银行和信托行业周报:外储下降持续

板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块下跌6%,同期沪深300指数下跌10%,A股银行板块跑赢沪深300指数4个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名3/29。16家A股上市银行股价表现较好的是农业银行(-2%)、工商银行(-3%)和北京银行(-3%),表现稍逊的是中信银行(-10%)、民生银行(-10%)和华夏银行(-11%)。14家H股上市银行表现较好的是工商银行(+6%)、徽商银行(-1%)和建设银行(-5%),表现稍逊的是农业银行(-13%)、重庆银行(-14%)和中信银行(-16%)。信托:过去一周平安信托指数下跌12%,同期沪深300指数下跌10%,A股信托板块跑输沪深300指数2个百分点。表现依次为安信信托(-0%)、陕国投A (-8%)、中航资本(-13%)、爱建集团(-23%)、经纬纺机(-23%)。

上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)中国12月底外汇储备为3.33万亿美元,较11月末下降1079亿美元;(2)银行营业网点服务等9项金融国家标准发布,6月1日起实施;(3)人民币兑美元贬至6.59,创6年新低;(4) 2015全年CPI同比上涨1.4%,创下6年来新低;(5)熔断机制运行四日后连夜终止;(6)央行副行长潘功胜接替易纲任外管局党组书记;(7) 中国人寿再保险增持中国光大银行1300万股;(8) 平安银行副行长兼首席财务官辞任;(9)浦发银行、陕国投A公告15年业绩快报;(10)平安银行200亿优先股发行申请获证监会审核通过; (11)渤海租赁162亿吞并;(12)晨鸣控股增持晨鸣纸业至19.5%。展望:(1)披露12月金融数据。

资金价格--上一周美元兑人民币汇率呈上升趋势,由6.52上升至6.59,升水从之前一周的32.2%上升至33.7%。上周央行净投放基础货币为1900亿元。其中两次7天逆回购操作投放2000亿,利率为2.25%,逆回购到期回笼100亿,本周将有2000亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势出现分化,银行间拆借利率隔夜/14天下降7bps/3bps至2.02%/2.94%,7天上升11bps至2.55%。债券利率呈上升趋势,1年期/10年期国债收益率上升7bps/2bps至2.36%/2.84%。长三角票据贴现利率年化后下降30bps至3.06%。

理财市场--根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品1002款,到期1262款,净发行-260款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比29.9%,平均发行期限4.3个月。中银协理财专委会统计的在售产品预期年化收益率为4.06%,较上周下降6bps。上周互联网理财产品7日年化收益率下降16bps至3.09%。

信托市场--据用益信托工作室的统计,1月截止上周集合信托共成立41只,成立规模72亿元,集合信托平均期限1.57年,平均预期收益率为7.51%(较12月份下降67bps)。

债券融资市场--根据WIND不完全统计,1月截止上周非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模246亿元,其中发行规模890亿元,到期规模644亿元。

投资建议:16年银行基本面仍难有起色,但从估值来看,我们认为对于基本面的悲观预期已基本被股价反映(16年PB0.89x/PE6.3x),板块估值有底,短期人民币汇率快速贬值和熔断机制多次触发使市场避险情绪升温,凸显板块防御性配置价值。近期板块催化剂包括:1)不良资产证券化重启;2)收购券商牌照获批;3)高估值业务板块分拆。个股方面,我们按新型化转型主线推荐北京、兴业和招商。信托板块我们关注安信信托和陕国投A。其他关注晨鸣纸业,不良资产管理主题关注法尔胜。

风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。