崔军采取进一步行动，逼宫上市公司大股东让利，从而实现私募基金的财务投资效率。

在长期研究上市公司资产并购的张强看来，崔军高调的目的无非是投机，这符合私募基金追求利润最大化逻辑。

“什么伯克希尔控股公司，都是瞎掰。”张强说，伯克希尔是股价昂贵的股神旗下公司，但那是50多年积累的结果 ，不是说说就能成的。况且，崔军说得多，真正实施的少。至于其从上市公司抽血组建投资公司、基金公司炒股的倡议，更是不靠谱。

但在山西证券一人士看来，如果崔军真的控股了新华百货，推动资产重组，获得的收益将远超财务投资。从这方面看，也不能完全排除崔军全都是务实的可能性。

1月27日，长江商报记者向上海宝银创赢投资管理有限公司发去采访函，专门提及崔军针对一些上市公司的倡议多为虚言，比如设立伯克希尔控股有限公司，几年前就曾提过，从未付诸实施。崔军回应称，目前正处在新华百货的股权纠纷中，律师担心涉嫌违反信披，不便答复。他还称，对于记者提及的包括新华百货股权争斗案的问题，将于近几日在公司官网上公告。但截至发稿时止，仍未在其官网上看到类似公告。

崔军“另类”炒作路径

1.减持获利出局

2.二级市场上增持、举牌

3.大造声势，吸引市场、中小投资者关注

4.提出改造董事会、调整公司发展方向等议案

5.逼宫大股东对公司规划、管理作出改变，炒热股价