政策利好驱动 A股有望蓄势反

　　受上周末资管新规落地和政策边际宽松影响，本周初大盘延续上周五走势大涨，尤其是基建股受利好普涨，指数一度收复2900点。周三开始，在中美贸易摩擦有可能进一步加大的背景下，市场连续小幅调整回落。全周上证指数上涨1.57%，创业板指上涨微跌0.93%。私募人士认为，本轮行情定性为反弹，而非反转的开始。

　　玉名（私募基金经理）：

　　不要期待普涨行情

　　本周走势受到消息影响，先涨后跌。从政策面角度来看，资管新规从上周五传闻再到周末证实落地首先引发大金融权重率先启动。其后是政策制定者释放宽松信号推动基建链条全面开花，并向低价股延生。但玉名要提醒股民注意的是，决策层的定调是定向放水，有了前几年的教训，这一次应该会注意不演化成全面放水。这就决定了，流动性依然会是紧张的，行情是反弹而非反转。因此普涨行情不要期待，没有基本面支持的高估值股票依然会下跌，只有“政策+超跌”模式才是活跃热点。

　　7月是下半年政策微调的时间，因此政策主导行情在情理之中，而政策如此快速明确的转向，却在意料之外，尤以宽松利好最明显，成为大类资产运行逻辑和市场热点的分水岭，形成震荡市结构性分化轮动模式。政策方面一连串动作的核心还是为了贸易战，在经济下行拐点刚刚显现时，预防悲观预期，做充分的预案准备；采取了“汇率适度贬值+保外储+国内宽松稳杠杆”将是我国下半年政策组合；所以，未来的市场热点围绕这个逻辑展开，无论是科技、还是基建，都是这个逻辑下的分支。从1998、2008和2015三次政策转折点来看，本次还有不同的，这一波基建股的操作，目前还是以低价超跌股集体活跃也是这样的特征，但这也意味着很多个股炒一波后又会回落，必须要把握真正受益政策利好的优质品种；当然，跟随资金做一波短线就跑也是合理的因素。

　　指数能反弹到什么点位，目前目标是6月19日缺口（2984-3008点），也是60日线附近，这里阻力大，且有密集套牢盘。我们看量能情况，周初三连阳，成交量呈逐渐放大的势头，尤其是近期首次两市成交突破5000亿大关，但随后连续3天萎缩，周五已经降至3000亿元了，单日脉冲巨量对指数影响并不大。玉名认为市场的板块积极轮动，继金融板块暴走之后，周期股和基建股飙升，说明市场风险情绪高涨，热点在扩散，那么后续能否接力是关键。如今低价超跌股是主战场，但对指数贡献有限，所以股民还是要认准局部的机会去操作，毕竟行情是反弹而非反转。

　　黎仕禹（广东小禹投资总经理）：

　　市场处于震荡筑底阶段

　　在上周末市场传出资管新规将要公布之后，沪市随即出现了温和的放量反弹，同时在本周我们也看到了国家对财政政策的描述也更加倾向于“积极”了。当然了，管理层也说了“坚决不搞大水漫灌式的强刺激，将聚焦减税降费”。因此，我们看到了大金融板块和强周期板块如钢铁、水泥、工程机械等出现了超跌反弹行情。

　　而沪市指数，也在7月6日见到了2691点之后开始出现了逐级的温和弱势反弹，但是，我们也知道，这种大跌过后的市场弱势反弹总会在“途中”出现反复。这也是因为市场的心态不稳而造成的，同时也说明了市场的大多数机构资金在目前的状况下仍然保持谨慎态度。所以，在这种情况下，我们也是需要在操作上严控仓位，做好个股或热点的高抛低吸操作即可。

　　在上周末，市场同时也出现了两个重大事件，一个就是美国继续提扩大贸易关税范围，金额可能达到5000亿美元；二是国内的“疫苗门”事件。很多人只关注到了疫苗事件而忽视了中美贸易战的事情。当市场在弱势调整的时候，贸易战的利空不免又被市场“想起来”了，这样最终又会导致市场的反复上下震荡波动调整。

　　不过，我们认为贸易战的利空最终会呈现一种边际递减的效应，就像2008年的金融危机和2012年的欧债危机那样；而事实上，本轮A股市场的调整根源其实并不是中美贸易战，而是国内复杂的经济政策变化，如金融去杠杆利空、资管新规、股权质押爆仓危机、国内中小企业资金的流动性匮乏等，贸易战只不过是一个催化剂和加速剂。

　　所以，只有当你真正认识清楚了市场的调整根源，那么你才会判断准确市场的大势走向。目前，A股市场应该是属于在一个底部的震荡区域了，但是市场何时转折向上，市场何时启动牛市或者中级别的大反弹行情，我们仍然未知，我们仍然需要耐心等待。或许沪市的2691就是底部的低点；或许，市场反弹过后仍然还会继续调整；但是，不管如何，我们目前能确定的就是，市场已经到达了底部区域，而此时，我们最重要的事情并不是去判断市场底部的最低点在哪里？而是去挑选好潜力个股，逐步的逢低建仓布局。

