中国民生信托创新转型箭在弦上

(原标题：获批PE业务资格 中国民生信托创新转型箭在弦上)

导语：

经济观察报 记者 杜远 在连续两年业绩增长超过100%，管理总资产突破千亿规模之后，12月初，中国民生信托有限公司获得以固有资产从事股权投资的业务(PE业务)资格;而就在获批此“牌照”前不久，中国民生信托已在其官网上发出了招聘创新业务方向人才的启事。

争取PE业务资格、积极完善创新团队，显然是中国民生信托应对信托业变局的最新动作，PE业务资格源于2009年《中国银监会关于支持信托公司创新发展有关问题的通知》，监管部门对于信托公司从事该业务有着严格的准入条件，同时这一资格鼓励信托公司创新的意味，从其监管文件的名称便可见一斑。

行业数据显示，今年3季度末，信托全行业管理的信托资产规模5年来首次出现环比下降，信托行业创新转型已面临“倒逼”的处境。对于获得PE业务资格，中国民生信托官方公告称，这将帮助这家信托公司进一步拓展资本市场业务，提升公司的业务创新能力和资产管理水平，也将成为其积极创新、转型发展的一个强大动力。

信托不应做银行的“丫鬟”

在经过最近5年高速发展后，目前信托业积累的业务主要在三大类：通道类业务，地产融资类业务和政信类业务。

在中国民生信托总裁张博看来，这三大类业务都不可能成为支撑信托业未来发展的主要方向。

“通道类业务技术含量低，A信托能做，B信托C信托也能做，几年前银行找信托做通道类业务，信托的收益在千分之三左右，但信托在其中基本不承担风险和责任，这个回报率是非常高的”，张博说。

但是到了目前，信托通道业务的收益已经降到原来十分之一的水平，只有万分之3到5，加上缴纳1%信保基金，大部分信托公司在这块业务上面临盈利微薄甚至亏钱的境地。

而在地产业务上，信托也面临不可持续性的问题。

“向地产项目发放信托贷款，实质上也恰恰是银行的主要业务”，张博认为,信托的很多资金来自于银行，在资金端高度依赖银行,而在资产端和银行开展竞争，这显然是不具备竞争优势的。

在张博看来，地产行业大多数优质客户已经被银行占有，信托公司拿到的往往是“第二层”的客户，这样一来所谓的低风险和高收益在长期市场上看是有矛盾的。

目前信托业第三大主要业务是政信类业务，信托公司大规模经营这一业务长期来看也会导致风险的积累和暴露。

事实上，随着发债、银行资金和PPP渠道的打开，不少地方政府获得了更加直接和便宜的融资渠道。“信托公司在这块业务上的机会可能只剩下经济相对落后、融资意愿强烈的区域。信托公司做这类业务也许能获得相对较高的收益，但这往往也会带来风险的积累和最终暴露”，张博说。

目前信托业思考转型的一个核心提法就是信托业应该回归信托的本源。用张博在内部讲话中常常用到的比喻说：“信托不应该拿着投行的牌照，做着商业银行的丫鬟”。

张博认为，监管给信托牌照赋予的功能，恰恰是特别明显的投行类的功能和色彩，而不是商业银行的附庸，长期形成的市场环境和从业者天然的惰性导致了信托业以往陷身于低端业务。

而中国民生信托下一步改革方向的核心就是回归信托本源，“所谓‘受人之托、代人理财’，在受托之时，中国民生信托着眼于打造真正的投行管理能力，由此做到专业的理财”，张博说。

财富端资产端双轮驱动

如果说信托业在2015年陷入“迷途”，那么2016年或将是信托业创新转型的元年。中国民生信托目前转型方向和战略已定，将从投资、融资、投行、资管和财富五个方面实施创新转型。

具体而言，在投资方面，中国民生信托继2015年增资至30亿元后，下一步会增资到一个“相当大的量级”，以匹配刚刚获得的固有资产从事股权投资的业务(PE业务)资格，新增固有资产也将会在保证流动性、覆盖风险方面起到重要作用。

在融资业务领域，中国民生信托的判断是，未来两三年内传统的地产和政信业务仍有一定空间，其中将仍然存在一些风险可控，且收益又相对可观的机会，但总体而言中国民生信托将在这两个传统业务板块上做“减法”。

在投行业务领域，中国民生信托将继续紧紧围绕资本市场和股权市场开展业务，主要包括公开的证券和债券市场，一级、一级半和二级市场将都是中国民生信托积极布局的方向。而在股权投资市场上，Pre-IPO、资本改造、并购重组、PE投资都将是中国民生信托的业务重点。

而在资管业务方面，中国民生信托将聚焦于某些专业的领域，比如金融资产证券化;也可能会经营一些实物资产，通过持有管理来提升其价值，并最终退出和变现。

对于布局资管业务，张博认为其与当下经济大势有关：“在目前这个环境下，借钱给别人可能是危险的，但给别人钱却是相对安全的”。

而中国民生信托在转型战略中，十分看重的是财富端。

显然，前述投资、融资、投行、资管业务对应的是资产端，而财富端则是中国民生信托开展业务的资金端，中国民生信托的战略转型着眼于资产端和财富端的双轮驱动。

张博说：“左手能拿到优质资产，右手能拿到稳定优质的资金客户，我们的业务才能真正实现对接，这其实也是一个回归信托发端逻辑的过程——先有资金，再去匹配资产，而不是现在较为通行的有了资产再去找资金”。

大势与深耕

事实上，在当下的信托行业创新和转型已是一个共识，问题只在于“向哪里转”和“怎么转”。

获得PE业务资格的中国民生信托，无疑将把股权投资作为一个重要转型方向，同时，在已被视为信托业未来业务“蓝海”的家族信托领域，中国民生信托也将打造相应的财富管理平台，提供以客户为中心，兼顾各类需求和方向的综合金融解决方案和服务。

而在股权投资领域，中国民生信托将本着顺势而为的思路积极布局，包括大消费、大健康、互联网、清洁能源和制造业升级转型，未来都可能是重点布局的方向。

“就投资而言，也许个别的商业机会需要逆势而行，火中取栗，但从战略高度上讲一定是顺势而为，比如说中国制造向中国市场、中国消费转移的趋势就是一个大势”，张博说。

张博认为，中国民生信托在创新与转型的过程中，优势在于其年轻和没有历史包袱的羁绊;同时，据透露中国民生信托下一步可能会再一次大规模增资，雄厚的资本实力也将为其转型提供坚实的基础。

此外，中国民生信托在近几年的高速发展中，已经形成了高度的市场化机制和稳健的风险管理机制，“中国民生信托已经拥有一整套风险管理的工具、机制、系统和团队”，张博说。

同时，为了与创新转型战略相匹配，中国民生信托下一步将着重进行业务团队的建设。

张博表示，团队建设的一大关键在于有一套与创新转型相适应的业务管理机制和激励分配机制，“既要有给做传统信托业务的人提供稳健的平台，也要让做创新业务的团队有一个可以发挥的舞台，尤其是在某些领域深耕、做战略纵深，这也是投资的真谛和我们要坚持的方法”。