风云激荡、砥砺前行-私募基金2015年报
摘要 风云激荡、砥砺前行——中国私募基金2015年度报告文章来源：朝阳财富基金研究中心2015年是值得铭记的一年，作为资本市场重要组成部分的私募基金行业，在这一年经历了繁华与低谷，大起与大落。行业大扩容，私募产品数量出现爆发式增长，百亿元级别管理人数量再创新高，投资策略百花齐放。与此同时，股市前所未有的暴
风云激荡、砥砺前行——中国私募基金2015年度报告
文章来源：朝阳财富基金研究中心
2015年是值得铭记的一年，作为资本市场重要组成部分的私募基金行业，在这一年经历了繁华与低谷，大起与大落。行业大扩容，私募产品数量出现爆发式增长，百亿元级别管理人数量再创新高，投资策略百花齐放。与此同时，股市前所未有的暴涨暴跌，行业监管趋紧，政策限制频出，各投资策略也迎来了前所未有的的挑战。值此辞旧迎新之际，我们记录2015年中国私募行业的点滴，并借此机会对2016年进行展望。
一、 2015年宏观经济与市场回顾
私募基金行业的成长与宏观经济发展和A股市场的走势紧密相关。2015年中国经济正经历着转型初期的阵痛，各项指标低于前期。上半年降准降息不断，下半年货币宽松走走停停，而十三五规划的出台，以及中央经济工作会议的供给侧改革，使我们对于未来充满期待。A股市场在2015年也经历了从未曾有过的刻骨铭心的一年，上证指数先是实现一轮疯涨，随后又好似断崖般狂跌。上涨和暴跌都被演绎的极度疯狂。
1.1宏观经济回顾
2015年，中国经济增速进一步下滑，前三季度GDP增速由2014年的7.3 %下跌至7%。12月份CPI同比增速则跌至1.60%，PMI指数长期停留在荣枯线之下，大宗商品价格不断下跌，消费、投资需求疲弱，通缩担忧上升。由于过去几年连续推进的经济结构转型，传统产业在产能过剩的泥沼中尚未走出，而政府通过大众创业、万众创新鼓励的新兴产业也未能成为经济的支柱，经济的L型增长逐步成为大家的共识。
我们有理由相信去产能将会带来短期阵痛，但这是经济转型的华山一条路，期间货币政策应会保持宽松继续托底，但难以主动加码刺激。在过剩产能出清之前，企业盈利料难出现长足的改善。而美元加息阴影笼罩，贬值压力骤升、信用风险频发，也令2016年资本市场防风险胜于寻机遇。
1.2A股市场回顾
2015年上证综指、深成指、沪深300(3223.125, 92.40, 2.95%)指数分别上涨9.41%、14.98%和5.58%，在2014年整体大涨约50%的基础之上继续走高。中小板指(10991.743,395.42, 3.73%)数和创业板指数更是飙涨了53.7%和84.4%。从全球来看，我国主要指数的整体涨幅也跑赢了全球的大部分主要股指。
暴跌之后，管理层出手维稳，央行为证金公司提供流动性，基金公司券商参与救市，暂停IPO以防范其“抽血效应”，同时限制了股指期货的交易。在经过3个月的调整之后，市场逐步恢复人气，10月、11月、12月上证指数连续三月收阳，截至2015年12月31日，上证指数收于3539.18，全年涨幅9.41%。
展望未来，经济依然在三期叠加的阵痛时期，短期内企业盈利难有反转，美联储加息落地且未来频率的不确定性大大降低了央行降息的空间。但在资产荒的背景下，银行理财，保险资金等对分红稳定的大盘蓝筹需求增加，同时金融反腐，政策不断完善使得市场将更为健康的发展。趋势性行情虽不太可能出现，但不宜过度悲观，结构性行情仍可期待。
二、“数说”2015年阳光私募
2014年私募备案制实施，私募基金正式被纳入监管。如果说2014年是“私募元年”，那么2015年就是私募基金行业“空前发展”的一年，不管从管理人新增数量还是私募基金产品发行数量，都有急剧的增长。与此同时，与公募基金相比，私募基金在2015年有很抢眼的表现。