　　在建仓阶段，大家不要过分地恐慌，而是要理解这种市场的反复波动特征。不管如何，市场在经历了今年2月份以来的连续杀跌调整后，目前的A股市场是已经具备了一定的安全投资边际了。勇敢的投资者们，总是会在大家都恐慌无措的时候，学会去做左侧交易，逢低抄底建仓好的标的个股。在仓位管理上，我们目前依然建议稳健者保持3至5成的仓位滚动操作，而激进者保持5至7成的仓位滚动操作；至于杠杆，现在那肯定是还不能动用的。

　　余岳桐（资深投资人）：

　　短期调整将结束 大盘重燃升势

　　调整，就这样悄无声息的到来了，次新股、高价股、科技股，前段时间炒的凶的都出现了集中抛售行为，反而是更多的低价低位个股在继续着市场的热度。当然从反弹周期看，目前还没有终结，所以经历一段短时的调整过后大盘仍然能重燃升势。你接下来要关注的，就是重要支撑位寻找到后的再度上攻动作。本周五至下周初，也将迎来这个重要的转折时刻。

　　到这里，我想澄清一点，大部分投资者对于未来行情的高度和时间都寄予了极大的期望。但我却想先泼一盆冷水。更想对那些认为2691点就是本轮熊市终点的人说一句：别太乐观了。从近一段的市场走势就能看到，并非是全部股票齐涨共跌，更多的还是有规律和节奏的轮动。从最开始超跌的题材股到近期补涨的权重股，再到高位股被抛弃资金重新买回低价股，所有的这些，都说明此轮反弹仍然属于常规性质的“超跌反弹”范畴，指望市场能走出超预期的东西也不可能。或者这么说，当次轮反弹时间周期和空间周期耗尽，依然会进入到再度寻底的过程中。而这个过程，将会在8月到来。事先提个醒，就是怕你不能正确的面对市场。

　　这是一个重要的判断，希望能引起你足够的重视。

　　但是对于目前的行情，倒还没有那么恐慌，相反，短时的调整结束大盘还是可以继续向上的。昨日文章中，我提示了大家今日还会继续下调，从实际走势看，也的确是这样，我们不妨再来回顾下：“从目前情况看，调整并未终结。我提示了60分钟分时的通线位置是需要被回踩确认的，这个过程，仍然在延续中。2880-2890是第一个需要考验的位置，但是考虑到日线中的通子金叉形成后还没有回踩确认，所以要提防沪指也会走出创业板7月13日-7月19日的走势。原因是相同的，都是形成了通子金叉后需要回踩确认，这样才能使后续的行情走得更远。”

　　周四的走势，完全是在此前的预判中回踩60分钟分时的通线位置，目前看，是被守住的。但是日线中的通线位置还没有完全被回踩到，所以接下来仍然可能在盘中看到继续下调通线的情况。就像前面所说，日线的通子金叉形成不经历一个回踩是不可能让行情延续的。所以，2850点区域的支撑才是你更应该关注的位置，如果周五能完成这样一个任务，对接下来的走势是有百利而无一害的。

　　创业板回撤更为凌厉，主要原因是前期涨幅较大的八股都出现了较大幅度的调整，所以创业板接下来要关注的位置是日线中的子线位置支撑，1590点，就是创业板的最关键位置。只要守住这个位置，就意味着调整是成功的。

　　现在的关键是操作的问题，大基建出现了明显的分化，但记住，这仍然是市场的热点和主线。虽然还有8连板的斯太尔(行情000760,诊股)及6连板的成都路桥(行情002628,诊股)，但大部分前一段活跃的品种已经有资金在集中抛售。这个时候资金追求的是安全性，涨停的个股中大部分都是10元以下的股票，而跌幅榜上大部分都是30-100元的股票，所以低价低位才是首选。如果符合近期的热点，再加之通子金叉形成，量能放大，都会出现一根或者两根大阳的走势，对短线投资者来说，这就是博弈的机会所在。

　　周期股周四均出现了不同程度的回落，其实仍然是股期两市的联动在发挥效力。大宗商品中的黑色系走势陷入了高位震荡，对周期股的钢铁和煤炭来说会有影响。钢铁股明显受到了螺纹高位震荡的影响，同时又受阻于大道辰线位置，所以继续震荡等待下方通线的上移来支撑就是主要任务。其实螺纹的走势也面临同样的问题，回踩通线将是接下来的重中之重。而相对来说，双焦的走势也在高位展开震荡，所以煤炭股的走势也未能更加亮眼，部分个股延续着强势。此时要关注美元的走势，连续跌了几天到了60日线，也该喘口气了，它的强势对大宗商品来说，明显是个利空，所以震荡还会延续，指望周期股马上再拾升势，也有难度。