中国人民大学邢成:信托2016年五大新常态

步入2016年，仅次于银行业的第二大金融行业——信托该何去何从?

2015年，全球经济复苏乏力，国内去产能、去杠杆和金融风险凸显多因素叠加，宏观经济增速持续放缓，中国经济已经告别过去30年平均10%左右的高增长，逐渐步入新常态阶段。信托业受诸多因素影响，也呈现新的特点。对此，中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成说:“截至2015年三季度末，信托全行业管理的信托资产规模首次出现自2010年第一季度以来环比负增长。信托业粗放型的断崖式增长亦不复存在。”

他认为，信托行业正经历着从高速增长到转型换挡、从规模为先到效益优先、从外生驱动到内生增长的全面转型与升级。其中有几个突出特点:2015年监管新政频发，监管机构频频发力，顶层设计加速推进，信托业挑战与机遇并存;刚性兑付个案危机频发，风险防控须增强，有序打破刚性兑付提上日程;大资管时代群雄并起，“银证保+P2P”已对资管市场形成合围之势，信托市场地位有所下降;信托公司创新转型“触网”，积极布局互联网，加速拥抱互联网，“互联网+”发展势头好;实业信托深耕细作，传统业务迎变局，房地产信托REITS破局可期，PPP模式大行其道，TOT、FOF等各显神通，家族信托业务和跨境信托业务方兴未艾。

2015年10月，十八届五中全会通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》，为未来五年中国的全面发展作出了纲领性指导。就中国的信托业而言，认识新常态、适应新常态、引领新常态是发展的大逻辑。

在“十三五”时期，邢成认为，我国信托业将呈现如下五大趋势。

其一，市场地位将出现微弱下滑。截止到2015年第一季度末，泛资管行业的规模为65.17万亿元。其中，银行理财规模为16.07万亿元，信托规模为14.41万亿元，保险公司资产管理规模为10.87万亿元，基金公司及其子公司、券商、期货公司、私募基金管理资产总规模为23.82万亿元。伴随着中国经济转型与发展动力以及人口结构变化所带来的社会财富再配置的需求，未来中国泛资产市场规模将进入快速增长通道。在此市场背景之下，信托业资产规模增速有所回调，甚至绝对规模开始下降，资管市场占比将出现相对下滑。

其二，国际化水准将显著增强。“十三五”期间伴随着人民币的国际化以及中国企业海外并购的逐步兴起，中国居民的海外投资需求日益旺盛。未来10年是高净值客户数目和规模增长的“黄金10年”，高净值客户财富管理的需求将呈几何级增长的态势。因此，中国的信托资产管理业务，将改变目前单一在岸资产管理，由为境内客户提供资产管理服务的单一模式，逐步向离在岸协同资产管理转化，将在岸资产管理的服务能力逐步向离岸客户延伸，从而实现全球化配置和全球化服务，其国际化水准将显著增强。

其三，融入实体经济步伐将会加快。截至2015年三季度末，15万亿元的信托资产有超过80%的资金投向了实体经济，信托业与实体经济的联系日益增强。信托公司通过投资于债券、债权、股权类资产助力降低社会融资成本、支持实体经济的发展，并且在国有企业混合所有制改革、地方政府融资模式改革以及“一带一路”战略中发挥了积极作用。未来随着泛资管市场的进一步发展，信托公司将利用资产管理业务获得中长期稳定资金，把投资融入不同生命周期及不同类型企业的各层次活动中，将资产管理行业宏观层面的资产配置与微观层面的企业融资工具创新相结合，使得资产管理的投资与实体经济的联系更加密切，从而在获得良好回报的同时，支持了实体经济的持续发展。

其四，“互联网+”效果将愈发显现。在新一轮科技革命和产业变革中，互联网与各行业的融合发展已经成为大趋势。当前，互联网与金融业的融合正在日益加深，成为新一轮金融行业创新发展的方向和业务竞争的制高点。就信托公司而言，一方面在互联网发展与信息技术革命的背景下，云计算、大数据、移动互联网等技术得到大力发展，这使得信托业的管理技术出现变革，未来资产管理技术将会更加智能化、差异化与移动化。另一方面，互联网的应用增加了信托公司与投资者直接接触的便利性，资产管理的边界会更加模糊，因此，信托业务在产品创新上将会呈现出更多具备互联网基因和特点的理财产品;产品销售上将通过互联网渠道进一步发挥银信合作、信基合作、信保合作优势互补的作用，产品推广上将以更加开阔的眼界、更加跨界的思路、更多新型的载体来改进资产管理业务服务模式，信托公司将通过互联网建设成综合性的金融服务平台。

其五，风险防控是永恒主题。当前经济步入新常态，虽然经济风险总体可控，但对以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险仍要引起高度警惕，风险防控是永恒主题。在风险防控中，除了要继续发挥信托公司在信用风险管理方面的优势，更需注重市场风险管理体系建设，要做好限额管理，在大类配置中控制投资总量，同时要有一定的逆周期思维，比如在资本市场上涨期间，可以采用更加严格的优先/次级比例，坚持优中选优。此外，要加强投资者教育工作，这需要监管机构、信托机构、媒体及社会各界共同努力，有序弱化、打破刚性兑付预期，降低长期和全局风险。