2.1 私募基金发行量11224只
2015年私募基金的数量出现了井喷，新增的阳光私募产品发行数量为11224只，是2014年发行量的1.5倍。从下图可以看出，产品数量呈现指数化的上涨，从2007年的2767只暴涨至2015年的23246只。而出现大幅上涨的原因有：1.政策监管、社会各界都给私募一个更加公平的发展环境;2. 2015年A股行情的高涨带动投资热情高涨。私募基金作为资产配置的重要组成部分，随着我国金融市场的发展，投资工具的丰富，正在进入一个高速增长的阶段。
图6：2015年阳光私募产品成立情况
2.2北上深私募管理人占比63.27%
朝阳财富基金研究中心数据显示，截至2015年12月31日，全国阳光私募投资顾问已有24879家，相比较2014年，涨幅高达56.8%。北京、上海、深圳、三个地区私募管理人数量占总数的比重高达63.27%，比去年占比也高出将近四个百分点。而这种聚集趋势的成因，主要是三大金融中心可以提供更为优质的配套服务。北京、上海、深圳不仅在交易，清算，托管等方面可以为私募提供更专业的支持，而且在同业的交流，资金的募集上也更为便利。
2.3股票策略占比蝉联第一
2015年分策略发行量统计显示，传统的股票多头策略占比高达76%，毫无悬念的蝉联第一，较去年该策略的占比亦有所上升。但随着私募市场的发展，以及投资者的配置需求多样化，阳光私募策略多元化的发展依然是行业的趋势。2014至2015年，管理期货策略以及组合基金增速最快，除了之前这两个策略的基数较小之外，股灾的发生以及股指期货的限仓，使人们对于商品期货策略和组合基金的配置需求更高，促使其发行量上涨。
2.4 私募基金击败公募基金
2015年，私募基金的加权平均收益优于公募基金。私募基金2015年加权平均收益为26.58%，而公募基金(非货币)的加权平均收益为14.6%。造成这种差异的主要原因有以下两方面：
1.各策略产品权重占比不同，除了货币基金以外，公募基金中混合型基金占比最高为62.8%，而债券型基金和股票型基金的占比相似，约18.6%。而私募基金中股票型基金占比较高。在今年牛市行情下，这样的加权平均会加大两者之间的收益差。
2.从股票策略来看，私募基金年度收益29.39%，而同期公募基金收益为11.22%。主要原因则是：纵然上半年已有了很高的利润积累，但是公募基金对于高仓位的要求使得其股灾期间损失惨重，而私募基金不仅仓位控制上更加的灵活，而且可以使用股指期货来进行对冲，锁定部分收益。
三、阳光私募各策略表现
2015年，A股市场走出了如过山车般的行情，经历了从“疯牛”到“恶熊”，千股涨停跌停等奇观屡屡出现。在这样的背景下，私募各策略整体收益亮眼，大幅跑赢沪深300。与去年同期相比，管理期货策略，套利策略，债券策略收益输于去年，其他策略均超过去年同期收益。
3.1股票策略本年度表现
2015年股票市场跌沓起伏，股票策略在2015年上半年经历了疯狂上涨之后，部分私募管理人也在股灾中受伤严重，不过今年整体表现仍可圈可点，股票多头策略的阳光私募基金年度收益为27.5%，而同期上证指数的涨幅为9.41%。收益排名前十的股票策略产品更是录得惊人回报，平均收益高达328.94%。位列第一的盈阳7号今年以来收益高达512.71%。泽泉投资旗下的泽泉景渤财富今年涨幅达245.22%，其产品的主要收益来自于上半年，投资经理 辛宇(专栏) 操作手法凌厉，6月份意识到风险后，将其产品股灾前清仓，完美逃顶。
