对冲基金经理:尽管被高估 做空人民币是危险

去年11月中旬，在曼哈顿中城的君悦酒店(Grand Hyatt)，知名对冲基金投资者泰珀(David Tepper)告诉前来聆听他赚钱策略的听众称，中国现在的问题是人民币被高估的程度很大。

人民币汇率今年以来的大幅震荡在一定程度上证实了泰珀等人的预期。泰珀管理的Appaloosa Management LP是华尔街最成功的基金公司之一。同时，这些基金经理也强调了做空人民币所面临的一大风险，即中国央行随时可能入市干预，遏制人民币的跌势。

在中国央行成功回击了该行称为做空人民币的“投机者”之后，现在的问题是市场是否还会继续试探中国央行的决心。

去年年末，从香港到纽约的投资者在人民币离岸市场加大了做空人民币的力度，因为他们相信在国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)11月30日决定将人民币纳入储备货币篮子之后，人民币兑美元势必会再度贬值。

在今年的前四个交易日中，离岸人民币累计下跌2.7%，以汇市标准看已称得上是大幅贬值。 但从上周五开始，在中国央行的授意下，中国国有银行开始大量买入人民币，这推动人民币较上周最低点最高反弹2.9%。

投资对冲基金的SAIL Advisors Ltd.驻香港投资组合经理辛(Allen Sing)指出，这种交易有风险。他表示，这是在与政策干预对赌，在当前的环境下，这种做法并不明智。

在经过2016年年初的剧烈波动之后，投资者和交易员表示，他们目前预计市场将迎来一段平静期，他们暂时不愿建立新的头寸。尽管如此，人民币的人气依然脆弱。

很多人表示，他们预计人民币将逐步走软，因为中国央行目前既想在引导人民币兑美元汇率下跌方面让市场力量发挥更大作用，同时又一如既往地希望严格控制人民币汇率并打击投机者。

一位做空人民币的对冲基金经理称，中国央行显然已找到一种新的汇率管理方式，就是通过管理流动性来实现。 这位基金经理指出，难点在于接下来会发生什么。该基金经理认为市场将维持在一个相当稳定的区域。

看跌人民币的投资者去年曾预计，IMF将人民币纳入其储备货币篮子的决定将促使中国向外界显示其汇率制度已变得更加市场化。按照这一逻辑，一旦人民币如这些投资者预期的那样出现下跌，中国政府突然干预市场的可能性将降低。

SAIL Advisors的辛称，有人认为：好，现在可以赌一把了。他表示，市场有一种极端看空的气氛，离亚洲越远的地方，这种看空情绪越重。

不过，交易员称，市场仍然十分担心中国政府最终会进行干预。据交易员透露，一些投资者选择快进快出，每次仅持有空单数小时。一名做空人民币的对冲基金经理称，他在过去一周把已建立两周的仓位减持了75%左右，并对所获利润感到满意。

对许多人来说，警告信号是在岸和离岸人民币汇差的日益扩大。在岸市场开放程度低，人民币汇率的跌幅小于离岸市场。交易员意识到，中国央行不会允许汇差变得过大，因为这样只会促使离岸市场投资者增持人民币空单。

这一预感被证明是正确的。交易员称，上周末，中资银行开始在香港市场买入人民币，这是中国央行干预的迹象。中资银行的买盘推动人民币借款成本大幅攀升，加大了建立人民币空单的成本。

一些灵敏的投资者获益颇丰。据知情人士透露，管理40亿美元资产的香港对冲基金Myriad AssetManagement的胡滕洛赫尔(Carl Huttenlocher)就从做空人民币的交易中赚了一笔。

据知情人士称，胡滕洛赫尔和其他投资者利用看跌的外汇期权和远期外汇产品建立了人民币空单。

泰珀的发言人对他做空人民币的交易不予置评。

很多投资者预计人民币将进一步下跌，例如Fortress Investment Group LLC (FIG)前明星交易员、现新加坡对冲基金Graticule Asset Management Asia的管理人莱文森(Adam Levinson)。

莱文森在1月12日的一封致投资者的信中称，就在上月，他的基金押注人民币走软的期权交易实现了盈利。

莱文森在信中提及在岸人民币汇率时写道，该基金维持人民币中期内还将继续贬值的观点。莱文森没有回复记者的置评请求。