A股市场继续重挫 私募基金对后市看法分化

延续上周跌势，本周市场继续重挫，盘中连续失守多道重要整数关口，并于周四最低探至2867点，直逼去年股灾中的最低位2850点。2850是否能够形成支撑已经是人人关注的焦点。有私募人士认为，随着汇率、大股东减持、注册制改革等前期利空因素逐步趋稳之后，A股的调整将进入尾声，过度悲观已无必要，也有私募称，熊市早已到来!

石建军(华安证券财富中心副总、首席投资顾问):

超跌反弹一触即发

本周市场惯性下跌，周线图上看，已经连续三根周阴线。无论日线还是周线，都形成了完全空头排列。无疑，大盘走势是很难看的。现在市场的眼光都放在了去年的低点2850是否能够形成支撑上。平心而论，从大形态上看，2850点确实岌岌可危。因为从3680点开始的下跌已经不太可能形成平坦型的箱体整理波段走势。3680点开始的显然是一组C浪下跌的波段走势。

但是，就短期而言，2850点的支撑很可能还是能够得到维持的。这倒不仅仅是因为大盘已经连续下跌了三周，并且日线指标明显背离、周线乖离度明显偏大等众所周知的原因，更重要的是，从指数的运行结构上看，3680点开始的一组下跌浪已经明显进入了尾声。如此，技术上的研判结构就是，超跌反弹一触即发。

也许有人会质疑：随着大盘的下跌，不少融资盘和质押盘会因为进入强平预警线而使得大盘雪上加霜。要想反弹谈何容易!

虽然我也担忧这些强平盘会压制大盘的反弹动力，但我也考虑到另外一个方面。

其一，融资盘和质押盘并不会等到触发强平线再来强平，按照正常的程序，这些盘子，要么提前进入了逐渐平仓的过程，要么找到了相应的保证金安全垫。任何银行，不会傻到在融资质押盘触发强平线后再去强平。因为那样，平仓盘也没法顺利卖出。银行绝不会去承担这样的操作风险。

其二，反过来考虑，如果大量强平盘真的未能提前找到任何安全垫，被迫进入强平程序，那么，毫无疑问，受损失的不仅仅是当事者，而是我们的银行系统。而银行系统受损，就不怕引发一系列不好的金融后果?所以，即便从缓解金融风险的角度来看问题，管理层也不会允许融资盘和质押盘直接进入爆仓。所以，给出路是毫无疑问的。这个出路在哪里?我的观点是，要么让市场稳定一段时间来给融资质押盘有一个退出的时间，要么就是像有的上市公司那样进入停牌程序。至于这个稳定的角色谁来充当?当然是国家队!毕竟防范金融风险是首要任务。更何况，从全年的思维来考虑问题，现在3000点附近的筹码，一定是可以赚钱的筹码。

可见，市场担心的所谓强平盘的风险问题，更多的恐怕是投资者的自我预期和自我强化所造成的。实际上，本周大盘之所以欲弹还休，客观上就已经反映了市场的这种恐慌心态。

我还是认为，大盘运行有其客观的规律。市场走势，更多的是反映基本面和资金面的状况。如今的大盘，虽然已经进入C浪调整的过程之中，但C浪下跌中同样存在着必要的反弹。因为下跌也是个能量不断聚集的过程。因此，虽然大盘的大形态不理想，但我仍然认为，短线反弹一触即发。而下周，大盘大概率是个反弹周!

金鼎(私募基金经理):

继续等待市场探底后的右侧信号

1月15日沪深两市早盘低开，前一日表现强势的新股直接被摁倒在跌停板上，好在军工股与二胎板块表现强势，一度带领大盘翻红，但是美中不足的是前一日激发创业板反弹的人气龙头股并未坚决封板，加上军工股的板块跟风效应孱弱，导致反弹接力的资金犹豫不决，不敢大胆进场，盘面表现萎靡，指数重心震荡下移，前一日抄底的获利盘和割肉盘逐步离场，11点左右，供给侧概念里的钢铁板块龙头股跌停，带动供给侧概念集体杀跌，指数加速下挫。中午时分，消息称部分银行停止接受中小创类股权质押，这对当日表现低迷的盘面是雪上加霜，各大指数继续下挫，两点左右，虽有券商出来护盘，可惜昙花一现，指数下跌延续到收盘。截至收盘，上证指数跌幅3.55%，收于2900.97点;深成指跌幅达3.35%，收于9997.92点;创业板指跌幅达2.86%，收于2112.90点。上证成交量为2066亿，市场日均成交量由3000亿当量回到2000亿。