2016年A股迎来开门绿，上证指数一路下探，熔断制度推出短短四天后就被雪藏，市场恐慌情绪严重。但我们依然可以发现有优质的阳光私募管理人躲过了这一次的回调。汇市的不稳定、美联储加息频率的不确定、国家经济转型的阵痛等给2016年的A股市场带来了很多变数，但在资产荒的背景下，银行理财，保险资金等对分红稳定的大盘蓝筹需求增加，同时金融反腐，政策不断完善使得市场将更为健康的发展。趋势性行情虽不太可能出现，但不宜过度悲观，结构性行情仍可期待。风险与机会并存，这样的环境反而可以让专业的私募管理人更好的展示其管理能力。
3.2定增策略本年度表现
2015年股票市场跌宕起伏，给股票定增带来了空前机会，6月份之前，受股市价值中枢抬升影响，股票稀缺性大幅上升，上市公司借定增也可以大幅推动其公司的价值认同，上市公司定增数量大增，而6月份之后，受股灾影响，定增市场出现了高折价率的情况，许多已预案公司股价纷纷跌破增发价，在低市场点位加高折价率的环境之下，市场迎来又一波定增热潮，就2015年全年来看，全年发行329例，仅次于2014年。
同时也要注意到，监管层在10月底时出台了对定向增发的监管新政，要求对三年期定增执行穿透原则，底层投资者数量不得超过200人，云维股份(5.240, 0.15, 2.95%)成为受此影响的第一家上市公司，目前这一新政不涉及一年期定增，但从监管层的态度来看，对于定向增发的规范成为大势所趋。
从定增产品的收益情况来看，定增策略的榜首为西域投资发行的西域和谐定增2号，位居第二和第三的分别是野风定增精选1号和紫金港1号，野风资产旗下还有另外一只产品野风定增精选2号也入围定增策略前十强，同时有2只以上产品入围的还有同安投资旗下的定增保1号和2号。
3.3 债券策略本年度表现
货币政策在整个2015年都保持了非常宽松的格局，人民银行进行了5次降息、5次降准，1年期定期存款利率则降至1.5%的历史低位，债券市场延续了2014年的牛市格局。
总体来看，年初受股票牛市影响，10年期国债由年初的3.3%反弹至3.6%，之后6月份股票市场的大幅下跌使得央行再度向市场注入流动性，10年期国债利率在此之后则一路下行至年底的2.80%。
在无风险利率下行的背景之下，资产荒不断蔓延，信用利差也出现了下行趋势，年内虽出现了数起信用违约事件，但并没有影响到大家对企业债的追捧，信用债市场整体交投活跃。
从2015年债券策略排名前十的基金来看，乐瑞资产旗下基金占据了四席，鹏扬投资、合晟资产各有2只产品入围前十强。乐瑞资产旗下的强债策略产品在以债券投资为主要投资标的之下，以大类资产配置为核心理念，通过低风险的债券投资+其余高收益资产的动态调节实现了乐瑞强债系列产品的抢眼表现。鹏扬投资则以债券为核心，通过多策略套利方式践行低风险特征的投资策略，也创造了优异的投资业绩。
3.4股票市场中性策略本年度表现
2015年市场中性策略平均收益为21.80%，比2014年的4.23%相比涨幅较大。主要原因有以下几个方面：
1.牛市奠定绩优基础
市场中性策略是买入一篮子股票，同时做空指数期货。其最终的收益来源于股票端组合alpha收益和期货端基差收益，两部分收益同时影响alpha产品的收益水平。2015年上半年牛市行情提供了充足的alpha和正向基差，为alpha策略攫取收益奠定来了扎实的基础。
2.结构化行情助力
2015年上半年的结构化行情也是催生alpha策略高收益的重要因素。自2015年初开始至6月12日(年中最高点)，代表小盘的中证500上涨116.92%，而沪深300上涨50.98%，中间存在巨大的alpha空间。
3. 丰富的对冲工具守住胜利果实
2015年4月，中证500与上证50股指期货上市交易，使得原本形单影只的沪深300股指期货有了更多的伙伴，也为Alpha策略提供了更灵活的对冲手段。丰富的对冲工具帮助alpha策略基金守住了上半年收益，也避免重蹈2014年末alpha策略“黑天鹅”的可能。
