私募大佬展望2016年A股：牛市还能不能来

编者按：知来者之可追，2015年还剩最后一天，即将来临的2016年又将如何布局?腾讯“证券研究院”联手私募排排网推出“私募烽火线”系列年终特别策划，看私募高手们如何看待2016年。

重阳投资总裁王庆：2016年结构化明显

我们整个的市场风险已经得到相当的释放，从机会上来讲，支持市场的一些重要基本面的因素本质上没有发生变化。前瞻性的看，2016年可能这个市场将会表现出愈益明显的结构性特征，因为系统性的机会，短期内不大可能再发生，市场将更多的表现出这种慢牛行情的可能性更大。

尚雅投资董事长 石波 ：资产荒的时代还会延续

资产荒的时代还会延续，因为利率在降低，对收益率优良的资产越来越稀缺，明年股市仍然是一个平衡，区间在3000点到4000点。

从布局来看，明年要关注新股热和并购热，行业方面，新兴产业的市值我们认为2020年会超越传统产业，其中看好教育、科技、文化、卫生、医疗、体育、美丽产业。

星石投资副总经理王玲：迎来更可靠的5000点

我们对2016年的股票市场行情充满了信心，我们坚定的认为，2016年牛市将再现。不仅如此，曾经给人们带来伤痛的5000点，或许会再次被突破，只是这次，我们迎来的可能是更加牢靠的5000点，而不是危机四伏的5000点。

首先，明年经济不会出现硬着陆，整体来说经济会有一个企稳复苏的迹象。我记得十一月份工业增加值好像比上个月涨了0.6，达到了6.2，这是今年以来次高的水平，一到十一月份的固定资产投资也是终于出现了首次没有持续下跌，因为上个月基本持平，所以我们觉得从数据来看，明年可能不会比今年更差。从消费来看，消费的占比已经超过了50%，增长增速也远超第一产业和第二产业;另外，我们也看到可能传统的一些制造业指数没有上来，但是消费的景气度指数一直还是不错的。基于这个情况，我们认为总体来说经济的基本面不会再出现持续的下滑。

其次，资金面和政策面来看，分货币的情况还是会继续出现的，政策面我们可以看到目前政府还是把股市像十年前的房市一样提到非常高的地位。明年政府的工作重点就是供给侧改革，需要资本市场强有力支持，种种中央的信号表明对资本市场的支持力度明年还是非常大的。

我们认为围绕供给侧改革或者十三五掘金，其中梳理三条主线，就是智能制造、节能环保、消费。

菁英时代副总裁罗志鹏：2016年为理性市场

未来三到五年之间，我们看的是比较中性乐观的局面，在供给面方面探讨的因素不重复了。引用自己的结论，中国现在市场上经济环境来讲，走到这个环节上，其实很像美国八十年代，特别是美国前总统里根在位的八年，做了很多激励措施，和国内政策很接近。接下来我们的市场肯定是走比较理性的，今年发生的事情未来两三年内很难发生。

接下来三年五年格局来讲，还是三个层面的问题，可能从改革从转型从创新方面找投资机会。前两项是中国独有的，制度上的转型和行业转型是中国独有的特色。第三个创新就是全球一体，老外在某些领域，特别是硅谷在创新还是占据领先地位。

新价值投资投委会主席 罗伟广 ：个股会产生很大泡沫

什么坚定的看好，我是从草根博弈出来的，去年上半年我们这帮人都很怕，觉得外面人太猛了，加了几百倍杠杆，赚了几百万几千万，散户都来和我讲股票怎么样，所以去年上半年我们很害怕，有些人可能一季度崩，有些人二季度崩，最后崩成这样我们没想到。所有人以为自己是安全的，但是所有人都不懂，没试过，这么一个牛市又有杠杆。今年试过以后一次以后不会再发生了，所有人都记住了，所有人都学会了，这是牛市最大的风险，这个风险消失了我们做投资就好做了，因为大家有经验了。但未来我觉得只有个股的行情，因为那么多行情你也支撑不了。中国虽然有那么多钱进来会制造泡沫，但是不可能有总体的泡沫，所以我觉得指数不会有很大机会，但是个股会产生很大的泡沫。

