券商策略观点从慢牛到猴市

“去年大家还在说慢牛，元旦后经历暴跌就变得忧心忡忡了”，国信证券(002736,股吧)研究所所长姜必新今日感慨，庆幸国信的策略会总比别人晚了一点。

2016年首个交易日A股就触发刚刚实施的熔断机制，随后召开策略会的券商“空”的意味就浓了。而去年券商的2016年策略观点还大多偏乐观，如今国金证券(600109,股吧)喊出“不看好春节前后至二季度的市场行情”，国信证券则谨慎声称全年是猴市。

去年主张2016年是“慢牛”

还记得券商去年的2016年投资策略会吗?

去年年底，大多券商在策略会上，对2016年A股行情用得最多的是“震荡上行”或“慢牛”，总体上还是偏乐观的。

国泰君安首席策略分析师乔永远就预计，2016年沪指将在3200点到4500点的核心区间内震荡，“对股票市场的机会仍然乐观。”乔永远指出，部分信用风险将在2016年出现上升，可能出现低估，正是好的买点。

平安证券认为2016年的股票市场将呈现分化博弈、波动性大的整体格局。同时预计2016年沪指运行区间3200~4600点，在预期博弈过程中逐渐上行。

海通证券(600837,股吧)研究所副所长、首席宏观分析师姜超预测：首先，降息空间在2次左右,远比不上2015年的5次。其次,美联储加息成为现实风险而非预期风险,对 人民币汇率乃至全球流动性、新兴市场形成冲击。

他认为：“未来A股将从过去几年估值提升的‘快牛’,演变为以企业盈利为主要驱动的‘慢牛’格局。

申万宏源(000166,股吧)证券首席策略分析师王胜预测，2016年上证指数波动区间3050~4750点之间，创业板指波动区间范围为2250~4250点。

比较保守的也就是广发、兴业等。兴业证券(601377,股吧)认为，2016年较长阶段行情非常不稳定，体现为结构性泡沫此起彼伏的波动市，上半年可能仍处于类似1998年箱体震荡行情。

今年变调为“猴市”

可是，元旦后的首个交易日改变了券商的“信仰”，此后召开策略会的券商明显变调。

今日，国金证券在策略会上直截了当表示，不看好春节前后至二季度的市场行情，2016年A股“暖阳”行情或在下半年。

国金证券策略分析师将2016年分三个阶段：

第一阶段：所谓的“春季行情”面临兑现期，波动理应加大，建议降低预期回报率，风格上以成长主导;

第二阶段：春节前后经济乍暖还寒，曲终人散，“金改”代替“转型”占据主角，春节前后市场预期会出现摇摆，A股步入调整期;

第三阶段：全年“暖阳”行情寄托于下半年。

这样的观点明显与招商证券(600999,股吧)相左。“不排除几个催化剂多重共振，导致市场出现类似今年二季度的阶段性火爆状况”。招商证券宏观研究主管分析师谢亚轩在年前的策略会上曾如此表示。

“年前准备的策略观点也是偏空的，没想到元旦后来了这么一跌，我们反而被动了”，国金证券策略分析师吐槽道。

今日同样召开策略会的国信证券，则预计2016年中国经济潜在增速5%-6%，比其他研究机构的判断还要更低，其策略主题直接定为“猴年猴市”，认为企业盈利状况与合理估值并不匹配。

不过中金公司在去年12月的策略会也提出过“猴市”的说法，他强调2016年整体的赚钱效应并没有像2014、2015年那么清晰，当时他提及一个主要的利空就是熔断机制。

因为数据测算，在过去的2000个交易日中，股指涨跌幅大于5%(一级阈值)的交易日就有105天，相当于25个交易日就会出现一次。其次，A股股民中以散户居多，市场的成熟度并不高，以致A股经常出现跟跌不跟涨的现象。再者，阈值之间设置太过密集，一、二级阈值仅差2%，与美国7%、13%和20%的成熟度相差甚远，这也将导致A股频繁出现停牌，影响市场正常发展规律。