根据朝阳财富基金研究中心观察，市场中性的收益在2015上下半年有天壤之别。前6个月的收益之和为19.73%，贡献了全年收益的9成以上。在第三季度之后，市场中性策略表现乏善可陈。原因有二，首先，6月开始出现市场剧烈波动，千股跌停频繁上演，无差别的跌停使得市场中性策略丧失了绝对收益的来源;其次，9月股指期货限制政策使得股指期货交易成本大幅上升，资金使用效率急剧下降。
展望后市，市场中性策略虽无下行之虞，但上行难度也不容小觑。首先，期指限制仍未放开，每日10手开仓限制使得资金规模稍大的alpha基金倍感痛楚，而40%的保证金比例，使得资金使用效率极其低下;其次，2015年下半年以来，基差罕有正值，且波动幅度较大，alpha策略投资经理面临开仓即亏损的可能，因此众多alpha基金轻仓操作，甚至出清仓位静待基差回复。对于投资者而言，这往往是他们最不愿意看到的结果。
3.5 管理期货策略本年度表现
纵观2015年期货市场，成交数据再创新高。中国期货业协会最新统计资料表明，1-12月全国期货市场累计成交量为35.78亿手，累计成交额为554.23万亿元，同比分别增长42.78%和89.81%。从两大指标看，成交量与成交额再创历史新高，超过2014年全年水平。
金融期货2015年市场累计成交量为3.40亿手，累计成交额为417.7万亿元，同比增长56.66%和154.7%。商品期货2015年市场累计成交量为32.37亿手，累计成交额为136.47万亿元，同比增长41.46%和6.64%。
2015年上半年的数据显示，1-6月期货市场的累计成交额就已超过2014年全年。下半年股指期货受到限制，金融期货市场成交降温，以沪深300股指期货为例，2015年8月成交量约为3937万手，而9月成交量缩水至162万手，10月更是低至31万手，股指期货市场接近冰封。资金从股指期货这世界第一大期货品种夺门而出后，纷纷涌入商品期货市场，由此商品期货成交量和成交额显著增长，有色金属、贵金属等工业品板块成交放量明显。
管理期货(CTA)策略2015年收益率为13.56%，相较于2014年16.23%的收益略有下滑，主要是由于两个方面影响：
1.股指期货良好的流动性，是CTA管理人分散化投资，降低组合相关性的重要工具。而6月以后市场上升趋势戛然而止，9月后中金所一纸禁令，使得股指期货动弹不得。
2.商品期货虽然依旧跌跌不休，但走势不如2014年那样流程。如铁矿石2014年跌幅44.00%，而2015年跌幅为36.61%;甲醇2014年跌去3.83%，而2015年仅有13.42%的跌幅。
虽然整体收益有所下滑，但不乏投顾在2015年斩获优良业绩。纵观CTA前10榜单，我们发现富善有3个产品列入CTA榜单前10，其中致远CTA系列二号2015年收益为74.31%，表现非常优秀。富善投资于4大交易所20多个品种，通过数量化方法研究价格变化的趋势，跨越多周期，以程序化实现算法和交易。
经过20多年的发展，我国期货市场与我国经济和实体产业的联系和融合日益加深，一些较为成熟品种如铜、铁矿石等期货价格甚至成为全球重要定价参考，在2015年新上市6个期货期权品种之后，目前国内市场期货期权品种总数已达52个，2016年这一数量有望再度扩大，其中最值得期待的是原油期货。2015年8月，上海国际能源交易中心发布了三批业务规则征求意见稿和原油期货标准合约征求意见稿。至此，关于原油期货上市的业务规则草案已经出齐，意味着我国第一个全球性期货品种的原油期货进入挂牌倒计时。