消息面来看，国家发改委主任徐绍史称，2016年全委将全面贯彻落实中央决策部署，保持经济运行在合理区间，加快推进结构性改革，积极培育经济发展新动能，全面深化改革扩大开放，确保“十三五”开好局起好步。国家旅游局局长李金早称，2015年，我国旅游完成投资10072亿元，同比增长42%，增幅比去年扩大10个百分点，在历史上首次突破了万亿元大关。旅游业已成为促进经济增长、扩大消费供给的重要动力。从这两条来消息看，市场主流机会仍然在以信息经济、智能硬件、新兴消费等行业。

我们认为，创业板仍然能代表中国新兴产业大方向，板块整体成长性仍然较好，传媒娱乐、互联网金融和先进制造、环保等板块龙头均在创业板。数据显示，所有创业板上市公司2013年营收平均增速为22.88%，净利均增速在2013年为11.28%;2014年营收均增速为27.16%净利均增速为22.54%，目前看来2015年增速更好(横向纵向并购加速)。因此创业板景气度较高，运行向上仍然不可避免，回到解放前1500点已经不可能，就算用净利增速来看(假设2015年创业板整体增速仍然为22.54%)，2014年的1500点位基数，1500*1.2254*1.2254=2252点!也就是说，这个2252点应该是一个合理的估值点位!考虑到溢价及无风险利率下行，创业板在这个点位之上是合理的!

随着汇率短期趋稳、大股东减持新规、注册制改革预期引导等，做空动能有所消耗，A股逐步调整、泡沫去化进入尾声，市场正逐步进入正常状态，未来可能逐步走稳，虽然尚未观察到明确的向上利好催化剂，但过度悲观已无必要。挖掘超跌成长股和优质蓝筹，把握结构性行情。就板块而言，新能源汽车大有穿越牛熊的味道，对于已经拒绝下跌的股票，将在未来显著跑赢大盘，短线波动难免，但是中长期股市依然是资产荒背景下的必然选择!

操作上，建议大家继续持币等待，耐心是交易者最优良的品质，只有耐心的人才能嗅到出击的最佳时机，我们继续等待市场探底后的右侧信号!

 黎仕禹(专栏) (海南宏润投资总监)：

久违的熊市来了!

在2015-2016年经历了1.0版股灾、2.0版股灾以及当下的3.0股灾后，我现在已经幡然醒悟了。在此不得不提醒大家，中国的A股牛市已经渐行渐远了，而熊市，却已经无情地降临了!

我们看空后市的理由，以及思考的逻辑包括：第一，1月份的1万多亿大小非要减持，谁能压抑得住这“澎湃”的激情?堵塞的堰塞湖，现在要开闸放水了，这酿成的“洪灾”，谁来负责?其实，在去年1.0股灾时，大小非减持本就不应该禁止，因为跌多了谁都不会减持的，而现在这大小非就像被用蓄水池蓄了半年之久一样，再加上大小非的成本极低，而现在的实体经济依然毫无起色，甚至还有加速下滑的势头!所以，一旦解禁了，谁都会迫不及待地选择卖出!

虽然现在管理层出台了所谓的“减持新规”，但是这没有用，因为可以通过大宗交易次日在二级市场上即刻、随意曲线减持;虽然现在管理层悄悄地在背后通过窗口指导大小非减持，但是，这是人家本身具有的法律权利，你是限制不了的!就像“我的钱是我的”，我为什么不可以从银行取出来?这又不是到了生死危机的时刻，无论是谁都无法禁止大小非减持。所以，只要你认真想想和计算一下，这1万多亿的大小非减持，在没有接盘资金的情况下，会把沪指打到多少点?2500点都是必须的，而再加上其它的利空呢?这又可以把中国股市打向何方?

第二，注册制大扩容。这简直是排在大小非减持之后对市场资金面继续冲击的第二大利空!发新股，其实就是融资、圈钱，目前的市场还能承受多少大扩容呢?第三，是人民币贬值预期，以及美国的加息导致资本不断外流;也许人民币贬值，央妈可以出手管控，但是人家美国加息，您有什么理由和手段去管别人呢?这是无解的。第四，目前的经济依然低迷，甚至有加速下滑的迹象，而改革的进展则因进入了深水区，目前短期内是难以见到效果的，同时周期性行业去产能化也是一个阵痛的过程，这些都需要时间，短期内根本无解。

所以，我们在摆出了上述的利空之后，您能找出相对应的利好化解吗?我想很难。有人说，可以降准降息，但是那只是“饮鸩止渴”，最多只能造就单日反弹;有人说，国家队救市，君不见国家队救市都已经救成了长期股东了吗?国家的钱也是钱，不可能无限制堵股市这个“窟窿”的!看看技术面吧，市场已经跌破了“牛熊分界线”了，大盘已经掉在了年线下方了!这就是炒股至简的规律，而不是很多人唯心主义的“长期慢牛启动”的幻想。