300家A股公司投保董监高责任险 董责险是谁的福利？

　　在我国市场“长衰不盛”的董责险，有望迎来“爆发”？

　　董责险这个险种为舶来品，原本在国际资本市场渗透率非常高，在我国却因诸多因素影响而投保率不足10%。

　　如今，随着监管趋严、市场调查处罚案例增多、索赔金额增大，越来越多上市公司逐渐注意到董责险的作用，投保积极性增加。同时，这一市场，已呈现出费率明显提升的变化。据介绍，此前董责险的费率一般在1‰~3‰，现在比较低限额的费率能达到1%，即10‰了。

　　国内投保率不足10%，推行为何难？

　　有数据显示，在目前A股3600多家上市公司中，投保董责险的不到300家，投保率不到10%。而在国际市场，董责险投保率很高，比如美股市场有96%以上的投保率。

　　苏黎世保险（中国）公司特殊风险部高级总监毛亮近日在券商中国记者专访时，结合他从事董监高责任险业务15年的经验分析，从实际业务中看，国内市场董责险投保率低有很多原因。

　　其中，担心难以获得股东大会审议通过，是重要因素之一。看到“董监高责任险”的名字，上市公司股东尤其是中小股民往往认为这是给董监高购买的一种福利。但毛亮称，这其实是认知上的一个误区。

　　他表示，董监高责任险，全名为董事、监事、高级管理人员及公司赔偿责任保险，赔偿责任主要包括两部分，一部分是个人应承担的责任及公司为个人责任进行的补偿，另一部分是公司自身的责任。而目前在A股市场中，投资者索赔最后由董监高个人承担责任的非常少，多数情况都是公司承担赔偿，这一保险的核心其实是对公司的证券赔偿责任的保障。并且，董责险“专款专用”，即便公司出现资不抵债，无力偿付的情况，董责险保单可以作为可执行资产，用于赔偿利益受损的股民，因此其实是保护股东利益的。

　　此外，毛亮分析称，董责险投保率低的原因还包括多重。比如，该险种的风险转移作用还没有被上市公司普遍认可和信任，这也反映出保险市场成熟度低的问题。同时，很多上市公司有“从众心理”，对于董责险这一投保率不足10%的险种，不认为有购买的必要。另外，连续投保两三年后如果没有发生过理赔，有的上市公司会觉得“吃亏了”，可能也不再续保。最后，也是一个重要原因，此前上市公司被索赔的案例较少，上市公司认为发生赔偿的概率较低。

　　目前投保的主要是四类企业

　　从A股市场少数已经投保的企业看，投保董责险是出于何种考虑？ 主要有哪些上市公司投保？

　　毛亮介绍，目前A股市场上购买董责险的公司主要是几类：

　　一是中港两地上市公司；

　　二是公司治理较好的大型国企及金融机构，它们对这一险种比较了解，有较高的投保率；

　　三是有独董推动的公司，现在上市公司被证监会处罚或法院判罚的案例中，逐渐出现独董也被列为处罚对象的情况，独董要承担个人责任，就会敦促上市公司来买董责险；

　　四是聘用了有海外背景高管的，或者有股东是外资背景，或有跨国业务的公司，它们对风险的认知比较清晰，也会投保。

　　此外，毛亮称，近两年，一些上市公司在受到监管调查之后才向保险公司投保的情况逐渐增多。不过，这时保险公司普遍会认为监管调查已经是可能造成索赔的情形，属于已知诉讼，这被列为保单除外事项。也就意味着，在受到监管调查后，上市公司无法再通过董责险有效地实现风险转移。

　　费率正明显上升，国际国内市场同步

　　毛亮介绍，近两年国际市场董责险的一个明显变化是，费率普遍提升。而国内市场的董责险，也出现了同样的趋势。

　　从国际市场看，费率提高背后的原因是全球范围内投资人的索赔意识的提高，原告律师的助推，诉讼成本增加更多上市企业选择和解等，使得上市公司赔付支出增加非常快。毛亮称，目前国际上主要的董责险承保人和再保人因为损失情况恶化，都在收紧承保政策，提高费率、缩减承保能力。

　　以美国来说，近年来证券诉讼呈现加速增加的趋势非常明显，最近五年平均比上一个五年有40%的增长。海外企业赴美上市遭到诉讼的情况尤为突出，其中，美股市场中概股在2016年有3家被诉讼，2017年有11家，2018年15家，2019年以来不到半年时间已有9家。

　　“以中概股群体来说，费率抬升明显，同时险企承保能力下降，都逐渐受到关注，也会传导给国内市场的上市公司。”毛亮称，此前参与中概股承保的保险公司普遍遭受过较大损失，在董责险上的承保能力和承保意愿也大幅降低，此外A股市场的索赔增加也导致保险公司在董责险业务上愈加谨慎。

　　毛亮说，现在也看到，国内市场的诉讼案件数量、索赔金额等趋势整体是在上升的。数据显示，2018年证监会行政处罚同比增加了38.39%，意味着随之而来的诉讼至少也会达到这个增幅。同时，证监会从调查到处罚还有2~3年的时间差，处罚带有滞后性，因此可以预期，未来在国内市场上市公司可能会出现证券诉讼和赔偿的爆发性增长。

　　“国内市场的董责险费率也在明显抬升，现在投保的费率还是相对低的。”他介绍，此前董责险费率一般是在1‰~3‰，现在比较低限额的费率能达到1%，即10‰了。特别是新业务的费率涨幅，远高于续保的案子，一些需要新投保的公司甚至难以找到真正有效的承保方案。

　　“我们预期A股市场董责险会有一个大的增长。”毛亮表示，董责险正处于“起飞的前夜”。

　　背后的推动力，除了大的环境变化外，还有市场参与方的变化：上市公司自身对董责险的认识在逐渐清晰，律所、会计师事务所、保荐机构等中介机构也在推动。他介绍，目前确实看到董责险投保需求的明显增加，但如果上市公司出现负面舆情或者被监管调查之后再来投保，实质意义已经不大，保险公司拒绝承保或拒赔的可能性较大。提前做好风险转移，选择好稳定有效的承保方案，才是风险管理的有效措施。