随着品种的日渐增加，交易机制的逐步完善，法律法规愈发成熟，我国期货市场的大环境正日益改善，整体容量也稳步提升，这为CTA基金赚取收益提供了肥沃的土壤。
3.6套利策略本年度表现
据朝阳财富基金研究中心统计数据显示，套利策略基金2015年全年获得17.97%的平均收益，相比2014年的19.76%的收益略低1.79%。套利策略主要运用股指期货套利、分级基金套利、ETF套利、可转债套利等套利方式获取收益。
2014年下半年开始直至2015年上半年，股票大盘在资金的推动下开始迅速拉升，市场热情急剧升温。股指期货期现出现升水。在持续正基差的市场环境下，出现许多股指期货期现和跨期套利机会，套利策略基金在这段时间内依靠正基差获取了较高的收益。
除股指期货套利外，14年年底及股灾期间市场出现分级基金套利机会也为一些采取了分级基金套利策略增添了丰厚的收益。
但在股灾过后市场情绪降至谷底，基差深度贴水状态持续了整个15年下半年。加上期指限仓政策极大地限制股指期货工具的运用，期指套利策略在这样的基差环境中几乎无法操作，大多数以股指期货套利为主的基金产品选择低仓位运作以规避市场风险。从朝阳财富基金研究中心统计数据来看，15下半年套利策略产品平均收益表现不佳。
我们认为2016年A股市场再次出现如14年下半年至15年上半年“疯牛”行情的概率极小，可能将持续处于震荡格局，市场给予的股指期货套利机会将大幅减少。此外，就目前来看并未看到期指交易限制政策放松的迹象。在这样的市场环境下，16年套利策略基金总体表现很有可能会延续15年下半年的表现情况。但同时可关注采取多元化套利的投顾，多样化的套利标的可以抓住更多的套利机会，不会因为一类套利机会的减少收益率大打折扣。
从15年收益表现来看，排名前10的套利策略基金产品大多采用多元化套利策略来捕获各个投资标的的套利机会。
如产品收益排名分列第一和第四的盛冠达投资，套利策略组成部分中不仅包括期指期现、跨期套利，还包括黄金T+D套利策略。在期指交易限制下，黄金T+D套利策略为盛冠达投资的基金产品贡献较高的投资收益。
此外，跻身前10的申毅投资也是一家典型运用多元化套利策略的优秀投顾。申毅投资在其套利基金产品中运用股指期货套利、分级基金套利、ETF套利等多种子策略，并且在市场机会骤减时及时开发新的期权套利策略加入基金产品中，提升产品净值。
3.7组合策略本年度表现
组合基金即投资于现有私募基金产品或投顾的基金，主要产品形式有FOF、MOM等。组合基金最大的优势是基金管理人可根据市况建立并调整投资组合，均衡各类策略和风格的管理人，使基金产品能更好地适应不同的市场环境。
随着居民理财需求的丰富，越来越多人将目光投向能更容易实现资产配置的组合基金产品，2015年是组合基金爆发性增长的一年。随着组合基金市场容量的扩张，组合基金投资策略也越来越精细化。以往自下而上选择私募基金被动投资的方式已不再适应现在的市场环境，自上而下进行资产配置，根据市场环境灵活调整子基金持仓的主动管理方式被广泛应用。
据朝阳财富基金研究中心统计数据显示，得益于组合基金管理人基金组合收益率近三年均取得正收益，并且收益处于逐年提升的趋势。2015年组合基金平均收益率为22.97%，相比2014年19.67%的平均收益高3.3%。
2015年股票市场市场风格已发生了多次切换，优秀的组合基金管理人会兼顾市场不同的风格，作出适应市场的大类资产配置策略，在为投资者分散投资风险的同时抓住不同风格的机会，为投资者获取更稳定的收益。面对不确定更大的2016年资本市场环境，投资者需要更加注重组合基金的管理人资产配置能力及其对市场风格把握的能力。
四、2015年大事记
4.1金融大事件盘点
1. 央行共计10次“降准降息”
