只有适合本国国情的金融体系才是最优的

　　□记者 杨林

　　“世界上不存在一个放之四海而皆准的融资结构。只有适合本国国情的金融体系才是最优的，也才能对实体经济的发展起到积极的、促进的作用，才能及时有效地防范出现重大金融风险。”日前在北京市人民政府主办的2019金融街论坛年会上，中国银保监会首席风险官、新闻发言人、办公厅主任肖远企在谈到如何调整优化金融体系结构时表示。

　　他表示，从世界各国金融体系结构演进来看，并不存在理论上所谓的最优金融结构，不管是间接融资主导型、还是直接融资主导型，都有各自制度性的优点和缺点，也可以互补。一般认为，相对完善的金融市场，直接融资配置资金的效率更高，但是投资者也容易直接暴露在市场风险之下，发生金融危机的几率也会比较高。如果金融市场还不是很完善，间接融资往往在动员资金、形成规模经济、吸收和割裂风险、保障金融稳定方面，有独特的作用，但是也有缺陷——创新、驱动、效率方面会打折扣。所以，一国整体融资结构的安排，往往内生于经济社会体制多种因素，与这个国家所处的历史发展阶段、实体经济需要、制度体制环境、金融消费习惯、传统文化都有关系。

　　金融结构处于变化的过程中，呈现不断变化的上升趋势。那么如何在这个过程中对其重塑、优化？肖远企围绕间接融资和直接融资的关系、金融资源集中与分散的关系、金融主体活跃度3个方面，进行了阐述。

　　对于间接融资和直接融资的关系，肖远企建议，不要把研究范围局限在比例上，更重要的应该是其组成要素和不同的功能定位。如果把组成要素和不同的功能定位进行优化，就能满足金融消费者和投资者多样化、多变性的金融需求。

　　如何处理好金融资源集中与分散的关系？肖远企从分析金融资源特性入手进行了分析。他表示，资本天生具有逐利性，同时资本也是跟着物品和人走的。哪里有服务的标的，哪里能获取更高的收益，资本就会往哪里游走和集聚，这是规律。因此，从这个意义上来说，金融资源天然就具有集中性的特点。但是这一集中性特点，与普惠金融发展的特点相背。从社会公平性角度来看，偏远乡村、小微企业、特殊群体都有金融服务的需求，而且都需要满足。这是金融行业履行社会职责的需要。另外，金融资源还会向机构集中，使一些机构成为庞然大物，但是这样又会带来新问题，比如“大而不能倒”、金融市场风险高度集中、市场份额过度集中等。市场份额究竟在什么区间是合理的？每一个国家的情况不一样，所以没有一个标准的答案。

　　谈到金融主体活跃度，肖远企介绍，一般来说，多元化的金融体系有利于防范系统性风险，也能够促进金融效率的提高。在这方面，外资的参与度是很重要的参考因素。他认为，虽然外资进入一国金融体系到底能发挥多大的正向作用，还缺乏实证研究，但可以肯定的是，外资参与对于丰富一个国家和地区金融服务的渠道、方式、范围，改善金融供给，提升金融服务效率，非常有帮助。中国改革开放40年的实践证明，外资带来新经营理念、风险偏好、风险管控的技术和一些创新的金融产品，确实发挥了很重要的作用。比如说保险，很多保险产品和做保险的经营模式，都是外资带来的。但是外资所带来的短期和长期的风险，以及可能面临的金融失衡，也需要关注。外资的参与度也反映了一个国家金融体系结构总体活跃度，这是一个很重要的衡量因素。但是，活跃度怎么把握？既要尊重规律，服务这个体系的需求；同时，也要做到能够防范、控制好可能出现的问题。一般来讲，活跃度高的金融体系，比活跃度非常低的金融体系更加有效率，也能更加满足和适应经济社会和金融消费者的金融需求，当然也更有利于金融稳定。