2015转型风口 信托探路PPP

从这些年信托业务变化来看，我国的信托公司在国家宏观调控与市场经济的运行中不懈地寻找商机，信政合作即是一例。

2008年全球金融危机之后，地方政府绕道信托解决融资难题，信政合作业务曾与房地产信托一道成为信托公司的主要利润来源。2014年，国务院下发43号文加强对地方政府负债的约束，使得融资平台与地方政府脱钩，同时包括43号文在内的一系列政策鼓励将PPP(政府和社会资本合作模式)模式作为基础设施投融资创新方向的政策出台。对于信托公司而言，也在地方政府的创新空间中寻找到了新的机会。

经过前期酝酿到2015年落地，部分信托公司在PPP模式下探索与地方政府深度合作。

多单PPP项目落地

“严格按照财政部要求和流程的项目有1单，接近的有三四单了。”中信信托某负责人告诉记者。

他所指的1单“标准化”项目是2015年7月落地的“2016唐山世界园艺博览会基础设施及配套项目”。该项目是河北省政府首批PPP示范项目，总投入约33.63亿元，引入社会资本6.08亿元，建设运营期限为15年。

之所以称之为标准化模式，是因其具备两个关键要素，一是地方政府与社会资本共同参与，政府承担有限责任;二是双方共同持股的项目公司持有某项特许经营权。上述负责人表示，此单项目严格按照财政部《政府和社会资本合作模式操作指南》进行操作，信托公司汇集社会资本投资项目公司，并全程参与各个环节，与地方政府作为平等市场主体开展合作。

此外，2015年12月，中信信托正式运作宁波PPP投资基金，规模预计250亿元以上。这是采用有限合伙模式，中信信托等基金管理机构作为普通合伙人，募集的其他社会资本则为优先级有限合伙人参与项目。

除了中信信托，多家信托公司在PPP领域有所斩获。紫金信托、江苏信托中标江苏省PPP融资支持基金子基金管理人，在5家子基金管理机构中，信托机构坐拥2席。中航信托与四川省投资集团有限责任公司共同发起设立四川省第一只省级PPP投资基金，并通过设立股权投资基金形式直接参与管理四川省PPP投资基金业务。在当地为PPP项目的普及推广做了大量的基础工作，例如为地方政府宣讲PPP模式、与大量金融机构、政府及施工单位沟通PPP落地情况。目前，中航信托作为管理人已中标成都市的一家医院迁建PPP项目，直接参与主动管理。

参与PPP项目路径多元

梳理上述项目可发现，信托公司能够在多个环节参与PPP项目，比如，信托公司与地方政府签署战略协议，成为地方政府唯一合作伙伴，由信托公司主导可行性论证、挑选合作伙伴、尽职调查等工作;信托公司还可与其他企业方共同作为发起人，设立特许经营公司，开展PPP项目。

实践表明，PPP项目运作的关键在于模式创新和资源分配融通。作为新型基础设施信托业务的切入点，信托公司借助传统政信业务积累的经验，可充分参与到PPP项目中，而且信托公司利用投资方式灵活等优势，通过操作方式的变化能衍生出多种运作方式。

紫金信托总裁崔斌将信托参与PPP的方式分为三类，信托公司汇集社会资本，通过投资PPP项目公司等方式，利用项目分红收回投资收益;信托公司作为基金管理人，参与项目竞标、基金管理过程中的项目遴选以及对闲置资金的多次运用管理;以政府投资顾问形式参与PPP项目，利用自身的经验与优势，设计各类不同结构与类型的产品帮助政府财政资金实施项目管理和资金的运用。

有业内人士提出，PPP项目具有收益长期化、稳定化的特点，适合设计成资产证券化产品，通过恰当的结构化设计满足不同风险偏好投资者的需求。

探索PPP项目前景广阔

一般而言，PPP项目中政府与社会资本进行有效合作需具备三个必要条件，一是政府部门的大力支持，二是健全的法律法规制度，三是专业化机构和人才支持。

在中央释放出鼓励发展的信号后，三大要素均有不同程度提升。到目前为止，公布PPP项目的省级政府近半数，包括北京、重庆、江苏、福建、安徽、吉林、湖南、四川、河南、浙江、江西、辽宁、贵州等，已公布的PPP项目计划投资额约3万亿元，主要集中在交通、城市基础设施和公用事业领域。随着各地继续推出PPP项目，总投资额仍呈增长态势。

在法律制度层面近期也有利好。2015年12月29日，财政部对外公布《PPP物有所值评价指引(试行)》和《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台运行的通知》，同时，《政府和社会资本合作法(征求意见稿)》也完成公开征求意见。

伴随着多重利好的出现，未来各路社会资本参与PPP项目具有广阔前景。中信信托相关负责人认为，PPP模式给专业化机构和人才提出更高要求，因为PPP模式运作广泛采用项目特许经营权的方式，进行结构融资，这需要比较复杂的法律、金融和财务等方面的知识。一方面要求政策制定参与方制定规范化、标准化的PPP交易流程，对项目运营提供技术指导和相关政策支持;另一方面需要专业化的中介机构提供具体专业化的服务。