2015年10月23日，央行宣布金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，同时下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，央行再一次“双降”。而今年以来，央行已有两次降准，两次降息，三次“双降”。
短短一年，央行数次降准降息，释放了上万亿的流动性。而如此操作的背后，是我国经济面临全新的挑战。GDP减速，经济下行压力大，物价涨幅回落，工业不景气，美联储加息预期导致的外汇流出等多重因素使得央行出手，稳定货币环境。
2. A股上演“过山车”
2015年必将成为中国股市载入史册的一年。以改革，资金，杠杆撬动的牛市使得股民们在上半年享受了疯狂的盛宴，上证综指从年初的3210点到6月份最高涨到5178点，大涨61%。
而之后行情急转直下，监管层去杠杆成为了暴跌的导火索，前期大涨的个股开始暴跌，导致高比例配资账户开始爆仓，配资平台为自保开始强制平仓，使得更多的股票暴跌，多米诺骨牌效应使得最后甚至连非配资账户也开始抛售股票。从6月中旬到9月，指数一路暴跌，最低下探到2850点。期间数次出现无量跌停，千股跌幅超过9%的次数高达16次。
3. 股指期货限仓
2015年9月2日晚间，中金所公布一系列股指期货严格管控措施，将期指非套保持仓保证金提高至40%，平仓手续费提高至万分之二十三，单个产品单日开仓交易量超过10手认定为异常交易行为，旨在进一步抑制市场过度投机，促进股指期货市场规范平稳运行。
而造成“自残”行为的原因则是股灾的发生，舆论将矛头指向股指期货，认为其带动了现货市场的下跌。且不论限仓是否救了股市，至少对于刚刚发展起来的对冲基金行业是一场灾难，不少基金专户、券商资管、理财产品的策略将不得不终止，市场中性策略几乎被葬送。
4. 人民币加入SDR
美国东部时间11月30日(北京时间12月1日)，国际货币基金组织总裁拉加德宣布，将人民币纳入“特别提款权”篮子，2016年10月1日正式生效，成为可自由使用的货币。这标志着人民币成为第一个被纳入SDR篮子的新兴市场国家货币。
尽管短期来看，加入SDR货币篮子产生的对人民币的直接需求有限，对市场的影响也较小，但从长远来说，其对人民币国际化和我国债券市场是有实质意义的。人民币加入SDR货币篮子并为满足“自由使用”标准而进行的一系列改革，将为债券市场带来更多的市场参与主体和配置资金，促进中国债券市场的开放和成熟。 此外，股市的海外机构配置需求也会增加，蓝筹价值股或更受青睐。海外投资者将有更多渠道参与内地股市，根据过去QFII、RQFII和沪港通的投资经验，或增加对稳定型蓝筹价值股的需求，股市定价进一步向国际接轨。
5. 美联储终加息
12月17日凌晨，美国的联邦基准利率上调25个基点，从此前的0.25 %上升到0.50 %。，这也是美联储2006年6月以来的首次加息。
短期来看，市场对此次加息的预期较为充分，因此不具备造成剧烈影响的基础，反而是”靴子落地“形成利好。但长期来看，美联储加息收紧了全球的流动性;对于外债高、外储少的经济体将造成巨大的冲击，甚至有可能造成其债务危机;本轮加息同时赶上了大宗商品的变革，需求疲弱叠加美元计价影响使得以大宗商品出口为主要经济增长点的国家经济进一步恶化;对于中国而言，人民币将承受贬值的压力，加剧资本流出，同时降低了货币政策的灵活性，但整体的影响是有限的，中国的注意力依然是在改革转型，提高经济发展质量，提高国内资产回报率。
6. 注册制时间表敲定
当天，国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用有关规定的决定(草案)》，明确在决定施行之日起两年内，授权对拟在上交所、深交所上市交易的股票公开发行实行注册制度。