从布局来看，我看两个极端。第一个蓝筹已经两三年没有行情了，明年很可能发生一次，我看好券商、银行、保险;第二个，小市值，因为注册制实施之前，会有最后的疯狂，买卖双方的成本降下来了，未来肯定会有很多行情机会。

从容投资董事长 吕俊 ：除了股票外机会很少

16年最确定的可能是人民币会贬值。然后商品和债券不太好做，因为已经跌了那么多了，剩下的钱不太好挖掘，万一经济一反复，好起来了可能就比较难做。其他地方没什么机会了，只有股票还能提供一些机会，经过这个推导，你会发现还是看好股票。

其中，股票里面的并购是有机会的，比如各种央企的并购;再一个就是供给侧的改革，会有什么样的举措，我相信供给侧的改革也是结合国企改革，会出现一些举措;最后，还有一些新兴行业的公司，就老老实实成长，去年还觉得他贵，今年可能就不贵了。

景林资产董事长田峰：精选个股

我们觉得明年用一句话讲，目前整体估值合理，部分股票太贵，指数可能还是一个震荡，精选个股。

回想两千年美国的网络泡沫破灭之后很多公司都是在泡沫破灭之前拿到了钱，包括新浪，还有一些不错的互联网公司，都是在2000年之前拿到了钱，后来慢慢起来，通过三四年的精耕细作变成了好公司。两千年之后美国有一个概念，“漂亮50”，如果从这个角度来说会起来一批很好的公司很伟大的公司;另外一个层面就是去库存、去产能，很多行业现在还是处在艰难的去产能阶段，未来去产能之后，有一些细分行业机会也会慢慢涌现出来，过去一两年已经看到一些新的行业已经有这样一些迹象，也有一些这样的公司，从去产能当中活下来了，最后获得了很好的经济效益和快速增长。

品进资产首席权益投资官张雷：明年不会复制今年走势

我们假设我们现在有头牛在我们前面，这头牛的前蹄代表的是流动性，后蹄代表的是上市公司，今年牛的前蹄撑了起来，所以说牛头到了5718点，后来又断了，跌到了两千点。明年不会出现这种情况，高的时候五千点，低的时候两千点。

从风险来看，第一大风险可能是我们的预期落空的风险。这里面预期可能包括我们对于整个市场的流动性，包括我们对上市公司，包括中国经济基本面，包括政策改革的预期等等。现在来看我们预期比较低，但是大家知道金鱼的记忆只有七秒，散户的记忆可能五秒都不到，大盘在五千七八点的时候，很多人看六千，看六千的人看两千的人其实是同一波人，其实我觉得这里预期如果没有一季度假如说大盘上了四千点，很多人可能会继续入市，这个时候我们的经济我们的流动性其实没有那么好，这个时候排除二季度有一个更加惨烈的下跌。

第二个风险来自于外部，美联储加息，很多人觉得这是靴子落地，我们觉得未必。从美联储主席的谈话当中我们感觉到，如果2016年年底，利率可能会到1.375，按照这个利率来看，明年美联储可能会加三到四次息，如果加三到四次，对于包括中国的新兴国家，就会有很大的外部冲击，这个风险在明年是不得不防的。

第三个风险，包括我们的注册制，还有明年很多未知的东西，包括其他板块对A股有分流，像新三板，五月份以后新三板流动性有枯竭的状态，但是一定有政策利好会重新活跃。上海明年会出战略新兴板，这样的话新三板、科创板、战略新兴板，有可能对A股流动性挤出效应。

丰岭资本董事长金斌：出现大牛市不现实

如果未来还希望出现大的牛市不现实，从降息的幅度来讲空间也好，没有这么大，我们买股票股票涨跌主要看变化，而不是看现在的流动性强还是弱。我们认为明年市场更多的情况下是相对比较平衡的市场。

如果说风险，A股大部分股票估值偏贵，这是最大的风险。

第二条，我觉得人民币汇率现在有一点贬值压力，幅度怎么控制，大家可以看到，中国的十年期国债的收益率已经破三了，美国十年期国债收益率大概是2.2到2.3之间，这意味着如果要保持人民币汇率相对比较稳定，明年降息的风险比较小，明年降息的风险没有今年大，而且人民币汇率有很大压力，这个市场有风险。

