部分私募认为 系统性牛市行情难现

□本报记者 周文静

部分私募认为，2016年A股市场将呈现震荡上行格局，较难出现系统性牛市行情，但围绕传统产业的修复性反弹和产业结构转型等题材将会精彩纷呈。

中期震荡概率提升

近期，保险增持万科的行为带动市场预期风格切换，举牌概念股、低估值蓝筹与券商股纷纷走强，同时美联储加息25个BP。市场人士认为，由于市场受上述因素影响，降低了继续回调的动力，风险偏好回升。在美元升值风险降低、稳增长政策密集出台的年末以及春节前后流动性相对宽裕的背景下，市场中期震荡走高的概率大大提升。

市场分析，最近的中央经济工作会议、中央城市工作会议和国务院常务会议给市场带来大量政策催化剂，同时叠加万科股权之争，催生了价值型蓝筹的行情，上周四的回调盘整只是技术修正，对于后市，震荡上行是主旋律。投资者应着眼中长线，短期获利较多的板块风险较大，需要谨慎。

预计市场受到来自资金面、汇率和市场风险的多重干扰，风格切换加速，板块轮动节奏或加快。长期来看，国内低利率长期化及货币政策相对宽松的大环境使得A股仍是未来配置的主要方向。随着年底中央经济工作会议的部署、“十三五”规划的启动以及改革的不断深化，市场对经济转型信心不断增强，有助于市场风险偏好水平提升。对于市场未来走势，私募人士认为，由于当前市场仍然处于存量博弈之中，在12月美元加息预期已经充分反映的背景之下，本周市场可能从上周趋势向上转为宽幅震荡。同时，考虑到2016年1月上市公司减持压力的提前反应，建议仓位保持中性。

采取二元投资策略

整体来看，对于当前的市场而言，是中期乐观下的短期震荡与整固期。中期乐观因素来自利率下行推动大类资产配置转向股市的趋势不变、资本市场发展的战略意义提升、供给侧改革新思路和结构性减税预期;而短期震荡整固的因素来自于，人民币贬值造成资本外流、管理层持续降杠杆以及金融反腐进入深水区。总体而言，宽幅震荡仍是近期行情重点，市场将在震荡中寻觅方向，深幅回调是短线吸筹的机会。

对于2016年A股市场，深圳智诚海威投资副总经理卢伟强认为，利率下行趋势不变，而利率下行将推动风险资产配置比重的提升和资产价格;在经济下行背景下，宽松的货币和积极的财政环境不会改变，特别是受利率、汇率因素影响导致的资本外流将持续，客观上必将通过降准等手段进行对冲;经济下行的斜率收窄，并有阶段性触底的可能性，经济与股市背离的剪刀差会有所改善。

2016年是“十三五”规划的启动之年。有观点认为，在供给侧改革趋势之下，传统经济结构的机会越来越少，取而代之的是新经济下的结构性机会。2016年中央会更倚重财政政策，而货币政策则约束略多;监管层对金融创新、加杠杆保持谨慎，对A股市场而言，意味着杠杆牛不会重来，市场要想继续走牛，只能在“改革牛”基础上衍生出新逻辑才有可能实现。

不少机构认为，从中期来看，目前市场处于政策博弈和新经济转型中，看好新兴产业中小市值成长股。卢伟强表示，2016年上半年的首要任务是稳经济，次要任务是调结构。在此大环境下，建议投资者采取二元投资策略：一是传统制造业的产能收缩和基础设施建设投资增加，带来的修复反弹;二是经济增长模式转换和产业结构调整，带来的新兴产业快速扩张发展。预计2016年A股市场将呈现震荡上行格局，较难出现系统性牛市行情，但围绕传统产业的修复性反弹和产业结构转型等题材会精彩纷呈。