注册制完全实行后，其对市场的主要影响是：注册制使得企业上市时间大大缩短，壳资源稀缺性不再，借壳上市和炒作垃圾股或会得到收敛;注册制实施后，小盘股的高溢价格局有望打破，市场估值逐步回归理性;注册制下供给大幅增加，没有基本面支撑的个股将难以获得投资者青睐，注册制的实行有助于市场回归“价值投资”。
7. 金融反腐力度大
据不完全统计，年内，已立案查处银行高管12人，其中副行长及以上级别8人;券商高管15人，另有3人失联。今年在证监会官员中也有8人因涉嫌内幕交易、伪造公文印章等落马。另据媒体统计，参与2015年7月救市的21家证券公司中，遭受证监会处罚的有14家，仅剩7家幸免。
声势浩大的金融反腐风暴席卷了整个资本市场。曾经的市场监管者和主力机构成为反腐爆发的集中营，短期来看，确实造成了市场的动荡，但长期看，证监风暴为规范市场主体行为、建设法制化资本市场理清了道路，将为资本市场带来新的气象。
8. 国企改革顶层设计方案出炉
9月13日，中共中央、国务院印发的《关于深化国有企业改革的指导意见》公布，这份新时期指导和推进国企改革的纲领性文件的“神秘面纱”终于揭开。
这份长达20页、八大章、30小节改革文件的出台，标志着新一轮国企改革大幕拉开。之后，国企改革九个配套文件相继出台，预计还有10个配套文件陆续发布。在国企改革顶层设计方案出台后，央企、地方国企加快了落实改革举措的步子，如推进国企分类改革、分类发展、分类监管、分类定责、分类考核，探索体制机制创新;积极引入其他国有资本或各类非国有资本实现股权多元化;探索实行混合所有制企业员工持股等等。
9. 亚投行正式成立
6月29日，《亚洲基础设施投资银行协定》签署仪式在北京举行，亚投行57个意向创始成员国财长或授权代表出席了签署仪式。
中国倡议推动的亚洲基础设施投资银行“朋友圈”已达57个国家，虽名为“亚投行”，其创始成员却遍及亚洲、欧洲、非洲、南美洲和大洋洲，中国这一倡议获得了全球认可，掀起了一股“亚投行热”。亚投行倡议的成功实现，成为标志性事件，最终结果也显示出各方对于中国合作共赢理念的认同。
10.保险资金频繁举牌
今年以来，保险公司对上市公司频频举牌。仅下半年，共有26家公司发布公告宣布被险资举牌，耗资一度超600亿元。年底发生的“宝能系”麾下前海人寿举牌万科成为第一大股东事件，更是引发了巨大关注。
在a股市场上，保险资金接二连三举牌上市公司，让关于保险资金是“门口的野蛮人”的议论声四起。低利率环境下出现的“资产荒”，导致保险资金近期在资产配置上明显向权益领域倾斜，风险偏好逐步提升。保险公司通过权益法核算的方式集中持有上市公司股权，是市场利率下行、流动性充裕环境下的一种可行选择，盈利稳定、低市盈率、高分红比率的公司最有可能成为潜在目标。
4.2 阳光私募大事件
1. 行业大扩容
基金业协会已登记私募基金管理人25005家。已备案私募基金24054只，认缴规模5.07万亿元，实缴规模4.05万亿元。其中19219只是2014年8月21日《私募投资基金监督管理暂行办法》发布实施后新设立基金，认缴规模3.41万亿元，实缴规模2.71万亿元。私募基金从业人员37.94万人。
截至2015年12月底，私募基金管理人按正在管理运行的基金总规模划分，管理规模在20-50亿元的283家，管理规模在50-100亿元的99家，管理规模100亿元以上的有87家。
2. 监管趋严