另外，A股如果推注册制的话，会造成很大的冲击，如果A股推了注册制，对于基本面比较好的公司是比较大的利好。过去A股涨的最好的股票是壳，过去七八年A股的资源配置是错配的，这很没有效率，二级市场的投资者都希望赚钱，把二级市场的投资资金吸引到经营很差的公司，反而吸引到很多的钱，这是很不正常的市场。

望正资产基金经理韦明亮：传统行业有逆袭可能

判断市场走向，一方面就是看钱，钱多还是钱少。钱多钱少就看利率走向。第二个方面就是股票市场有没有吸引率，就看上市公司有没有增长，如果没有增长的话，预期好不好，虽然现在不好，但是有没有改革的原因使得预期很好。在当下，我们还是认为利率还是会往下走，我们倾向认为明年市场还是会有机会的。另外，对于宏观经济普遍还是比较悲观，但是确实出现了一些好转的因素，改革的思路转向供给侧改革，包括汽车销售数据，包括货币连续几个月的提升，有很多变化在发酵，我们高度关注明年某个时间段，经济企稳的可能性。如果这种情况出现的话，整个市场的上涨结构有可能发生很大的变化，传统行业可能有逆袭的可能。

从布局来看，当下主要还是集中在新兴行业，因为在低利率的环境下，因为没有盈利，炒盈利也炒不起来，只能炒预期，炒预期就要沿着改革和创新走。但如果明年某个时间段，经济有企稳的可能性。如果这种情况出现的话，整个市场的上涨结构有可能发生很大的变化。我不喜欢的银行股、周期股、地产股可能有很大机会。

弘哲集团创始人董事长郝丹：千股涨停不会出现

首先，要保持谨慎，同时要有乐观的心态，但是尽量获取一些交易性机会，不要再考虑千股涨停，所有的股票都有一个很好的涨幅，这种现象我估计在未来基本上很小的概率会出现。

华融证券总经理马兹晖：明年是慢牛

我们认为明年是慢牛，总体向上，波动是3400点到4500点之间。从基本面来看，第一，宏观经济不是太好，但是没有硬着陆的风险，没有系统性风险;第二，从分母端来看，资金成本下降，所以分母应该是很小的。但是分子端复杂一些，因为今年经济不好，分子端会出现结构性改善，现在确实已经取得了一些进展，一些低效企业开始退出市场，高效企业市场份额收入利润可能会出现改善。但是新兴产业总体来说是供不应求的，形势就会更好一些，收入利润也会明显增长，所以分子我认为是结构性改善。总体来看没有系统性风险，分母见效，分子结构性改善是结构性牛市。

从风险来看，第一个风险，就是创业板、成长股涨的已经非常高了，连续三年的大牛市，明年资本市场又是大改革年，战略新兴板要推出，这几方面都会对成长股造成压力，伪成长股我相信明年一定会很惨，有可能会带动真正的成长股出现比较大的波动，但是真正的成长股真金不怕火来炼，最后还是会涨起来，但是市场波动也会受影响。

第二个风险，救市后遗症没有完全消化，一方面投资者的信息仍然很脆弱，另外一方面有几个问题怎么解决不是特别清楚。比如明年一月份大股东减持激励到期了，接下来怎么做。另外，国家队拿到的股票怎么处理没有明确的说法。

而从布局来看，首先通过债务置换消除系统性风险，也会化解金融体系的风险和蓝筹股的风险，现在蓝筹股很便宜，特别是是银行，现在大家认为被低估了，通过债务重组的化解，可能银行坏账的估计过高了，但是风险慢慢化解，价值股的压力会减轻，应该就会出现估值修复的行情。所以我们判断明年蓝筹股有一波股指期货行情，但蓝筹股的增长空间不大，不可能像成长股那样一飞冲天。还有，国家队救市手上拿了蓝筹股比例非常高，很可能蓝筹股涨起来以后国家队减持，这对蓝筹股的上升又是一种压力。追求收益求安全的角度，我们认为投资蓝筹股是不错的选择。

其次，大家可能觉得蓝筹股不够性感，想追求更高的收益，我们认为肯定还是成长股为主题。主题要密切关注十三五规划，八大主题我们提到了，特别是专项金融债注资的方向，我们认为这是投资的风向标。具体来说互联网、互联网+、高端装备制造、节能环保、生物医药、新能源汽车是我们最看好的方向。