11月，中国基金业协会公布首批12家失联(异常)私募机构名单，包括华天国泰、银河瑞盈、幸汇财富等。近期协会出台《私募投资基金管理人内部控制指引》、《私募投资基金信息披露管理办法(征求意见稿)》，再到《私募投资基金募集行为管理办法(试行)(征求意见稿)》、《私募投资基金合同指引(征求意见稿)》等，一系列重磅的行业自律规则密集发布，都意味着私募行业监管开始收紧。
3. “公奔私”潮涌
据统计，今年奔私的公募基金经理已经达到247位，总经理、投资总监级别“奔私”的有20位左右，如前新华基金投资总监王卫东成立了新华汇嘉投资，前泰达宏利总经理刘青山成立了清和泉资本，前嘉实基金投资总监刘天君成立了泰旸资产，前上投摩根副总经理、投资总监冯刚成立了域秀资产，还有原民生加银总经理俞岱曦成立的万吨资产等等。
随着行情的上扬，不少公募基金经理选择投身私募机构或者自己成立一家私募公司，但是大多数业绩却不尽如人意。一方面是由于大佬们看到牛市行情后“奔私”，随后遭遇股灾影响业绩，另一方面则是习惯于公募的操作风格，维持高仓位运作。而且，公募机构分工明确，之前基金经理仅需专心投研，转换到私募之后可能要身兼多职，兼顾市场、宣传等。“奔私”很美好，现实却很骨感。
4. 业务外包成趋势
今年《基金业务外包服务指引条例》正式实施，基金业协会陆续公布了三批私募基金业务外包服务机构，包括招商、国信、华泰等21家证券公司，华夏、广发8家基金公司，7家商业银行，5家IT公司和3家独立外包机构。以券商为主力军的外包机构借助牛市，迅速跑马圈地，抢夺私募资源。同时，股灾期间监管层要求清理场外配资，将证券类信托产品的接口转移到券商自身的PB系统(主经纪商业务)，不少券商积极改进系统和服务，在提供基础外包业务同时，完善交易策略、风控等。
业务外包立足于为私募提供份额登记、估值核算、信息技术系统、销售和支付等服务，使得私募省去很多麻烦，更专注于投资领域。与基金公司相比，券商今年在该领域花了大力气，但收费却不贵，其醉翁之意则在于争取私募资源，获得更多经纪商等业务收益。目前不少私募可能更倾向于券商PB系统。
5. 私募进军公募
私募进军公募领域，在今年取得重大突破。3月，私募大佬上海景林资产斥资7000万元入股长安基金，持股达到25.93%;4月，债券私募北京鹏扬投资向证监会提交申请设立鹏扬基金，拟任股东杨爱斌持股占55%;9月，上海凯石益正资产也提请设立凯石基金，陈继武、李琛分别持股96%、4%;12月，上海重阳投资也提请设立重阳基金，重阳战略投资和重阳投资控股，分别持股75%、25%，成为私募设立公募的标志性事件。
私募发展壮大后想做公募，核心原因是扩大品牌效应，改变盈利模式。目前做法主要是私募申请公募牌照、参股公募基金两种。私募申请公募，对私募公司的管理体系、产品线、风控流程和人才队伍等多方面提出要求，还涉及原有私募业务融合、建立防火墙制度等。
五、结语
2015年对于私募行业来说，繁华与低谷并存，大起与大落共兼。私募管理人与私募产品发行数量的增速和增量都创新高。上半年牛市行情红火，证券私募基金行业爆发式壮大;而后大盘数月跌宕，部分股票策略管理人折戟沉沙;为救市，监管层一纸令下，期指限仓，本来火爆的市场中性策略几乎失去威力。 徐翔 涉嫌内幕交易、操纵股价被带走，一代私募神话跌落神坛;基金业协会收紧监管，私募将更加规范、阳光化。
展望2016，虽然经济依然在短期内难有反转，但在资产荒的背景下，银行理财，保险资金等对分红稳定的大盘蓝筹需求增加，同时金融反腐，政策不断完善使得市场将更为健康的发展，A股将回归常态，我们也相信期指的限制会随着市场逐步常态化逐渐放开，对冲基金终将得到救赎。私募基金行业将乘着制度完善、金融创新、人才涌入的浪潮继续稳步前行。
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